韓志國(guó)：宏觀政策要走出三大困境

　　進(jìn)入2010年以來(lái)，宏觀政策選擇面臨極為復(fù)雜、極為敏感、極為微妙也極為艱難的困境。

　　自2007年底至今，宏觀政策已經(jīng)經(jīng)歷了4次調(diào)整。2007年年底貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度從緊，是政策的第一次調(diào)整。這種適度從緊的貨幣政策還沒(méi)堅(jiān)持到半年，就在2008年6月的高層經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上消失。2008年底，貨幣政策由適度從緊正式轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度寬松，是政策的第二次調(diào)整。到了2009年，這種適度寬松的貨幣政策在實(shí)踐中演變?yōu)闃O為寬松，房?jī)r(jià)暴漲震驚了整個(gè)社會(huì)。2009年底，雖然貨幣政策名義上還是適度寬松，但在實(shí)踐中已經(jīng)轉(zhuǎn)為適度從緊。央行3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、宏觀政策由保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為調(diào)結(jié)構(gòu)，這是政策的第三次調(diào)整，但這種選擇并沒(méi)有持續(xù)。今年7月又一次發(fā)生政策的重大轉(zhuǎn)向，調(diào)結(jié)構(gòu)再次被保增長(zhǎng)取代，這是政策的第四次調(diào)整。

　　在相對(duì)不長(zhǎng)的時(shí)間周期里，宏觀政策連續(xù)經(jīng)歷4次調(diào)整，這種大起大落加劇了經(jīng)濟(jì)本身面臨的困難與困境，政策的選擇也陷入了左右為難、進(jìn)退維谷的艱難局面。

　　宏觀政策選擇面臨的第一重困境是保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的兩難選擇。保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)本來(lái)并不存在矛盾。如果我們是一個(gè)完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，如果我們有完善的市場(chǎng)與充分的競(jìng)爭(zhēng)，那么在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中就會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程就會(huì)同時(shí)成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代的高級(jí)化進(jìn)程。

　　然而，中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不充分，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資拉動(dòng)，“政績(jī)GDP”使地方政府產(chǎn)生難以遏制的投資沖動(dòng)，在沒(méi)有新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)與新的產(chǎn)業(yè)群背景下，大規(guī)模的投資拉動(dòng)就必然是重復(fù)建設(shè)與產(chǎn)能過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在不斷吞噬無(wú)效增長(zhǎng)的惡果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這輛高速列車(chē)已經(jīng)無(wú)力承擔(dān)如此之重的負(fù)荷。根據(jù)工信部部長(zhǎng)李毅中在接受央視采訪(fǎng)時(shí)提供的數(shù)據(jù)，2009年，我們用全世界46%的鋼材、48%的水泥、45%的能源創(chuàng)造了不到8%的經(jīng)濟(jì)總量，這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式無(wú)論如何也無(wú)法延續(xù)。

　　宏觀政策選擇面臨的第二重困境是保增長(zhǎng)與保民生的兩難選擇。2009年保增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)很大程度上得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)的啟動(dòng)，如北京2009年的GDP增長(zhǎng)中有62%來(lái)源于房地產(chǎn)市場(chǎng)。但由此產(chǎn)生的惡果就是房?jī)r(jià)暴漲，其上漲幅度與價(jià)格高度都已經(jīng)全面越過(guò)了整個(gè)社會(huì)的承受能力與購(gòu)買(mǎi)能力。高房?jī)r(jià)已經(jīng)扼住了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的喉嚨，遏制了中國(guó)經(jīng)濟(jì)由投資拉動(dòng)向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變的進(jìn)程。在高房?jī)r(jià)陰影籠罩下，無(wú)論是發(fā)展政策還是調(diào)控政策，選擇的空間都已經(jīng)大幅收窄，靠刺激投資來(lái)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀政策已經(jīng)走到了盡頭。保增長(zhǎng)就壓不住房?jī)r(jià)，壓不住房?jī)r(jià)就保不了民生，增長(zhǎng)與民生這一對(duì)本來(lái)是相互扶持的天然伴侶就在高房?jī)r(jià)下分道揚(yáng)鑣。

　　宏觀政策選擇面臨的第三重困境是松貨幣與緊貨幣的兩難選擇。緊貨幣就難保增長(zhǎng)，松貨幣就難扼通脹。2009年以來(lái)，4萬(wàn)億元救市資金、7.7萬(wàn)億元地方融資平臺(tái)、17萬(wàn)億元的大規(guī)模流動(dòng)性釋放，再加上2.45萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備所形成的人民幣對(duì)沖資金，市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫已達(dá)到難以想象的程度。一方面市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫，另一方面貨幣的流通速度放慢，這向經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)發(fā)出的都是通脹信號(hào)，在這種情況下還不通過(guò)大規(guī)模緊縮貨幣來(lái)回收流動(dòng)性，那么一旦通脹爆發(fā)就將是惡性的，在經(jīng)濟(jì)全面滑坡的背景下，“滯脹”的危險(xiǎn)就會(huì)成倍增加。如果為了刺激經(jīng)濟(jì)再進(jìn)一步放松貨幣以釋放流動(dòng)性，那就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重疊加的負(fù)面效果，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就將打開(kāi)危機(jī)大門(mén)。

　　久病不醫(yī)必釀大患，有病亂醫(yī)更是十分危險(xiǎn)。不走上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就很難再可持續(xù)發(fā)展；不經(jīng)歷轉(zhuǎn)型的陣痛期，兩難的選擇困境就會(huì)更難。兩難困境正日益向多重困境演變，時(shí)間拖得越久，困境就會(huì)越加嚴(yán)重，選擇就會(huì)有更大風(fēng)險(xiǎn)。

　　在這樣極為嚴(yán)峻也極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)困境面前，我們必須保持清醒認(rèn)識(shí)，必須從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大局和長(zhǎng)遠(yuǎn)著眼，既不可急功近利，也不能孤注一擲，特別是要避免中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入更加復(fù)雜也更加困難的局面。

　�。�韓志國(guó)作者為北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)）