退市制度別苛求盈利

　　一個(gè)充分競爭的市場，有足夠多買家認(rèn)購，就應(yīng)該允許該公司上市。投資者認(rèn)可公司的未來潛力，而不計(jì)較當(dāng)前是否盈利，就不應(yīng)該以連續(xù)虧損標(biāo)準(zhǔn)要求退市。

　　與新的退市制度相關(guān)的配套業(yè)務(wù)規(guī)則終于出臺(tái)。11月30日，上海證券交易所發(fā)布了《退市整理期業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》、《退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份轉(zhuǎn)讓暫行辦法（征求意見稿）》和《退市公司重新上市實(shí)施辦法（征求意見稿）》等三項(xiàng)退市制度配套業(yè)務(wù)規(guī)則，并公開對(duì)外征求意見。（據(jù)《上海證券報(bào)》）

　　退市制度新規(guī)比原來進(jìn)步了不少，改變了上市公司退市制度名存實(shí)亡的狀況。但還是存在一些需要彌補(bǔ)的遺漏，最為明顯的就是退市制度依然延續(xù)了過去那種苛求上市公司盈利指標(biāo)，以及缺少上市公司直接退市的標(biāo)準(zhǔn)，不利于未來實(shí)現(xiàn)讓垃圾公司的批量化退市。

　　海外成熟證券市場的實(shí)踐表明，苛求類似于納斯達(dá)克股市的中小公司的盈利狀況并非明智之舉。比如優(yōu)酷公司，其2012年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司整體凈虧損為人民幣9150萬元，2011年同期為人民幣4750萬元。但優(yōu)酷的收入增速卻很快，優(yōu)酷整體凈收入為人民幣4.835億元，較2011年同期增長84%。

　　包括此前的百度、新浪等，當(dāng)初也是在連續(xù)虧損中被投資者看好。作為至今仍未找到盈利模式的視頻網(wǎng)站，如果按照當(dāng)前深圳創(chuàng)業(yè)板市場標(biāo)準(zhǔn)，即便上市了也很快就退市。一個(gè)充分競爭的市場，有足夠多買家認(rèn)購，就應(yīng)該允許該公司上市。投資者認(rèn)可公司的未來潛力，而不計(jì)較當(dāng)前是否盈利，就不應(yīng)該以連續(xù)虧損標(biāo)準(zhǔn)要求退市。

　　退市制度最震撼投資者和上市公司的往往是直接退市標(biāo)準(zhǔn)，這種標(biāo)準(zhǔn)對(duì)上市公司的約束力是強(qiáng)大的，恰恰在直接退市標(biāo)準(zhǔn)上，退市新規(guī)中顯得有些薄弱。在退市新規(guī)中，最好能重新制定持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，明確要求上市公司增加獨(dú)立董事名額，讓獨(dú)立董事領(lǐng)導(dǎo)審計(jì)委員會(huì)工作。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)獨(dú)立董事的資格和能力審査，避免華而不實(shí)和不守職業(yè)道德的人員成為獨(dú)立董事。當(dāng)然，信息披露規(guī)范也是上市公司治理的核心內(nèi)容，對(duì)于發(fā)布虛假財(cái)務(wù)信息和包裝上市，最好也列為直接退市標(biāo)準(zhǔn)。