據(jù)北京晨報(bào)報(bào)道,中國(guó)人民銀行最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款數(shù)據(jù)合計(jì)約7.37萬(wàn)億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出年初設(shè)定的“全年5萬(wàn)億元以上”的目標(biāo)。與此同時(shí),部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了“宏觀與微觀相背離”的情況,轉(zhuǎn)暖的宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)字和微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不相吻合。此前,信貸資金進(jìn)入股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的說(shuō)法不絕于耳。而專(zhuān)家學(xué)者普遍認(rèn)同的數(shù)字是“超萬(wàn)億”。
最為量化的測(cè)算:
超萬(wàn)億流入樓市、股市
上周,在央行公布6月份信貸規(guī)模激增的第二天,《人民日?qǐng)?bào)》以近半個(gè)版的篇幅刊登題為《天量信貸怎么看》的文章,明確指出,上半年7.37萬(wàn)億元的貸款主要流向鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等政府項(xiàng)目,給中小企業(yè)的貸款仍不多,并且“不排除一部分信貸資金以各種方式進(jìn)入股市、樓市等資產(chǎn)市場(chǎng)”。
上月底,國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長(zhǎng)魏加寧曾表示,上半年有20%左右的信貸資金即超過(guò)萬(wàn)億的資金流入房地產(chǎn)和股市等資產(chǎn)市場(chǎng)。這是迄今為止,機(jī)構(gòu)對(duì)信貸資金入市做出的最為量化的測(cè)算,值得注意的是,盡管沒(méi)有實(shí)打?qū)嵉淖C據(jù),學(xué)術(shù)界對(duì)該數(shù)字卻幾乎沒(méi)有什么異議。實(shí)際上就在6月底,全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危曾表示,今年一季度以來(lái)信貸快速增長(zhǎng),其中確有一部分資金流入了股市和樓市,而這也是造成目前股市和樓市暫時(shí)回暖的原因之一。
“地王”帶來(lái)的困惑:
不投股市、樓市投什么?
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行業(yè)研究室主任曾剛向北京晨報(bào)記者表示,在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的進(jìn)程中,企業(yè)依然面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題,缺乏向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域投入資金的動(dòng)力。與此同時(shí),銀行的信貸政策異常寬松,拿到信貸資金的企業(yè)既然不愿意投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì),自然就會(huì)轉(zhuǎn)而投資并推高房地產(chǎn)和股市等資產(chǎn)市場(chǎng),這已經(jīng)為國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)所證明。
事實(shí)上,國(guó)有企業(yè)確實(shí)正手握重金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。近期北京連續(xù)出現(xiàn)的兩個(gè)“地王”,均為央企下屬公司,一個(gè)是中化集團(tuán),一個(gè)是中國(guó)電子集團(tuán)。SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹表示,背后的道理就是“錢(qián)太多”。他認(rèn)為,因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩,中化集團(tuán)掌握的巨額資金不可能再去建設(shè)化工廠,而中國(guó)電子集團(tuán)也不可能再去建設(shè)電子廠,因?yàn)檠睾5碾娮訌S還在關(guān)閉中。這樣,錢(qián)只能往房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)上流。
多種路徑流入股市
最終面目是合規(guī)資金
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所研究員李永森表示,信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市一直是難以準(zhǔn)確量化研究的問(wèn)題。在實(shí)際操作中,信貸資金從銀行出來(lái)后不會(huì)直接違規(guī)投入股市,而是要經(jīng)過(guò)多個(gè)環(huán)節(jié),往往在最后一個(gè)環(huán)節(jié)以合規(guī)資金的面目出現(xiàn)。
例如,最簡(jiǎn)單的做法是:企業(yè)雖然原本自有資金充足,可以滿足其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,但企業(yè)把自有資金投入股市,而向銀行申請(qǐng)貸款用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。在日常的操作中,這些貸款往往表現(xiàn)為中短期的流動(dòng)資金貸款,銀行對(duì)這種貸款的審批相對(duì)寬松。
近年來(lái),金融業(yè)監(jiān)管部門(mén)一直在對(duì)信貸資金違規(guī)入市進(jìn)行調(diào)研,總結(jié)出多種違規(guī)路徑。例如,企業(yè)集團(tuán)可以在內(nèi)部使用承兌匯票套取銀行資金。企業(yè)與大股東和子公司等“關(guān)聯(lián)企業(yè)”約定,開(kāi)具無(wú)實(shí)物交易的承兌匯票,然后到商業(yè)銀行貼現(xiàn)取得銀行資金。取得的資金中的一部分留作下一次操作的保證金,每次貼現(xiàn)后又派生資金,輪回地創(chuàng)造虛假票據(jù)貸款。此外,就個(gè)人行為而言,假按揭、加按揭、循環(huán)貸款和信用卡非法套現(xiàn),都可以成為套取銀行信貸資金的手段。
地產(chǎn)投資處忍耐期?
政府處于兩難抉擇
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為,我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的第一棒是政府投資,此時(shí)以政府需求唱主角。但是政府的財(cái)政投資不可能總是上大項(xiàng)目,其力量必然會(huì)逐漸減弱。1998年曾出現(xiàn)這樣的教訓(xùn):政府的一腳油門(mén)踩下去后,其力量逐漸減弱,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又再度探底。當(dāng)時(shí)真正將經(jīng)濟(jì)拉起的是1999年的住房改革,由此帶動(dòng)了內(nèi)需市場(chǎng)。他表示,如果目前我國(guó)通過(guò)大量的信貸投放刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖,并且容忍一段時(shí)間的價(jià)格重估,將有望拉動(dòng)家具、裝修和建材等一系列行業(yè)的投資。
“陽(yáng)光私募”深圳金中和投資管理有限公司投資總監(jiān)鄧?yán)^軍判斷,鑒于房地產(chǎn)投資對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至為重要,政府目前正處于兩難的抉擇中,相信在外需沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的背景下,政府的貨幣政策即使有部分調(diào)整,也不會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為,銀行信貸的大量投放緩解了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金緊張的狀況,同時(shí)使公眾的通貨膨脹預(yù)期有所抬頭,推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲,但這種上漲并非建立在自住性購(gòu)房需求之上,從而給銀行帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。