資本市場四“巨手”玩轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)

　　石油美元、亞洲國家中央銀行、對沖基金和私人股權(quán)投資公司，就像四只看不見的“巨手”，正在全球資本市場上掀起驚濤駭浪。然而，卻很少有人說得清他們究竟如何玩轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟(jì)。

　　石油美元、亞洲國家中央銀行、對沖基金和私人股權(quán)投資公司，就像四只看不見的“巨手”，正在全球資本市場上掀起驚濤駭浪。然而，他們雖然超級富有，能量巨大，卻很少有人說得清他們究竟如何玩轉(zhuǎn)世界經(jīng)濟(jì)。

　　美國麥肯錫全球研究所近期公布一份報(bào)告，揭開了這四大“玩家”的真實(shí)面目。

　　四只“巨手”

　
　報(bào)告揭示的內(nèi)容令人震驚：從2000年到2006年底，四大玩家的總資產(chǎn)增長了兩倍，高達(dá)8.5萬億美元，相當(dāng)于全球養(yǎng)老金基金的40%。

　　其中，石油投資者的實(shí)力位居四大玩家之首，這主要得益于油價(jià)瘋漲。自2002年以來，石油價(jià)格已經(jīng)漲了兩倍。報(bào)告估計(jì)，石油投資者的海外資產(chǎn)大約在3.4萬億到3.8萬億美元之間。

　　緊隨其后的是亞洲國家中央銀行。由于貿(mào)易順差、對外投資、匯率政策等諸多因素，亞洲各國的中央銀行外匯儲備總額高達(dá)3.1萬億美元。

　　排在第三位的是對沖基金，資產(chǎn)為1.5萬億美元。如果算上杠桿惜貸，在原始基金量的基礎(chǔ)上獲得成倍收益，則對沖基金在金融市場上所控制的金額高達(dá)六萬億美元，超過石油投資者成為最有實(shí)力的權(quán)力經(jīng)紀(jì)人。

　　四大玩家中的“小弟弟”是私人股權(quán)投資公司，俗稱私募基金。報(bào)告顯示，從2000年到2006年底，私募基金為投資人贏得了三倍的收益，資金總額達(dá)到7100億美元。

　　石油美元

　　去年，油價(jià)上漲到每桶60美元，石油輸出國因此而成為世界最大的資本輸出國，自上個世紀(jì)70年代以來首次超越亞洲。得益于發(fā)展中國家對能源的強(qiáng)勁需求，這些國家在未來五年里將成為世界金融市場上最重要的玩家。

　　如果將一些未上市公司計(jì)算在內(nèi)，按市場價(jià)排列，則世界十大公司中有六家是中東和亞洲的石油公司。沙特阿拉伯石油公司的市值估計(jì)是通用電氣的兩倍，可能成為世界最大的上市公司。

　　由于石油輸出國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場普遍較小，大多數(shù)石油收入最終流入國際金融市場。麥肯錫全球研究所估計(jì)，如果油價(jià)保持在每桶70美元(事實(shí)上油價(jià)最近已經(jīng)超過每桶90美元)，到2012年，每年將有6280億石油美元流入國際市場，使石油出口商的海外資產(chǎn)在未來五年里翻一番，達(dá)到七萬億美元。

　　石油投資者包括不同群體，有腰纏萬貫的個人投資者，有主權(quán)財(cái)富基金，也有波斯灣、挪威、俄羅斯、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉、印度尼西亞等國家和地區(qū)的中央銀行。

　　由于石油投資大多基于長遠(yuǎn)回報(bào)，而且傾向于風(fēng)險(xiǎn)投資，石油投資者的行為會刺激對沖基金和私募基金的成長。他們對發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的青睞，也將加快中東、北非和亞洲地區(qū)資本市場的發(fā)展。

　　亞洲中央銀行

　　亞洲國家的中央銀行已經(jīng)成為國際資本市場上令人敬畏的巨人。他們通常將大量外匯儲備投資于以美元為主導(dǎo)的資產(chǎn)，尤其是國庫券。

　　但近來，他們的投資傾向越來越趨于積極進(jìn)取。韓國和新加坡等國家宣布，將高達(dá)4800億美元投入各種國有主權(quán)財(cái)富基金。新成立的中國國家外匯投資公司的第一筆投資是購買美國私募基金黑石集團(tuán)價(jià)值30億美元股權(quán)。

　　由于亞洲國家政府手中握有數(shù)額驚人的資金，這一投資新戰(zhàn)略將對資本市場產(chǎn)生巨大影響。一年前，亞洲國家中央銀行幾乎持有全球外匯儲備的2/3。

　　麥肯錫全球研究所預(yù)計(jì)，即使亞洲國家的經(jīng)常項(xiàng)目順差增長減緩，其外匯儲備仍將在2012年達(dá)到5.1萬億美元。

　　目前，亞洲中央銀行相對保守的投資政策令美國長期利率降低0.55個百分點(diǎn)，但投資成本高達(dá)每年1000億美元。將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到主權(quán)財(cái)富基金，不僅分散了資產(chǎn)，還能改善回報(bào)。

　　有人擔(dān)心，這一舉措會提升美國利率，但麥肯錫全球研究所認(rèn)為不會，因?yàn)檫@些中央銀行的外匯儲備急劇增長，使他們在實(shí)現(xiàn)投資多樣化的同時，繼續(xù)購買大量美國國庫券。

　　對沖基金

　　對沖基金近年來發(fā)展勢頭迅猛，截至2007年中，7300多個對沖基金管理著約1.7萬億美元資產(chǎn)。其中最大的三個對沖基金掌控著1000億美元資產(chǎn)。

　　對沖基金增加資本市場的資金流動，促進(jìn)金融創(chuàng)新，但也存在一些隱患。有人擔(dān)心，對沖基金的超級規(guī)模和大量舉債行為，可能破壞金融市場穩(wěn)定。1998年，美國著名的長期資本管理公司陷入困境，美國聯(lián)邦儲備委員會不得不聯(lián)合多家大型銀行，調(diào)集36億美元出手救市。

　　2007年中期，美國出現(xiàn)次級抵押貸款危機(jī)，多家大型對沖基金損失慘重，一些中小型基金相繼倒閉。于是，老問題又浮出水面：對沖基金垮臺會否引發(fā)一場更大規(guī)模的金融危機(jī)？

　　麥肯錫全球研究所研究表明，近10年的發(fā)展已經(jīng)降低了危機(jī)發(fā)生可能性。對沖基金的投資戰(zhàn)略更趨多樣化，不大可能出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)同時癱瘓。借錢給對沖基金的銀行也改善了評估水平，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理。同時，大型對沖基金開始擴(kuò)大股票和債券市場上的永久資本，為投資者撤資設(shè)置更多限制，以便他們在市場低迷期渡過難關(guān)。一旦資本市場出現(xiàn)異動，對沖基金則回歸主流。

　　私募基金

　　私募基金規(guī)模相對較小，但在實(shí)業(yè)界擁有極大影響力。私募基金的市值只占美國證券市場的5%，占?xì)W洲證券市場的3%，但全球公司并購案中，有1/3由私募公司操作完成。他們的一些天價(jià)并購案包括，以450億美元買斷能源巨頭TXU公司，以330億美元收購醫(yī)療保健公司HCA等。

　　私募基金引進(jìn)公司管理新模式，許多公司被并購后業(yè)績得到改善。一項(xiàng)研究顯示，被買斷的60家公司中，有2/3業(yè)績增長，回報(bào)高出業(yè)內(nèi)平均水平一倍。

　　盡管有人批評私募基金目光短淺，只注重短期利潤，但實(shí)際上，大多數(shù)私募基金的投資期為三到五年，足以對公司進(jìn)行徹底改造。

　　近來信貸市場有所收緊，一些并購案因此而變得復(fù)雜，同時也抑制資金流入私募基金。即便如此，麥肯錫全球研究所預(yù)計(jì)，私募基金資產(chǎn)在2012年前仍將達(dá)到1.4萬億美元。

　　隨著這一行業(yè)的成長，私募基金將日臻成熟，業(yè)務(wù)逐漸多樣化，他們在金融領(lǐng)域的影響力勢必大大增強(qiáng)。

　　前途無量

　　四大玩家的超大規(guī)模和迅猛發(fā)展勢頭令人敬畏，引起國際資本市場種種不安。

　　美國和歐洲擔(dān)心，中東和亞洲國家的半政府性投資行為可能威脅他們的“國家安全”；玩家們手中的現(xiàn)金流量可能生成資產(chǎn)泡沫；對沖基金和私募基金可能給資本市場帶來不穩(wěn)定因素，包括信貸危機(jī)和“制度危機(jī)”，就像1998年那樣因?yàn)槟臣掖髮�沖基金出了問題，波及眾多基金公司受影響，最終導(dǎo)致全球資本市場幾近崩潰。

　　但同時，四大玩家也在很多方面有利于金融市場的發(fā)展。比如，由于石油投資者和亞洲國家中央銀行的存在，全球儲蓄充裕，令世界范圍內(nèi)利率下降，并創(chuàng)造出更多借貸形式。

　　再比如，當(dāng)前信貸危機(jī)波及全球，石油投資者和亞洲中央銀行可以憑借雄厚的資金實(shí)力，向市場提供迫切所需的流動資金。也正因?yàn)榇耍�他們可以放眼未來，進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃，而不像市場上大多數(shù)玩家那樣按季度向股東負(fù)責(zé)。

　　同時，他們更多關(guān)注亞洲、中東及其他新興市場，使得傳統(tǒng)資本中心之外的市場得以更快發(fā)展。

　　至于對沖基金和私募基金，他們中有許多已經(jīng)進(jìn)入主流，成為上市公司。

　　因此，四大玩家不大可能在人們的擔(dān)憂中萎縮。在未來幾年里，他們?nèi)詫⑹侨�球�?jīng)濟(jì)的重要推手。麥肯錫全球研究所說，如果保持目前的增長速度，到2012年，四大玩家的總資產(chǎn)將達(dá)到20.7萬億美元，相當(dāng)于全球養(yǎng)老金基金的2/3。

　　即使油價(jià)下跌、亞洲貿(mào)易順差降低、人們減少對對沖基金和私募基金的投資，四大玩家的實(shí)力仍會保持增長。麥肯錫全球研究所預(yù)計(jì)，他們的資產(chǎn)總額將在未來五年內(nèi)翻一番，達(dá)到15.2萬億美元。（唐昀）