自美國爆發(fā)次級抵押貸款危機以來，原油價格已經(jīng)從70美元上漲至目前的接近百元大關。促使油價在短短的三個月內(nèi)大漲30美元的主要原因為美元連續(xù)大幅貶值、中東地緣政治沖突不斷、美國原油庫存的持續(xù)下降以及強烈的投機活動。近日，美國能源部信息署(EIA)發(fā)表報告稱，預計到2007年底，經(jīng)合組織(OECD)國家的石油庫存將年比下降4.8%，期商業(yè)原油庫存將降至5年平均水平之下。受此影響，美國原油再次創(chuàng)下歷史新高。
雖然曾經(jīng)是預言的百元油價已經(jīng)近在眼前，但筆者認為原油價格短期內(nèi)可能已經(jīng)進入頂部區(qū)域，價格回調(diào)將隨時可能發(fā)生，油價短期內(nèi)或?qū)⒋┰桨僭箨P，但恐難在其之上站穩(wěn)，原油價格將在利多出盡和季節(jié)性壓力的作用下出現(xiàn)回落行情。
原油價格暗藏風險
美元的持續(xù)貶值無疑是因市場預期美聯(lián)儲將繼續(xù)降息所引起，而讓美聯(lián)儲放棄通脹目標采取降息行為的主要原因是美國次貸危機將拖累美國經(jīng)濟進入衰退的危險。
從某種意義上說，經(jīng)濟狀況與原油價格的關系是一種皮與毛的關系�！捌ぶ淮妫珜⒀筛健�？雖然近年來新興市場國家經(jīng)濟增長強勁，但美國經(jīng)濟狀況的好壞依然對全球經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。美國經(jīng)濟仍將充當世界經(jīng)濟發(fā)展的最主要火車頭之一。一旦美國經(jīng)濟步入衰退的困境，則全球經(jīng)濟將難免受到拖累。
從目前的情況來看，美國房產(chǎn)市場顯然還沒有擺脫困境。誠如格林斯潘所言，美國房市要擺脫危機，必須銷售大量的存量房屋。但這顯然不容易。
隨著次貸危機的進一步爆發(fā)，市場對經(jīng)濟的擔憂將再次增強，預計到時股票市場將難有出色的表現(xiàn)。一旦股市因經(jīng)濟衰退預期而出現(xiàn)下跌，原油價格將難獨自走高。在8月出次貸危機第一次全面爆發(fā)時，我們已經(jīng)看到了原油市場和股票市場聯(lián)袂下跌的情形，不排除這種情形將再次出現(xiàn)。
地緣政治危機影響被夸大
當去年以色列轟炸黎巴嫩時，國際油價也一度上漲。這與本次土耳其將越境打擊伊拉克北部的庫爾德工人黨武裝的情形有些類似。但不同的是，伊拉克北部有伊拉克最大的油田，即基爾庫克油田在那里，同時，從基爾庫克還有一條輸油管道直通往土耳其的杰伊漢港口，因此該地區(qū)的動亂對油價的影響是更嚴重的。但是，這條輸油管道也是伊拉克的主要經(jīng)濟命脈之一，伊拉克政府必然不允許庫爾德工人黨武裝對其實施破壞。一旦土耳其軍隊真的開始越境打擊，預計原油價格將出現(xiàn)回落。正如2003年美國入侵伊拉克開戰(zhàn)后的情形一樣。
就美國對伊朗的制裁而言，這對伊朗來說，只是情況將更加艱苦一些而已。問題的關鍵在于美國的這種動作加大了外界對美國將對伊朗動武的猜測。但筆者認為，這恰恰是美國不會對伊朗動武的信號。主要依據(jù)在于布什總統(tǒng)的任期還剩一年多的時間，而在其任內(nèi)已經(jīng)打了兩場較大的戰(zhàn)爭，即阿富汗和伊拉克的“反恐”戰(zhàn)爭。如果真的對伊朗開戰(zhàn)，艱難程度將遠超過前兩場戰(zhàn)爭，目前布什總統(tǒng)在國內(nèi)正受到強烈的反戰(zhàn)壓力，在其任內(nèi)對伊朗動武的可能性微乎其微。筆者認為，美國對伊朗的進一步制裁可解讀為是對伊朗戰(zhàn)爭的替代措施，正因為無法攻打伊朗，所以才用制裁來顯示對伊朗的強硬態(tài)度。
如果布什總統(tǒng)任內(nèi)不會對伊朗動武，則美伊局勢雖然會不斷摩擦，但短期內(nèi)不至于進一步惡化，這將為中東迎來一段平靜的時期。預計原油市場將在瘋狂之后看到事情的發(fā)展并沒有想象的那么壞，到時油價回落的可能性將較大。
綜合來看，在美國經(jīng)濟面臨衰退危險和中東地緣政治可能緩和的情況下，原油市場可能出現(xiàn)較明顯的回落。
