巴曙松：個人轉(zhuǎn)讓限售股征收所得稅是利益平衡

　　2009年最后一天，財政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會共同發(fā)布了關(guān)于個人轉(zhuǎn)讓限售股征收所得稅的通知，引起市場廣泛關(guān)注。從整個金融市場發(fā)展的角度看，理解這一舉措可以從以下幾個角度進行：

　　首先，個人轉(zhuǎn)讓限售股征稅問題是股權(quán)分置改革后的制度完善。實際上，現(xiàn)有的對個人股票轉(zhuǎn)讓的相關(guān)個人所得稅制度框架確立于1997年，當(dāng)時的股票市場還處于典型的股權(quán)分置條件下。而當(dāng)前隨著股權(quán)分置改革的迅速推進，預(yù)計到2010年底，滬深股市上限售股份市值大約只占到A股總市值的10%左右，這標(biāo)志著A股市場到2010年將基本上進入全流通狀態(tài)。在這個巨大的制度轉(zhuǎn)換過程中，才出現(xiàn)了限售股及其稅收征收的問題。

　　從具體的征收范圍看，限售股目前設(shè)定的征收范圍較之通常所劃定的限售股稍小。

　　從具體的數(shù)據(jù)看，限售股大約涉及14萬左右的投資者，而這一制度的推出則實際上可以說是14萬限售股投資者與二級市場上的一億多投資者的一個利益平衡措施。

　　其次，股改限售股的規(guī)模接近峰值，新股限售股正成為限售股的主要增長點。

　　大致劃分，限售股可以分為股改限售股和新股限售股。對限售股征稅的直接導(dǎo)火索在于股改限售股。應(yīng)當(dāng)說，這一政策也經(jīng)歷了一段政策的研究期和觀察期，選擇目前的時間窗口推出有其必然性。

　　從股改限售股的減持進度看，2009年是股改以來減持規(guī)模最大的一年，2009年減持的限售股市值占到股改以來減持限售股市值的65%以上，顯示限售股減持隨著股權(quán)分置改革的推進開始成為一個日益引人關(guān)注的新情況。特別是從2010年的趨勢看，2010年的解禁限售股的規(guī)模預(yù)計可能會在2009年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長，可能達到2005年股權(quán)分置改革以來至2014年股改10年中的最大解禁規(guī)模。此時推出限售股征收所得稅的措施，有著顯著的針對性，有利于市場在一級市場和二級市場取得平衡。

　　從增長趨勢看，隨著股改限售股規(guī)模的見頂并逐步回落，新股限售股開始成為限售股的主要增長點，例如，2010年A股市場的新股限售股上市流通的規(guī)模占到全年總規(guī)模的比例達到78%，新股限售股已經(jīng)顯著高于股改限售股。此次個人所得稅的征收也相應(yīng)覆蓋到新股限售股，也顯示政策關(guān)注到了這個趨勢。

　　最后，對個人轉(zhuǎn)讓限售股征收所得稅的重點在于構(gòu)建相對均衡的稅收環(huán)境。

　　在目前股票轉(zhuǎn)讓的稅收體系中，對于公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場免征個人所得稅，企業(yè)無論是轉(zhuǎn)讓上市公司還是非上市公司股份都需要征收個人所得稅，只不過對企業(yè)是綜合納稅制，企業(yè)轉(zhuǎn)讓股份的收益可以沖抵其他方面的虧損，而對于個人轉(zhuǎn)讓限售股，則一直屬于一個沒有明確的灰色地帶。此次三部委關(guān)于個人轉(zhuǎn)讓限售股征收所得稅的通知，只是對股權(quán)分置改革后出現(xiàn)的一個灰色地帶的制度完善而已。

　　從總體的稅收規(guī)模測算，如果現(xiàn)有的限售股全部減持，以目前價格估算，可以征收的個人轉(zhuǎn)讓限售股可以征收的最大規(guī)模的個人所得稅約170億元，但是實際上不可能所有個人限售股東都會全部減持所持股份，從特定角度看，相關(guān)政策的推出還可以鼓勵個人投資者長期持有股份。

　　從技術(shù)操作看，因為現(xiàn)有的證券登記和交易系統(tǒng)等短期內(nèi)并不支持及時的稅收征管，因此有關(guān)部門在較長的時期內(nèi)可能會采取預(yù)先征收和即時征收并行的方法。(巴曙松 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長 博士生導(dǎo)師)