4月數(shù)據(jù)引發(fā)5月加息分歧 通脹壓力仍大

　　國家統(tǒng)計局11日公布，4月份我國居民消費價格(C P I)同比上漲5 .3%，漲幅比3月份回落0 .1個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.4%，比3月份回落1.4個百分點。雖然物價漲幅和以工業(yè)增加值為代表的經(jīng)濟(jì)增長率4月份雙雙出現(xiàn)減速，但是對這兩個關(guān)鍵數(shù)據(jù)的解讀卻并不相同。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速的回落是中國政府有意調(diào)控的結(jié)果，不但不會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，而且有助于緩解當(dāng)前通貨膨脹水平。CPI的回落則預(yù)示著物價上漲的趨勢得到了初步的遏制，但是由于當(dāng)前成本推動型和輸入型通脹壓力仍大，仍不可掉以輕心。

　　利好

　　有助通脹壓力緩解因素在形成

　　從公布的4月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前有助通脹壓力緩解的因素正在形成。

　　首先是經(jīng)濟(jì)增速的回調(diào)。中金公司報告稱，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長比3月大幅回落，環(huán)比增長率也顯著下降，顯示工業(yè)生產(chǎn)的增長勢頭明顯減弱，經(jīng)濟(jì)增長放緩的跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　對此，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，考慮到政府投資帶動全社會固定資產(chǎn)投資繼續(xù)增加，雖然工業(yè)增速有所放緩，但我們認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)增長仍在正常區(qū)間，增速的適度回調(diào)有利于通脹的抑制，無需為過度下滑擔(dān)憂。

　　輸入型通脹壓力也有減緩的趨勢。交通銀行金融研究中心研究員陸志明稱，美聯(lián)儲近日宣布，其第二輪定量寬松政策將如期在今年6月30日結(jié)束。其聲明中沒有跡象表明將啟動新一輪的定量寬松政策。這表明下半年后，由美國量化寬松政策帶來的全球流動性泛濫及其導(dǎo)致的大宗商品價格持續(xù)攀升的壓力會有所減輕，國內(nèi)輸入型通脹壓力也相應(yīng)有所緩解。近期國際大宗商品的大幅波動已經(jīng)開始顯示這種跡象。

　　另外，在去年下半年政府多管齊下持續(xù)有效的治理通脹政策的作用下，國內(nèi)食品價格上漲開始得到有效控制，以蔬菜為代表的部分食品價格因季節(jié)性因素開始回落，這將有效減輕物價上漲壓力。

　　國內(nèi)物價上漲的貨幣基礎(chǔ)也正在得到有效控制。陸志明說，在貨幣政策持續(xù)收緊的背景下，M 1增速從去年年初起至今大幅回落，預(yù)計下半年由流動性推動的物價上漲壓力會有明顯緩解。

　　“考慮到翹尾因素下半年明顯減弱等因素，我們?nèi)匀痪S持2011年CPI同比漲幅在4.5%左右，全年物價上漲將呈現(xiàn)前高后低走勢、總體可控的判斷�！彼�說。

　　同樣基于上述考慮，中金公司也預(yù)測：隨著食品價格受季節(jié)性因素影響，漲幅逐漸趨緩，以及持續(xù)貨幣緊縮政策對非食品價格反季節(jié)性增長動力的消弭，預(yù)計全年的C PI走勢將向歷史規(guī)律預(yù)期的方向繼續(xù)靠攏。

　　報告稱，5、6兩月C PI同比增速稍高于5%，但從三季度開始，通脹水平將呈現(xiàn)明顯的回落態(tài)勢。4月份工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增長6.8%，環(huán)比上漲0.5%，漲幅均較3月回落，基本符合我們的預(yù)期，同樣顯示了價格總水平的趨勢性回歸。

　　評價4月份的C PI，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運稱“我們感覺到整個物價上漲的趨勢應(yīng)該說是得到了初步的遏制，國家關(guān)于物價調(diào)控的政策和措施取得了初步的成效�！�

　　利空

　　通脹壓力仍大

　　不過盛來運報喜的同時也不忘預(yù)警：從國內(nèi)外的情況來看，物價上漲的壓力仍然還是比較大的。

　　據(jù)他分析，一方面，來自于國外的輸入型的通脹壓力仍然比較大，因為西方國家宏觀政策上沒有出現(xiàn)明顯變化，流動性還是比較充足；另一方面，國內(nèi)有關(guān)生產(chǎn)資料、勞動力成本、原材料價格上漲的趨勢短期內(nèi)難以得到根本扭轉(zhuǎn)。

　　“所以價格上漲的壓力還是不可小視。在這種情況下我們還不能掉以輕心，仍然要把維持物價穩(wěn)定放在宏觀調(diào)控的首要位置，按照中央的部署抓好落實，保持物價基本穩(wěn)定�！笔�來運說。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王大樹也對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，4月份C PI數(shù)據(jù)與市場之前的預(yù)期差不多，雖然比3月份有所回落，但是回落幅度較小，很難說已經(jīng)出現(xiàn)了通脹的拐點。此輪物價上漲屬于混合型通貨膨脹，需求方面只是其中的一部分因素，成本推動型和輸入型通脹壓力同樣是重要原因。

　　中國企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲表示，4月份的C P I還處在較高位，主要是因為推高物價的各種因素大都繼續(xù)存在。例如：國內(nèi)流動性仍然比較充足；有關(guān)從成本方面拉升物價的因素，如原材料價格與勞動力工資的上漲也仍然在發(fā)揮作用；從外部看，國際輸入型通脹對CPI的壓力較大。

　　“雖然不少分析都認(rèn)為今年的物價走勢將出現(xiàn)前高后低的情況，但依據(jù)以往的經(jīng)驗，絕不可輕言這種情況的出現(xiàn)，而盲目樂觀。總的來看，當(dāng)前價格上漲的壓力仍然較大，物價仍會保持在高位，而且不排除再度繼續(xù)上行的可能性�！彼麑Α督�(jīng)濟(jì)參考報》記者說：“就調(diào)控政策的運用而言，目前治理通脹的一攬子調(diào)控政策還需不折不扣地繼續(xù)執(zhí)行下去。5月3日，央行發(fā)布《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，就表明了在目前通脹高企的嚴(yán)峻形勢下，確保貨幣政策執(zhí)行連續(xù)性的意圖。只有這樣，才能為完成今年4%左右的物價目標(biāo)提供盡可能的保障�！�

　　莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬永遠(yuǎn)也表示，輸入型通脹壓力并沒有隨著大宗商品價格變化而減弱，斷言國內(nèi)通脹壓力緩解為時尚早�？紤]到未來幾周食品價格增長將回歸季節(jié)性規(guī)律，他們將上調(diào)二季度C PI預(yù)測到5.1%，全年C PI預(yù)測也相應(yīng)上調(diào)至4.7%。

　　魯政委更是提醒說，去年10月至今，已有4個月非食品價格的環(huán)比漲幅創(chuàng)下了1997年以來歷史同期新高。今年蔬菜價格比往年“跌得更快”，目前來看，5月蔬菜價格下跌的壓力依然大，這可能加劇6月及其之后月份的物價上漲壓力。

　　爭論

　　各方對5月是否加息有分歧

　　由于對4月份C PI數(shù)據(jù)解讀角度不同，有些學(xué)者認(rèn)為數(shù)據(jù)預(yù)示未來向好，另一些學(xué)者認(rèn)為通脹壓力仍大，市場對短期，具體來說是5月份中央銀行會不會加息的判斷分歧嚴(yán)重。

　　北京領(lǐng)先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董先安對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，中國當(dāng)前政策繼續(xù)將調(diào)控物價作為首要選擇，但隨著通脹壓力明顯緩解，伴隨經(jīng)濟(jì)放緩，調(diào)控力度將內(nèi)生放松，以成功實現(xiàn)軟著陸。

　　魯政委也表示，考慮到緊縮政策正在收到成效，工業(yè)生產(chǎn)已出現(xiàn)放緩，而且一些有影響的高層政策官員認(rèn)為通脹下半年會出現(xiàn)回落，我們傾向于認(rèn)為：5月份不會加息，但仍可能上調(diào)1次準(zhǔn)備金率。

　　中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅持相反觀點。她對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，4月數(shù)據(jù)顯示，盡管我國經(jīng)濟(jì)運行趨勢向好，市場活躍，投資動力較強，但也存在C PI高企、房地產(chǎn)價格居高不下、居民消費能力不足等問題。僅僅依靠增加銀行存款準(zhǔn)備金是有限的，今后的貨幣政策應(yīng)著眼于減少貨幣的市場投放，加大回籠資金的操作，以減少對市場流動性的影響。

　　王大樹也說，就我國而言，控制通脹真正有效的手段是利率政策，價格手段比數(shù)量手段更有效。調(diào)高存款準(zhǔn)備金只是影響貨幣供給，不影響貨幣需求，銀行可以多吸收存款，現(xiàn)在存在銀行間挖墻腳的現(xiàn)象，比如銀行在月末推出短期、高回報的理財產(chǎn)品。我國的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)到達(dá)高點，這在世界上都是罕見的。

　　中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟(jì)師周景彤表示，當(dāng)前我國C PI整體上還在高位上運行，食品價格上漲較快，非食品價格上漲也沒有減緩。

　　從各推動因素來看，PPI回落幅度較小，且還在向C PI傳導(dǎo)；大宗商品價格雖有跳水，但是預(yù)計未來大宗商品的價格還會走高，輸入型通脹壓力會持續(xù)拉動C PI走高；另外，美國也還有可能出臺量化寬松的貨幣政策，日本在大地震后也釋放了大量貨幣。所以預(yù)計至少在5、6月份，C PI漲幅還會在5%之上。

　　因此，周景彤向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者預(yù)計：二季度內(nèi)還會有次加息，也有可能是在5月份。他說，雖然加息有一些弊端，但是整體上看利大于弊。尤其是考慮到我國的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到很高的水平，再往上提的話會削弱銀行融通資金的功能，加息就更有必要。