是“利好”還是“利空”
對于“通脹”這個(gè)詞,股市在短短一個(gè)多月內(nèi)的反應(yīng)經(jīng)歷了一次逆轉(zhuǎn)。
9月底,滬深股市結(jié)束了長時(shí)間的低迷狀態(tài),開始發(fā)力上攻。而這波上漲的主力板塊之一,正是有“漲價(jià)”概念的股票。這其中,以黃金、有色金屬、煤炭等板塊表現(xiàn)最為突出,不少個(gè)股在短短一個(gè)月內(nèi)的漲幅就超過100%。而商品市場則與股市遙相呼應(yīng),棉花、黃金、白糖等期貨品種持續(xù)走強(qiáng),反過來進(jìn)一步刺激了相關(guān)上市公司的股價(jià)。
然而,當(dāng)10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上升了4.4%的數(shù)據(jù)公布后,市場對于通脹開始變得敏感起來。從11月12日起,股市開始出現(xiàn)連續(xù)快速下跌,而領(lǐng)跌的恰恰也是前期強(qiáng)勢的“通脹”概念股。
通脹對股市會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?從國外市場的經(jīng)驗(yàn)看,溫和的通貨膨脹會(huì)促進(jìn)消費(fèi),帶動(dòng)企業(yè)提高業(yè)績,同時(shí)儲(chǔ)蓄資金也會(huì)加速流向股市,使得股市表現(xiàn)較強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示,10月份我國居民存款減少7003億元,這一幅度在歷史上都較為少見,說明有不少資金在物價(jià)上漲的壓力下,出于保值增值的需要,開始從銀行“搬家”到股市中。
不過,當(dāng)物價(jià)上漲超過一定程度后,則往往會(huì)帶來股市的下跌。隨著通脹趨勢越來越強(qiáng),宏觀政策會(huì)通過緊縮銀根來控制物價(jià)漲幅,這使企業(yè)資金成本增加,獲利能力相對降低。再加上資金回流銀行,減少股市資金供給,從而抑制股市的表現(xiàn)。
從我國的情況看,近10年來CPI僅有兩次突破4%,分別發(fā)生在2004年5月和2007年6月。在CPI高位運(yùn)行時(shí),股市表現(xiàn)都不盡如人意。近來,央行在較短時(shí)間內(nèi)分別加息和提高存款準(zhǔn)備金率,也引發(fā)了市場對未來貨幣政策走向的猜測。
“漲”聲中如何投資
盡管近期股市出現(xiàn)大跌,不過,有市場人士認(rèn)為,通脹環(huán)境下,投資理財(cái)面臨較大的難題,銀行存款和債券都無法滿足保值的需要,調(diào)控之下的樓市也不會(huì)吸引太多資金。相對而言,A股市場是能夠吸納資金的重要場所。因此,如果想讓自己的積蓄跑贏通脹,股票仍是一個(gè)值得考慮的投資方向。
物價(jià)上漲對不同上市公司的影響各不相同,此時(shí)股票品種的選擇就顯得尤為重要。一般來說,如果企業(yè)競爭力強(qiáng),可以通過提價(jià)將成本上升壓力轉(zhuǎn)嫁到下游,就能夠化解通脹帶來的不利影響。相反,那些面對激烈競爭的企業(yè),在物價(jià)上漲后就不得不面對上游和下游的兩面擠壓。在今年的物價(jià)上漲過程中,旅游、電力、航空、種植、餐飲等行業(yè)在成本增加的過程中,營業(yè)收入增長得更快。這樣的企業(yè)就值得重點(diǎn)關(guān)注。
此外,對于具有資源優(yōu)勢的企業(yè)而言,物價(jià)水平上漲不僅可以帶來其盈利的提升,還能夠帶動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的重估,更是通脹的直接受益者。
不過,專家也提醒,從根本上說,通脹只是影響股市的一個(gè)因素,不能將其影響過分放大。前期市場大炒通脹受益概念,不可避免產(chǎn)生一些泡沫,這也是近期市場快速下跌的原因之一。因此,即使是具備抗通脹能力的公司,也應(yīng)當(dāng)多從股票價(jià)值角度考慮,不宜盲目跟風(fēng)炒作。(許志峰)