經(jīng)濟學家：全球經(jīng)濟不振 中國出口將減速

　　□民生證券首席經(jīng)濟學家 滕泰

　　未來五年美國經(jīng)濟增長將步入“2%時代”，全球經(jīng)濟低增長將抑制全球貿(mào)易擴張。以外部需求和出口比重法計算，筆者樂觀預計2015年我國出口23322億美元；但是考慮到各國政治形勢、政策傾向、金融環(huán)境、貿(mào)易格局等方面，中國將是全球經(jīng)濟再平衡的焦點，實際的出口增速還會進一步下降。人民幣升值是一個長期的趨勢，但是我國的出口本質上是由資源稟賦優(yōu)勢、國際分工地位及來自國外需求決定，人民幣升值不必然導致出口下滑。綜合考慮影響進出口的各種因素，2015年我國將從貿(mào)易順差轉為貿(mào)易逆差。

　　全球經(jīng)濟低增長

　　抑制出口增速

　　未來五年西方經(jīng)濟增長低迷，美國經(jīng)濟步入“2%時代”。

　　2011年美國經(jīng)濟短期企穩(wěn)回升。在影響經(jīng)濟運行的四個周期中，存貨周期、金融周期和需求周期決定經(jīng)濟的中短期運行，供給周期影響經(jīng)濟的長期運行趨勢。從當前情況來看，美國經(jīng)濟短期將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。預計2011年全年美國失業(yè)率下降到7%以下，經(jīng)濟增速可達3.5%。

　　根據(jù)庫存周期變化規(guī)律，美國明年客戶庫存會增長，訂單庫存會回落，總庫存仍將上行；金融去杠桿化已經(jīng)結束，房地產(chǎn)市場基本見底，盡管實體經(jīng)濟信貸仍將比較低迷，但房地產(chǎn)市場將回升，道指有望突破一萬二，金融市場不會二次探底；從需求中周期來看，美國就業(yè)者收入增加最終將支持消費增長和就業(yè)增加，明年失業(yè)率將緩慢下降至7%左右，消費將有所好轉。

　　刺激政策效果有限，經(jīng)濟增長動力難尋。20世紀80年代以來，西方國家轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，實施供給學派的政策主張，如英國撒切爾夫人和美國里根政府采取的減稅、私有化、減少經(jīng)濟干預、減少社會福利支出、增強勞動力市場靈活性等政策措施，都是“熊彼特增長”的典型例子。至2005年，英美本輪供給周期的上行階段結束，至今技術和制度并無大的創(chuàng)新，處于供給周期的下行階段。

　　未來五年美國的經(jīng)濟增長將整體進入“2%時代”，其增長動力將低于1983-1989年的經(jīng)濟自由主義試驗期、1992-2000年的新經(jīng)濟時代和2003-2007年的負債消費時代。預計未來五年美國的平均經(jīng)濟增長率將低于2003-2007年年均2.8%的增長速度，維持在2.6%左右的水平。

　　西方其他國家經(jīng)濟增長受美國影響很大，按照1960-2009年經(jīng)合組織GDP增速約是美國GDP增速1.1189倍的關系，預計西方國家2011-2015年年均增長2.9%。

　　全球經(jīng)濟增長維持低位。美國、日本和歐元區(qū)三大經(jīng)濟體GDP約占世界經(jīng)濟總量的60%，西方國家未來5年經(jīng)濟低增長將拉低全球經(jīng)濟增速。1999-2008年世界經(jīng)濟增速對美國經(jīng)濟增速的彈性約1.296，即美國經(jīng)濟每增長1%，世界經(jīng)濟增長1.296%。如果未來5年美國經(jīng)濟年均增長2.6%，世界經(jīng)濟年均增長3.5%。未來5年，受西方國家經(jīng)濟低增長影響，出口增速回落的幅度將大于經(jīng)濟增長回落幅度。

　　中國出口增速將放緩

　　除了全球經(jīng)濟增長外，影響出口的因素還包括各國政治形勢、政策傾向、金融環(huán)境、貿(mào)易格局等多個方面。金融危機后發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇緩慢，投資和消費增長乏力，各國不惜以鄰為壑、紛紛將內部矛盾外部化，通過各種方式增加出口以促進經(jīng)濟增長。目前在外匯儲備、貿(mào)易差額、勞動力市場、房地產(chǎn)市場和經(jīng)濟增長這五個方面，我國與主要發(fā)達國家都存在鮮明的對比。在這一大背景下，中國成為全球再平衡的焦點，這將進一步拉低我國的出口增速。

　　第一，目前中國外匯儲備相當于全球的29%，發(fā)達國家總和的84%。近年來我國外匯儲備迅猛增長，截至今年上半年，我國外匯儲備相當于全球外匯儲備的29.1%，相當于發(fā)達國家的83.9%，相當于新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的44.7%。

　　第二，美國貿(mào)易逆差與中國貿(mào)易順差同時回升。金融危機后，隨著經(jīng)濟緩慢復蘇，美國進口迅速增加，貿(mào)易逆差快速擴大。與此相反的是，中國貿(mào)易順差快速回升。2010年7月，中國貿(mào)易順差快速恢復到287億美元，雖比2008年11月、12月和2009年1月接近400億美元的順差有所減少，但超過2007年下半年經(jīng)濟增長高峰時的水平。

　　第三，三大經(jīng)濟體失業(yè)率居高不下，中國發(fā)生“用工荒”。危機后美國、日本和歐元區(qū)三大經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇緩慢，失業(yè)率居高不下。與三大經(jīng)濟體失業(yè)率居高不下形成鮮明對比，中國今年出現(xiàn)“用工荒”，劉易斯拐點來臨，最低工資標準普遍大幅上調。隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)回升，今年年初用工需求回到金融危機前的水平，東部沿海地區(qū)出現(xiàn)“用工荒”，珠三角缺工超過200萬。

　　第四，美國房地產(chǎn)依舊蕭條，中國房地產(chǎn)量價齊升。

　　第五，美國經(jīng)濟緩慢復蘇，中國經(jīng)濟恢復快速增長。在四萬億投資計劃等一攬子政策刺激下，中國經(jīng)濟快速回升，2009年三季度GDP同比增長率回升到9.5%，四季度回升到12.1%，今年前三季度GDP增長10.6%，大幅高于去年同期。

　　美國經(jīng)濟受金融危機嚴重沖擊，2008年三季度起連續(xù)6個季度GDP同比下降，之后，自2009年四季度起，GDP同比轉為增長0.2%，今年前三個季度，GDP當季同比增長分別為2.4%、3.0%和4.6%，雖恢復較快，但仍不足以降低目前居高不下的失業(yè)率。

　　以上五大對比在較長時間內難以改變，這也意味著中國在較長時間內都將是為全球經(jīng)濟再平衡的焦點。這些不平衡可能會導致三種后果：一是我國與其他經(jīng)濟體產(chǎn)生更多的貿(mào)易摩擦。二是開放更多的市場增加進口。三是人民幣升值的速度加快。

　　這些后果將直接減緩未來我國的出口增速。以外部需求和出口比重法計算2015年我國出口23322億美元是較為樂觀的估計，考慮到這五大對比和全球經(jīng)濟的再平衡狀況，未來的出口規(guī)模還會進一步下降。

　　綜合對未來5年我國出口和進口的預測，可以計算出每年的貿(mào)易差額�！笆�二五”前四年，我國仍存在貿(mào)易順差，但順差比“十一五”時期大幅減少，2014年順差縮減至904億美元，2015年將從貿(mào)易順差轉為貿(mào)易逆差，保守估計出現(xiàn)約347億美元的逆差。