隨著2月份CPI指數(shù)的出臺,有關(guān)央行是否會再一次調(diào)整存款準備金率的猜測在市場又熱鬧了起來。昨天央行于兩會會場舉行的“貨幣政策及金融改革”記者招待會上,央行行長周小川提出,目前存款準備金率下調(diào)的空間可以非常大,但不能隨意上下調(diào)整。周小川的這個提法表明,經(jīng)過這幾年貨幣政策使用的探索,央行已經(jīng)對存準率這個貨幣政策工具的使用有了新的認識。
在最近幾年的宏觀經(jīng)濟調(diào)控中,存準率這個工具可以說是央行用得最為頻繁的,僅在去年以來的一年多時間里,就已經(jīng)5次上調(diào)、2次下調(diào)存準率,如果再前推數(shù)年,就可以看到更多的這方面的記錄。央行之所以頻繁使用這個工具,這與最近幾年我國經(jīng)濟形勢的復雜變化有很大關(guān)系,央行希望用這個工具來準確地干預經(jīng)濟,使市場的流動性能夠與經(jīng)濟運行的實際需求相吻合。
用存準率這個工具來調(diào)節(jié)市場流動性,之所以很難如愿,這是因為這種由央行主導的調(diào)整歸根結(jié)底還是計劃管理的一種手段,但計劃一定是難以跟上市場的。作為央行,它雖然有權(quán)通過上下調(diào)整存準率來收緊或者放松商業(yè)銀行可供信貸的資金,但它自己并不直接面對信貸,銀行信貸是商業(yè)銀行的一種市場化行為,而商業(yè)銀行作為一個商業(yè)機構(gòu),在決策信貸投向時,總會有自己的商業(yè)考量。比如,最近半年來,央行又開始下調(diào)存準率,期望中小企業(yè)能夠得到銀行信貸支持以解燃眉之急。但是,從央行剛剛公布的2月份信貸數(shù)據(jù)來看,那些嗷嗷待哺的中小企業(yè)并未能得到多少信貸支持。道理很簡單,相比于當下的國有企業(yè),中小企業(yè)并不是優(yōu)質(zhì)的信貸投放對象,銀行不能不考慮放貸時可能存在的市場風險。
存款準備金本是商業(yè)銀行為了應對存兌風險而設(shè)立的一種制度,它被用來作為調(diào)節(jié)市場流動性的政策工具,也是無可厚非的,但像近幾年我國這樣頻繁調(diào)整存準率,一方面既沒有達到預期目的,另一方面也產(chǎn)生了一些消極后果,比如過高的存準率使大量銀行頭寸鎖定于央行,商業(yè)銀行的利益受損。
針對這種情況,央行應該致力于建立更穩(wěn)妥的、更符合市場化方向的調(diào)控手段,以維護市場的穩(wěn)定。(周俊生)