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A股兇險(xiǎn)無度,養(yǎng)老金入市恐傷不起

時(shí)間:2011-12-23 14:10   來源:羊城晚報(bào)

  我國養(yǎng)老金的投資收益率長期在低位徘徊。近日,全國社;鹄硎聲䲡L戴相龍稱,對社保養(yǎng)老基金要投入運(yùn)營,主要養(yǎng)老金的投資股票應(yīng)該是長期投資,價(jià)值投資,責(zé)任投資。地方養(yǎng)老金如果收上來,有一部分用來買股票還是可以的。

  今年以來,A股市場持續(xù)下跌,上證綜指已回到十年前的點(diǎn)位區(qū)間。部分養(yǎng)老金在此時(shí)入市,或許可以切中股市觸底反彈時(shí)機(jī)。但需要提及的是,當(dāng)前A股市場的體制性問題尚未徹底厘清,價(jià)值投資理念仍未成為市場主流,難言能為養(yǎng)老金的長期保值增值營造適宜環(huán)境。就此而言,養(yǎng)老金的運(yùn)營方案尚需從長計(jì)議。

  不可否認(rèn),養(yǎng)老金空賬問題已影響到了其社會保障功能,而養(yǎng)老金投資收益率低下又令其雪上加霜。探尋養(yǎng)老金增值路徑就成為主管部門當(dāng)前的重要工作,而將部分養(yǎng)老金投入股市就是在這一語境下誕生的新思路。

  國際上將養(yǎng)老金投資股市的做法并不鮮見,始于20世紀(jì)80年代初的美國401K計(jì)劃就是其中一個(gè)典例。按此計(jì)劃,資金可以投資于股票、基金、年金保險(xiǎn)、債券、專項(xiàng)定期存款等金融產(chǎn)品,雇員可以自主選擇養(yǎng)老金的投資方式。401計(jì)劃在美國的順利運(yùn)作,不僅得益于政府部門給予的稅收優(yōu)惠扶持,而且更是與成熟的資本市場不可分割。在美國,資本投資工具較為豐富、法律和監(jiān)管體系完善,與養(yǎng)老金資產(chǎn)之間形成了良性的互動(dòng)。

  但反觀國內(nèi)A股市場,雖然只用了20年的時(shí)間就成為世界上第二大證券市場,但是在超速發(fā)展的背后卻是隱憂不斷,難以成為養(yǎng)老金良好的棲身之所。至今為止,A股市場蘊(yùn)藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)與養(yǎng)老金自身訴求不相匹配。即便未來A股股指迎來一波超跌反彈行情,其為廣大股民帶來的創(chuàng)富效應(yīng)也可能是曇花一現(xiàn)。畢竟在既有發(fā)行體制、擴(kuò)容機(jī)制、市場誠信體系尚未得到徹底革新,股市圈錢沖動(dòng)難以受到根本抑制,廣大股民的切身利益就無法得到應(yīng)有保障。更進(jìn)一步講,股改對市場的沖擊仍未完全消化。目前A股國有第一大股東的上市公司,持有的股本占A股總股本的65%,而這些股份都已解禁。在地方財(cái)政吃緊的背景下,龐大的解禁國有股隨時(shí)都有可能遭到拋售,并給股市帶來巨大震蕩。所以,在A股市場未能破解制度瓶頸之前,養(yǎng)老金若以普通投資者的身份入市,則很可能鎩羽而歸。

  養(yǎng)老金不是股市的救命稻草,因?yàn)椤暗静荨北旧砭唾醪豢。之前國家養(yǎng)老金之所以能夠取得驕人的投資回報(bào),其實(shí)不乏所謂“利益輸送”的質(zhì)疑聲音。而地方養(yǎng)老金入市之后是否能夠繼續(xù)取得長期投資利益,是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題。更為重要的是,國內(nèi)養(yǎng)老金市場處于所謂缺口運(yùn)行、空賬運(yùn)行的狀態(tài)下,如果出現(xiàn)投資虧損極有可能會加大養(yǎng)老保障的落實(shí)力度。一旦股市波動(dòng)加劇,就有可能讓養(yǎng)老金投資成為經(jīng)濟(jì)問題社會化的導(dǎo)火索,至少從目前國內(nèi)保障體制發(fā)展現(xiàn)狀而言,這樣的風(fēng)險(xiǎn)根本無法為市場所承受。

  養(yǎng)老金固然需要嘗試走入股市,但需要以股市自我投資價(jià)值回報(bào)兌現(xiàn)為前提。(馬紅漫 作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 知名財(cái)經(jīng)評論員)

編輯:張潔

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