美聯(lián)儲二次啟動“印鈔機(jī)” 大宗商品熱潮難退

　　1963年，美國氣象學(xué)者愛德華·羅倫茲分析了氣象中存在的一種混沌效應(yīng)。他用計算機(jī)求解仿真地球大氣的多個方程式，希望利用計算機(jī)的高速運算來提高長期天氣預(yù)報的準(zhǔn)確性。一次試驗中，他把方程式的一個中間解0．506取出，提高精度到0．506127再送回。當(dāng)他到咖啡館喝了杯咖啡回來再看時卻大吃一驚，本來很小的差異，結(jié)果卻偏離了十萬八千里。后來，他總結(jié)了這一效應(yīng)的存在，即一只海鷗扇動翅膀也足以永遠(yuǎn)改變天氣變化。這一效應(yīng)后來有一個最常見的形象比喻：一只蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導(dǎo)致一個月后德克薩斯州的一場龍卷風(fēng)。

　　2010年11月3日，美聯(lián)儲在結(jié)束了兩天的利率會議后宣布在維持基準(zhǔn)利率不變的同時，啟動第二輪量化寬松貨幣刺激政策，在未來8個月中購買6000億美元的美國國債，試圖改善就業(yè)狀況，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲的二次啟動“印鈔機(jī)”效應(yīng)很快傳遞到包括中國在內(nèi)的全球各市場。11月4日，上證指數(shù)漲1．85％，滬深300指數(shù)漲了1．76％，上證大宗商品指數(shù)則上漲了2．73％，黃金、有色、煤炭等抗通脹板塊領(lǐng)漲大盤�；蛟S正是美國的那只蝴蝶正猛烈地扇動著中國的大宗商品股票。

　　那么這一混沌的邏輯起點在哪？中長期看，這一機(jī)制是否會繼續(xù)存在？這可能是目前國內(nèi)投資者正在思考的問題。本文將從三個方面來考察這個問題：

　　美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)衰退需要寬松貨幣政策

　　目前美國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著2008年金融危機(jī)留下的后遺癥，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐依舊緩慢。經(jīng)濟(jì)中的閑置產(chǎn)能是如此之多：房地產(chǎn)市場的空置住房超過1400萬套，制造企業(yè)還有28％的產(chǎn)能未被使用。消費支出雖然逐步增加，但繼續(xù)受到失業(yè)率居高不下的抑制。失業(yè)率高達(dá)9．6％，當(dāng)月希望就業(yè)但找不到工作的人數(shù)約為1480萬人。這一失業(yè)率數(shù)據(jù)是美國歷史上第二次出現(xiàn)，第一次是1982－1983年間發(fā)生的，期間美國的通貨膨脹高達(dá)7．7％。

　　美國經(jīng)濟(jì)中個人消費開支雖持續(xù)增長，但依舊疲軟。一方面，美國就業(yè)市場持續(xù)低迷，消費者因擔(dān)心失業(yè)或收入下降而選擇謹(jǐn)慎消費。另一方面，家庭去杠桿化進(jìn)程仍在繼續(xù)，消費者將更多收入用于償還債務(wù)或是儲蓄，消費傾向有所下降。

　　在內(nèi)需疲軟的同時，外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用也呈現(xiàn)減弱趨勢。二季度美國出口僅增長9．1％，為2009年以來最低季度增幅。

　　卡內(nèi)基國際和平基金會資深學(xué)者特利斯認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)將繼續(xù)處于主宰地位，但7到15年后，亞洲經(jīng)濟(jì)體會不斷增強(qiáng)，美國就會面臨挑戰(zhàn)。特利斯認(rèn)為，美國要想長期解決這些問題，就必須進(jìn)行根本性轉(zhuǎn)變，讓美元不斷貶值，同時減少消費。我們不清楚15年后美國經(jīng)濟(jì)的地位是否會在不經(jīng)意間被其它國家動搖，但我們清楚地看到，美國政府正在朝讓美元不斷貶值的道路上前進(jìn)。