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警惕地方融資平臺風(fēng)險“換馬甲”

時間:2012-11-21 14:44   來源:新華每日電訊

  來自銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示,今年1-9月,共有393只城投債在銀行間債券市場掛牌,籌資規(guī)模達(dá)到4686億元。(11月20日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》)

  大部分城投債為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持有,特別是部分城投債由于市場認(rèn)可度不高,導(dǎo)致承銷銀行被動持券,這使得平臺風(fēng)險仍大量留在銀行體系內(nèi),并未得到有效分散,銀行的實際風(fēng)險敞口上升。與此同時,同樣被銀監(jiān)會主席尚福林著重強(qiáng)調(diào)的還有同樣火爆的基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行風(fēng)險密切關(guān)聯(lián)的話題。同時,還有以保障房用途方式申請貸款、發(fā)債,為其再建、續(xù)建項目融資的現(xiàn)象。

  實質(zhì)上,這些都是地方融資平臺貸款風(fēng)險的變種變異。在地方融資平臺貸款等老融資方式被嚴(yán)控叫停后,地方政府通過大上項目、大搞基本建設(shè)、大肆拆遷等方式要GDP政績的行為并沒有改變。這就造成其融資的強(qiáng)烈訴求沒有絲毫降低。同時,恰遇我國經(jīng)濟(jì)“寒流”,地方政府以此為借口規(guī)劃出了宏觀的大上項目提振經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在沖動。這次經(jīng)濟(jì)下行與2008年金融危機(jī)時期相比較,中央政府沒有出臺大的刺激措施,而地方政府卻紛紛自動自發(fā)推出大投資計劃。在目前分稅制情況下,地方政府所掌控的財力非常有限,大投資、大上項目、大搞城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等,資金何處來呢?地方融資平臺是其不可或缺的工具。

  而過去那種通過地融資平臺直接向銀行貸款籌資的方式顯然已經(jīng)不可行了。聰明絕頂、善于變通的地方政府必將想出替代融資工具。城投債、基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行相關(guān)的融資方式就接踵而來了。這種以影子銀行面目出現(xiàn)的地方融資平臺風(fēng)險比過去更大,危害性更大,后果更加嚴(yán)重。

  過去融資平臺的融資方式主要是銀行貸款和個別地方發(fā)債,其風(fēng)險衡量非常直接。只要貸款到期償還難,就會立即引起債權(quán)人警覺,就會發(fā)出風(fēng)險預(yù)警,進(jìn)而采取保全措施等。而城投債、基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等是以非銀行貸款面目出現(xiàn),卻達(dá)到了銀行貸款融資的目的,這種影子銀行風(fēng)險是間接、隱蔽、難以鑒別和不易被快速發(fā)覺發(fā)現(xiàn)的。而一旦風(fēng)險爆發(fā)就將一發(fā)不可收拾,甚至釀成金融危機(jī)等。

  筆者已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)過,地方融資平臺中無論是過去的直接貸款、發(fā)債,還是現(xiàn)在換個影子銀行馬甲,最終有一點是共同的:都是有償?shù)模罱K不僅要歸還本金還要歸還利息的。也就是說,無論你融資手段、工具如何變換,最終都要歸還本金和利息的。如果融資平臺融到的資金,投資到一個無效項目上或者“失敗”工程上,那么,怎樣的融資方式都無法避免發(fā)生風(fēng)險。因此,不在投資項目這個關(guān)鍵環(huán)節(jié)上做好做足文章,而是在地方融資平臺手段工具上打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),沒有找到消除地方融資平臺貸款風(fēng)險的根本。

  對于越來越多的融資平臺正在改變原有融資模式,換個馬甲、變化個面目重現(xiàn)出現(xiàn)帶來的風(fēng)險必須高度重視。當(dāng)務(wù)之急是叫停城投債、基建信托、房地產(chǎn)信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等融資方式,立即對其風(fēng)險進(jìn)行排查梳理,全面整頓“影子銀行”融資方式。

  從長遠(yuǎn)看,一定要轉(zhuǎn)變投資方式,由過去政府主導(dǎo)特別是地方政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo),由過去政府籌資為主轉(zhuǎn)變民間投資為主,政府主要是出臺引導(dǎo)民間投資的政策。當(dāng)然,歸根結(jié)底還是要轉(zhuǎn)變各級政府過度側(cè)重GDP政績的觀念。

編輯:扶海濤

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