宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)走暖 通脹風(fēng)險(xiǎn)需預(yù)防

　　保增長(zhǎng)無懸念調(diào)結(jié)構(gòu)需加快步伐

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局22日公布，初步測(cè)算，今年前三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.7%，比上半年加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度增長(zhǎng)6.1%，二季度增長(zhǎng)7.9%，三季度增長(zhǎng)8.9%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超表示，今年“保八”沒有懸念。

　　李曉超說，從公布的三季度數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)來自于五個(gè)方面：一是生產(chǎn)增速逐季加快。三季度GDP同比增長(zhǎng)8.9%，比一季度加快1.8個(gè)百分點(diǎn)，比二季度加快了1個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還有一個(gè)重要的方面就是工業(yè)三季度增長(zhǎng)12.4%，比一季度加快4個(gè)百分點(diǎn)，比二季度的9.1%加快3.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)。三季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33.2%，連續(xù)兩個(gè)季度保持在30%以上的增速。三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.3%，也比一、二季度有所加快。 
 

　　三是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的顯著提高。財(cái)政收入三季度增長(zhǎng)24.1%，比二季度加快了21.5個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)止降轉(zhuǎn)升，6至8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.9%，出現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正的局面。

　　四是經(jīng)濟(jì)的回升面明顯擴(kuò)大。從工業(yè)看，前三季度全部39個(gè)規(guī)模以上的工業(yè)行業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，31個(gè)地區(qū)中29個(gè)保持增長(zhǎng)。從投資看，在整個(gè)投資快速增長(zhǎng)的同時(shí)，房地產(chǎn)投資逐季明顯加快。

　　五是市場(chǎng)信心進(jìn)一步增強(qiáng)。包括企業(yè)景氣指數(shù)、企業(yè)家信心指數(shù)、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)都在穩(wěn)步上升。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說明，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)已經(jīng)明朗，未來經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)將繼續(xù)維持。首先，我國(guó)投資增長(zhǎng)仍有后勁。一方面，新開工項(xiàng)目增長(zhǎng)仍處高位，為未來投資保持高速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。尤其是政府投資增長(zhǎng)仍有空間。在我國(guó)4萬億的投資預(yù)算中，明年還有超過5000億的中央投資等待下發(fā)。另一方面，以房地產(chǎn)投資為代表的民間投資的加速將進(jìn)一步帶動(dòng)投資增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，9月份房地產(chǎn)投資增速已接近2007年下半年的高增長(zhǎng)速度。此外，信貸資金并非固定資產(chǎn)投資主要來源，因此信貸增速放緩對(duì)投資增速影響不大。

　　其次，消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。今年以來，政府將擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生作為一攬子計(jì)劃的政策重點(diǎn)之一。政府一攬子計(jì)劃中多項(xiàng)政策著重啟動(dòng)住房、汽車等消費(fèi)熱點(diǎn)，取得很好的政策效果。房地產(chǎn)和汽車銷售的持續(xù)升溫將帶動(dòng)下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，包括就業(yè)、收入和股市的變化，在收入效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)的影響下，未來居民消費(fèi)信心將呈提高態(tài)勢(shì)，各類消費(fèi)活動(dòng)將進(jìn)一步活躍，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供穩(wěn)定的支持作用。

　　三是全球經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，年底我國(guó)進(jìn)出口同比增速有望恢復(fù)正增長(zhǎng)。

　　李曉超表示，隨著中央一攬子計(jì)劃的不斷落實(shí)，今年前三季度GDP實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)7.7%，為實(shí)現(xiàn)全年8%的目標(biāo)奠定了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。從目前的趨勢(shì)來看，“我們可以肯定的說實(shí)現(xiàn)全年8%的目標(biāo)是有把握的。是沒有懸念的�！彼�說。

　　唐建偉也做出了同樣的判斷。他說，受全球金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)GDP增速在去年四季度和今年一季度出現(xiàn)快速下滑，增速分別為6.8%和6.1%，創(chuàng)下近年來的新低。由于同期基數(shù)較低，今年四季度和明年一季度GDP可能出現(xiàn)較高增速�！俺醪筋A(yù)計(jì)今年四季度GDP增速為9.8%，2009年全年GDP增速為8.5%左右。2010年全年GDP增速有望達(dá)到10%左右�！�

　　談到下一步如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲表示，要抓緊經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，及時(shí)著力調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。胡遲說，從目前的數(shù)據(jù)看，由于總結(jié)吸取了以往宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，此次中央反危機(jī)的宏觀調(diào)控政策效率好于以往，經(jīng)濟(jì)回升的軌跡走出了人們事先希望的V字型，令人感到欣喜。不過，此次中央的方針是“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”，但在實(shí)際執(zhí)行中，調(diào)結(jié)構(gòu)還是在相當(dāng)程度上不得不讓位于保增長(zhǎng)。有數(shù)據(jù)表明，一些投資流入已經(jīng)產(chǎn)能過剩的行業(yè)。因此，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)基本得到確保以后，應(yīng)當(dāng)采取更有力的措施以重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃和發(fā)展新能源等新興產(chǎn)業(yè)為抓手，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。如果此次再不抓住時(shí)機(jī)切實(shí)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，則中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)發(fā)展就會(huì)存在很大隱患，而且越往后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成本會(huì)越大，越來越令整個(gè)經(jīng)濟(jì)難以承受。

　　貨幣政策退出時(shí)機(jī)未到明年存在小幅加息可能

　　目前，物價(jià)回升趨勢(shì)已經(jīng)確立，統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI環(huán)比上月增長(zhǎng)0.4%。這一數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了政策退出的預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，短期內(nèi)中國(guó)的貨幣政策主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大，近期政策的著眼點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　“短期內(nèi)，中國(guó)的貨幣政策的主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大，關(guān)鍵則在于根據(jù)國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融狀況靈活微調(diào)貨幣政策的松緊度，即貨幣政策由事實(shí)上的反危機(jī)時(shí)期的過度寬松真正回歸到中性的適度寬松方向上來�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，貨幣政策當(dāng)然應(yīng)當(dāng)對(duì)通貨膨脹保持高度警惕，不過，如果把結(jié)構(gòu)調(diào)整作為宏觀政策的主要任務(wù)的話，較為溫和的物價(jià)上漲對(duì)于推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能是相對(duì)有利的。

　　從全球視野觀察，雖然澳大利亞已經(jīng)率先加息，但全球主要央行的跟進(jìn)加息還需要比較長(zhǎng)的一段時(shí)間，目前各國(guó)主要擔(dān)憂的仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性，通脹壓力顯然也不迫切。

　　巴曙松認(rèn)為，國(guó)內(nèi)占CPI較大比重的農(nóng)產(chǎn)品連年豐收，工業(yè)制成品并不存在明顯的供不應(yīng)求，依然存在明顯的產(chǎn)能缺口，因此，2010年CPI預(yù)計(jì)3%左右，但其中輸入型的影響因素可能最為顯著。實(shí)際上，對(duì)于中國(guó)這樣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迅速調(diào)整的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于物價(jià)上漲壓力也應(yīng)當(dāng)有一定的容忍度，同時(shí)利用類似的物價(jià)環(huán)境來推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能效果更好。

　　交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，未來CPI、PPI同比降幅會(huì)繼續(xù)收窄，CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下。

　　野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不再值得擔(dān)憂而且CPI通脹近期也無大的風(fēng)險(xiǎn)，未來幾個(gè)季度政府正面臨很好的機(jī)會(huì)來著重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。預(yù)期至少在2010年3月份之前不會(huì)采取諸如加息之類大的緊縮措施。

　　不過，雖然大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不緊張通脹預(yù)期，但已開始關(guān)注新一輪的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。巴曙松認(rèn)為，無論是國(guó)際市場(chǎng)還是中國(guó)本土市場(chǎng)，資產(chǎn)泡沫的形成條件已基本具備，需要引起關(guān)注。這些條件包括內(nèi)部條件和外部條件。所謂的內(nèi)部條件主要是，寬松的貨幣投放和銀行信貸；國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇；出口復(fù)蘇將引起經(jīng)常賬戶順差和外匯儲(chǔ)備積累，這會(huì)形成流動(dòng)性的新增的動(dòng)力。外部條件則主要是全球?yàn)榱藨?yīng)對(duì)危機(jī)普遍投放的流動(dòng)性對(duì)中國(guó)的流動(dòng)性增長(zhǎng)形成了巨大的推動(dòng)作用，同時(shí)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，加之國(guó)外較低的資金成本，可以看到國(guó)際資本正在加速流向中國(guó)。

　　“從目前的發(fā)展趨勢(shì)看，盡管中國(guó)的寬松政策始終強(qiáng)調(diào)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的需要，直接將大量資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是，隨著國(guó)際范圍內(nèi)通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的上升，政策的動(dòng)態(tài)微調(diào)并且適時(shí)考慮逐步退出將顯得更為重要。”巴曙松認(rèn)為，當(dāng)前全球的中央銀行面臨的一個(gè)十分重要的課題也是如何從異常寬松的貨幣政策退出，因此，中國(guó)貨幣政策的選擇不但要考慮中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，更要把它放到全球貨幣政策“再平衡”的大背景中。

　　交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉預(yù)計(jì)，央行票據(jù)和正回購(gòu)等公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)仍將是央行2009年內(nèi)貨幣政策微調(diào)的主要手段，但2010年存款準(zhǔn)備金率存在上調(diào)可能。在利率方面，他認(rèn)為，2010年上半年存在利率上調(diào)的可能性，不過即使上調(diào)幅度也會(huì)較小。

　　關(guān)注未來風(fēng)險(xiǎn)專家提醒預(yù)防通脹

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局22日公布，9月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比下降0.8%，與8月相比，同比跌幅縮小0.4個(gè)百分點(diǎn)。專家預(yù)計(jì)CPI即將轉(zhuǎn)正，認(rèn)為現(xiàn)在已經(jīng)是時(shí)候考慮預(yù)防未來很可能出現(xiàn)的通脹問題了。

　　交行金融研究中心研究員熊鵬認(rèn)為，雖然近期CPI同比仍然呈現(xiàn)負(fù)值，但降幅正在逐步收窄，物價(jià)運(yùn)行已經(jīng)走出下行周期，逐漸步入上升通道，預(yù)計(jì)CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正。

　　究其原因，首先，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)外環(huán)境繼續(xù)向好。投資和消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，出口好轉(zhuǎn)，外需繼續(xù)保持緩慢回暖態(tài)勢(shì)。總需求的持續(xù)擴(kuò)張將顯著增強(qiáng)物價(jià)上漲動(dòng)力。

　　其次，此前主導(dǎo)物價(jià)下行的翹尾因素負(fù)效應(yīng)將在10至12月明顯減弱。去年8至12月CPI的環(huán)比增幅基本都呈負(fù)值。而PPI在2008年8月份達(dá)到高點(diǎn)，之后開始普遍回落。這意味著即使今年10至12月環(huán)比持平，CPI和PPI同比也將會(huì)逐漸上升。

　　再次，多數(shù)食品價(jià)格繼續(xù)上漲。如受生豬存欄量持續(xù)下降影響，近期豬肉價(jià)格維持小幅上漲；雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也將在接下來的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季持續(xù)上漲；而南北方持續(xù)旱情以及10月12日國(guó)家再次提高糧食收購(gòu)價(jià)將進(jìn)一步推高玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

　　此外，非食品價(jià)格環(huán)比企穩(wěn)。居住類、娛樂教育文化和交通通信等價(jià)格反彈幅度有所加大，將推動(dòng)非食品價(jià)格繼續(xù)攀升。

　　同時(shí)，“輸入型”通脹壓力漸增。隨著美元持續(xù)走弱和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)將推動(dòng)未來國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)走高。近期國(guó)際原油、黃金等大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁攀升將持續(xù)加重未來國(guó)外輸入型通脹壓力。

　　最后，短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會(huì)改變。9月M1增速17個(gè)月來首超M2，說明貨幣供應(yīng)中的活躍部分增量趨于擴(kuò)大，這會(huì)對(duì)未來物價(jià)構(gòu)成上漲壓力。

　　21日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出，今年后幾個(gè)月，要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。“這說明通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起了最高管理層的理解和重視，并可能將對(duì)未來的調(diào)控政策產(chǎn)生實(shí)際影響�！敝袊�(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲對(duì)記者說。

　　他表示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“保八”的目標(biāo)基本完成的前提下，考慮預(yù)防明年以后很可能出現(xiàn)的通貨膨脹問題，這絕不是“聳人聽聞”，或者是過慮了。因?yàn)榇舜螢榘呀?jīng)濟(jì)在短時(shí)間內(nèi)拉起來，央行已經(jīng)向市場(chǎng)注入了比以前大得多的流動(dòng)性。盡管央行已經(jīng)表示寬松貨幣政策要有所微調(diào)，但最新的數(shù)據(jù)顯示，9月廣義貨幣供應(yīng)量(M2)的增速已經(jīng)達(dá)到29%，為自1997年以來的最快速度。這些貨幣增量都會(huì)在未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中體現(xiàn)出來。根據(jù)以往的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，在通縮與通脹之間的轉(zhuǎn)換是較快的，并不像有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)計(jì)的那樣是遙遠(yuǎn)的。

　　中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)楊瑞龍也認(rèn)為，談中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來面臨的風(fēng)險(xiǎn)，最大的一項(xiàng)可能就是通脹問題。雖然美國(guó)還沒考慮這一問題，但不說明中國(guó)現(xiàn)在考慮就為時(shí)過早。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)是從金融到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)則是從外貿(mào)到內(nèi)需，所以本輪全球性的通貨膨脹更可能先從新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)。預(yù)計(jì)中國(guó)未來的通貨膨脹將有兩大特點(diǎn)，一是輸入型通脹，因?yàn)閺?月份以來，糧、油等國(guó)際大宗商品價(jià)格已經(jīng)走高，并影響到了中國(guó)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格；二是信貸推動(dòng)，由于中央鼓勵(lì)在地方構(gòu)建融資平臺(tái)，所以信貸規(guī)模很可能最終失控。據(jù)他預(yù)測(cè)，年內(nèi)我國(guó)CPI就將轉(zhuǎn)正，明年上半年達(dá)到3%左右的增速，明年下半年通貨膨脹就可能出現(xiàn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超也表示，從當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)來看，不存在通貨膨脹的問題。但是，“我們也要看到CPI環(huán)比出現(xiàn)了上漲，存在著通脹的預(yù)期，對(duì)通脹預(yù)期要給以高度關(guān)注�！�

　　熊鵬表示，當(dāng)前我國(guó)總體物價(jià)水平雖然尚處于歷史低位，但是物價(jià)拐點(diǎn)已過，上行周期已經(jīng)開啟，未來通脹預(yù)期可能持續(xù)上升，對(duì)此應(yīng)當(dāng)保持警惕。建議未來我國(guó)物價(jià)調(diào)控要注意宏觀和微觀相結(jié)合，加強(qiáng)良性干預(yù)來穩(wěn)定總體物價(jià)水平。一是要加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，特別要提高貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，同時(shí)要防止資產(chǎn)價(jià)格過度上揚(yáng)，考慮適度寬松貨幣政策適時(shí)退出的預(yù)案；二是完善對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的調(diào)控，避免價(jià)格過度波動(dòng)。例如，政府要加強(qiáng)信息發(fā)布預(yù)警和價(jià)格監(jiān)測(cè)、運(yùn)用市場(chǎng)化手段引導(dǎo)農(nóng)戶合理安排生產(chǎn)等長(zhǎng)期扶持政策等。三是繼續(xù)完善資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制，穩(wěn)定壟斷行業(yè)價(jià)格。四是努力爭(zhēng)取國(guó)際市場(chǎng)大宗商品定價(jià)話語權(quán)，提高中國(guó)及人民幣在大宗商品定價(jià)方面的話語權(quán)。