皮海洲:別再拿印花稅折騰股市了

　　最新一期《瞭望》新聞周刊發(fā)表文章，認(rèn)為當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格與通貨膨脹率加速上升的可能性逐漸加大。為此，文章建議在股市方面要加快新股發(fā)行速度或調(diào)高印花稅，以遏制股價(jià)泡沫的形成。鑒于該文作者韓保江又是中共中央黨校經(jīng)濟(jì)研究中心秘書(shū)長(zhǎng)。因此文章一經(jīng)刊出，就在市場(chǎng)引起強(qiáng)烈反響。

　　針對(duì)《瞭望》的文章，不少市場(chǎng)人士紛紛發(fā)表自己的觀點(diǎn)，認(rèn)為A股總體不足30倍的市盈率水平是一個(gè)相對(duì)合理的位置，A股市場(chǎng)尚未出現(xiàn)泡沫，因此現(xiàn)在提高印花稅并不合適。

　　其實(shí)，不論A股市場(chǎng)是否出現(xiàn)泡沫，動(dòng)用提高印花稅的大棒來(lái)打壓股市是永遠(yuǎn)都不合適的。

　　首先，提高印花稅并不能遏制股市泡沫的形成。2007年5月30日的“半夜雞叫”，除了制造中國(guó)股市的暴漲暴跌，加劇股市的動(dòng)蕩之外，并沒(méi)有真正起到遏制股市泡沫形成的效果；當(dāng)年股指還是由“5.30”前的4300點(diǎn)上漲到了當(dāng)年10月的6124點(diǎn)，市盈率水平由“5.30”前的40幾倍上漲到后來(lái)最高時(shí)的70余倍。

　　最近幾年，中國(guó)股市一直都在強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化發(fā)展，把市場(chǎng)的事情交給市場(chǎng)來(lái)解決。管理層甚至強(qiáng)制性推出新股市場(chǎng)化定價(jià)的發(fā)股方式。但用提高印花稅來(lái)遏制股市泡沫，顯然是過(guò)去政策市的做法，與中國(guó)股市市場(chǎng)化的發(fā)展方向背道而馳。

　　實(shí)際上，要遏制股市泡沫，完全可以通過(guò)加大新股發(fā)行力度及國(guó)有股減持力度等市場(chǎng)化手段來(lái)進(jìn)行。并且，從世界范圍來(lái)看，降低交易成本，取消股票交易印花稅，這是國(guó)際潮流。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)成員中的發(fā)達(dá)國(guó)家大部分停征證券交易印花稅，如美國(guó)，早在1966年就廢止了股票交易印花稅。

　　更重要的是，我國(guó)股市本來(lái)就缺少投資價(jià)值，如果上調(diào)印花稅，這只會(huì)增加投資者的投資成本，使股市更加沒(méi)有投資價(jià)值。有統(tǒng)計(jì)顯示，2007年投資者印花稅支出2005億元，傭金支出超過(guò)1500億元，兩項(xiàng)數(shù)字之和甚至超過(guò)了2006年所有上市公司的利潤(rùn)總和3202億元，股市變得毫無(wú)投資價(jià)值可言。提高印花稅這種增加投資成本、減少投資收益的做法，明顯不利于投資者收入的增加，不利于擴(kuò)大消費(fèi)需求，與中央強(qiáng)調(diào)的“促消費(fèi)”精神背道而馳。