上周四，中國央行和歐洲央行分別宣布降息舉措。兩大央行的聯(lián)動，凸顯了經(jīng)濟復蘇的曲折與艱辛，以及決策層試圖刺激疲弱需求、提振實體經(jīng)濟重返上升軌道的決心。
“穩(wěn)增長”是當前我國乃至全球最為關切的問題之一，連續(xù)降息釋放的政策信號毋庸贅述。但我們更加關注的是，如何進一步實施差別化的措施，刺激眾多中小微型企業(yè)恢復生機和活力，這不僅是“穩(wěn)增長”的關鍵，也是各項刺激政策的著力點。
拿本次降息來說，貨幣政策的進一步放松無疑將降低企業(yè)融資成本，刺激企業(yè)的投資意愿。但一個不容忽視的現(xiàn)實是：無論貨幣政策寬松與否，在企業(yè)和銀行的議價能力上，大型企業(yè)尤其是國有大型企業(yè)都要明顯大于中小企業(yè)，就更不用說微型企業(yè)了。如果不改變銀行系統(tǒng)長期以來對小型企業(yè)的歧視或差別化政策，降息政策紅利勢必對中小企業(yè)大打折扣，而最終受益最大的依然是大型企業(yè)。
此次央行采取非對稱降息，有利于加速利率的市場化。從市場上反映的情況來看，各大銀行的存款利率再度出現(xiàn)了分化。至于能從多大程度上，推動銀行貸款的決策更趨于合理化，以及央行會以什么樣的節(jié)奏逐漸消除貸款利率下限、全面開放貸款利率，都尚待觀察。
“穩(wěn)增長”的壓力已經(jīng)撬開了貨幣政策適度寬松的通道，倘若下半年實體經(jīng)濟的復蘇進程低于決策層的預期，想必央行還會有一系列的降息或降準的行動。盡管央行也強調(diào)，要繼續(xù)嚴格執(zhí)行差別化的各項住房信貸政策、抑制投機投資性購房，但是，如何將流動性引入急需資金的中小微型企業(yè)手中，真正刺激具有高成長性和發(fā)展前景的科技、消費等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是避免重蹈大型企業(yè)將廉價資金投入到樓市或其他產(chǎn)能過剩行業(yè)覆轍的關鍵。
其實，要想有效刺激中小企業(yè)在“穩(wěn)增長”中發(fā)揮更大作用，除了貨幣政策必須微調(diào)外，財稅政策也得給足戲份。令人遺憾的是，目前我國在財政、稅制等領域的改革步伐過于緩慢，即使是針對中小企業(yè)的“結構性減稅”，減稅幅度依然與公眾預期相去甚遠。因此，監(jiān)管層下一步應將更多的精力放在財稅體制改革上，通過制度革新加大對物流、服務業(yè)、高技術產(chǎn)業(yè)等領域的稅收政策支持力度，著重減輕中小企業(yè)特別是小微企業(yè)的稅收負擔。
與此同時，監(jiān)管層還必須下好“打破壟斷、放開市場準入”這盤棋。壟斷格局不破，是廣大民間資本遲遲不進入實體經(jīng)濟的關鍵因素。為了激活民間資本的活力，決策層已是三令五申要打破壟斷，但現(xiàn)實依然殘酷。姑且以“新36條”為例，截至目前，各部委共發(fā)布了20多個實施細則，但很多細則被質(zhì)疑欠缺誠意，并無實質(zhì)內(nèi)容。因此，要想打破困擾民間資本的“玻璃門”、“彈簧門”和“鐵門”，決策層和監(jiān)管層還必須付出更多的智慧和努力。
