最近，人民幣對(duì)美元匯率一直漲勢(shì)不停，不到一個(gè)月時(shí)間頻繁地刷新紀(jì)錄。有關(guān)專(zhuān)家指出，相比其他經(jīng)濟(jì)體，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景比較樂(lè)觀(guān)，這是人民幣升值的一個(gè)重要原因。未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的不確定性和美元走強(qiáng)的可能性都在加大，人民幣不可能強(qiáng)勁持續(xù)升值，預(yù)計(jì)在相對(duì)均衡狀態(tài)下會(huì)雙向波動(dòng)，即使升值也是溫和上升。
■匯率迭創(chuàng)新高
來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，4月15日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2454，較前一交易日繼續(xù)大漲52個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。前一交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2506。
來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，4月12日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2506，較前一交易日大幅反彈72個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。前一交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2578。
來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，4月10日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2548，較前一交易日大漲91個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)匯改以來(lái)新高。前一交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2639。
人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)2日首次升破6．26，創(chuàng)出歷史新高。分析人士指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，未來(lái)可能面臨一定程度的資本流入壓力。但人民幣目前不存在大幅升值基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)今年人民幣匯率將繼續(xù)保持雙向波動(dòng)、小幅升值格局，匯率彈性可能有所增大。
來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，4月1日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2674，較前一交易日繼續(xù)上漲15個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)自去年5月2日以來(lái)的新高。
來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，3月29日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2689，較前一交易日大幅上漲53個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自去年5月2日以來(lái)的新高。
來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，3月25日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6．2692，較前一交易日繼續(xù)上漲19個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)兩個(gè)多月以來(lái)新高。
■升值動(dòng)力何在
為什么近期人民幣匯率走勢(shì)“一騎絕塵”？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇、日本和歐洲量化寬松政策的持續(xù)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，均給人民幣帶來(lái)了升值壓力。
恰好前日，歐洲央行發(fā)布月度報(bào)告顯示，仍將在必要時(shí)維持寬松的貨幣政策立場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒受到提振，美元指數(shù)繼續(xù)回落，人民幣則相對(duì)走強(qiáng)。而中國(guó)央行公布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加近1300億美元，為2011年二季度以來(lái)單季增量新高，2月金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加2954.26億元，海外資金流入中國(guó)的勢(shì)頭再現(xiàn)升溫跡象。
“目前美國(guó)持續(xù)實(shí)施貨幣寬松政策，整個(gè)經(jīng)濟(jì)有一定復(fù)蘇但很微弱，而歐洲等其他經(jīng)濟(jì)體狀況也不怎么樣。比較而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有問(wèn)題，但在投資者看來(lái)，其前景還是比較樂(lè)觀(guān)的�！敝袊�(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)分析說(shuō)，這是人民幣匯率最近持續(xù)升值的一個(gè)重要原因。
曾剛指出，最近中國(guó)物價(jià)水平一直比較穩(wěn)定，實(shí)際利率水平高于美國(guó)國(guó)債收益率，資金在中國(guó)有套利的機(jī)會(huì)；同時(shí)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在增長(zhǎng)，顯示外部資金流入加大。這些因素對(duì)人民幣升值都有推動(dòng)力。
多項(xiàng)最新數(shù)據(jù)顯示，外部資金流入中國(guó)有升溫趨勢(shì)。央行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月末中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量達(dá)103.61萬(wàn)億元，首次突破百萬(wàn)億元大關(guān)。今年一季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加近1300億美元，為2011年二季度以來(lái)單季增量新高，2月金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加2954.26億元。
造成此輪人民幣升值的一個(gè)直接誘因，是日本最近宣布推行“加倍寬松”的貨幣政策，在世界匯率市場(chǎng)引起了強(qiáng)烈震蕩，人民幣更是首當(dāng)其沖。4月以來(lái)，日元兌美元的匯率連續(xù)走低，4月12日已經(jīng)逼近100日元關(guān)口，下一交易周內(nèi)突破這一關(guān)口已無(wú)懸念。日元的加速貶值亦導(dǎo)致人民幣兌日元先于與美元的匯率出現(xiàn)了大幅升值，4月8日的升值幅度甚至超過(guò)5%。人民幣兌日元的這種劇烈波動(dòng)自然也會(huì)反映到人民幣兌美元之上。
本輪金融危機(jī)爆發(fā)以后，美國(guó)不斷推行QE版的量化寬松政策，并引起一些國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體積極跟進(jìn)。日本此前在這方面表現(xiàn)得一直比較克制，但是在安倍于去年底組閣以后，安倍政府在短短幾個(gè)月里出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的政策組合拳，日本央行也在新任總裁黑田東彥的決策之下，一改過(guò)去的保守形象，以“一步到位”的氣魄推出一攬子貨幣舉措，“加倍寬松”是其中火力最猛的一個(gè)措施，它要求在2014年底前將基礎(chǔ)貨幣增加至270萬(wàn)億日元（折合2.9萬(wàn)億美元）。但是，由于日本和中國(guó)的雙邊貿(mào)易存在很大的互補(bǔ)性，盡管因?yàn)獒烎~(yú)島事件的發(fā)生，兩國(guó)貿(mào)易有所下降，但在各自的對(duì)外貿(mào)易總額中仍然占有相當(dāng)高的比例，因此，日本開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)推動(dòng)日元貶值，與人民幣在近期表現(xiàn)出的加速升值有直接的關(guān)系。
■未來(lái)路在何方
人民幣漲勢(shì)能持續(xù)多久？未來(lái)走勢(shì)如何？專(zhuān)家認(rèn)為，目前人民幣已漸近均衡水平，未來(lái)國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的不確定性，人民幣匯率不可能強(qiáng)勁持續(xù)升值，也有反向波動(dòng)的可能。
曾剛分析說(shuō)，從國(guó)內(nèi)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性加大；從外部看，日本持續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，鐵了心讓日元貶值，美元今后走強(qiáng)是大概率事件。這樣的外部環(huán)境對(duì)中國(guó)外貿(mào)形成了挑戰(zhàn)，所以，人民幣持續(xù)升值也不符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)利益�？傮w來(lái)看，未來(lái)人民幣不可能長(zhǎng)期大幅升值，也有向下走的可能，即使升也是溫和的。人民幣將保持雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的運(yùn)行格局。
但也有分析認(rèn)為，人民幣依然存在一定的升值壓力。日前發(fā)布的《復(fù)旦人民幣匯率指數(shù)報(bào)告》認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，日歐量化寬松政策的持續(xù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，給后續(xù)人民幣帶來(lái)一定的升值壓力。
應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上因?qū)捤烧咄菩卸霈F(xiàn)的貨幣貶值，最有效的辦法當(dāng)然是將我國(guó)的貨幣政策也改為寬松，以加印人民幣來(lái)對(duì)沖外圍貨幣的貶值。但是，中國(guó)由于自身的制約，不可能采取這種“以毒攻毒”的策略，銀根一旦大規(guī)模放松，新一輪漲價(jià)狂潮很快會(huì)出現(xiàn)，特別是房地產(chǎn)調(diào)控的成果將毀于一旦，房?jī)r(jià)勢(shì)必將出現(xiàn)“井噴”行情。未來(lái)中國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理，一個(gè)首要的任務(wù)是為貨幣發(fā)行規(guī)�！笆萆怼�，但是如果這樣做了，在外圍市場(chǎng)貨幣不斷因?yàn)橥菩袑捤烧叨H值的情況下，一個(gè)必然的結(jié)果便是促使人民幣出現(xiàn)速度更快的升值，從而增加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的難度。
人民幣不斷升值的一個(gè)直接結(jié)果，便是使出口導(dǎo)向型企業(yè)承受越來(lái)越沉重的匯兌貶值壓力，使得出口創(chuàng)匯的實(shí)際價(jià)值降低，以往幾年人民幣持續(xù)的升值已經(jīng)給我們上了直觀(guān)的一課。外圍市場(chǎng)頻繁出現(xiàn)的貨幣寬松使我們的經(jīng)濟(jì)前景變得很不確定，因此，我們能夠努力的一個(gè)方向是在這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”中盡可能減少被動(dòng)性，不讓外圍市場(chǎng)牽著我們的鼻子走。就遠(yuǎn)期來(lái)說(shuō)，我國(guó)應(yīng)該加快推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，讓人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上建立起更廣泛的話(huà)語(yǔ)權(quán)，減少美元等目前的國(guó)際主要貨幣貶值對(duì)人民幣的不利影響，而就近期來(lái)說(shuō)，還是應(yīng)該抓緊進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，挖掘內(nèi)需市場(chǎng)對(duì)保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力，要改變我國(guó)長(zhǎng)期存在的對(duì)外貿(mào)的過(guò)度依賴(lài)，以此來(lái)規(guī)避?chē)?guó)際市場(chǎng)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
完善匯率形成機(jī)制 擺脫美元指數(shù)對(duì)人民幣影響
為緩解未來(lái)因人民幣繼續(xù)升值帶給進(jìn)出口企業(yè)的壓力，復(fù)旦大學(xué)報(bào)告建議，中國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制，將匯率政策目標(biāo)從穩(wěn)定人民幣對(duì)美元匯率轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定人民幣實(shí)際有效匯率，使人民幣與美元真正的脫鉤，擺脫美元指數(shù)波動(dòng)對(duì)人民幣有效匯率穩(wěn)定和進(jìn)出口貿(mào)易的不利影響。
■西方政府眼中的人民幣
據(jù)英國(guó)路透社今晨報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部12日向國(guó)會(huì)提交最新一期《國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率報(bào)告》指出，盡管人民幣匯價(jià)目前仍然被明顯低估，但美國(guó)政府仍無(wú)意將中國(guó)這一全球第二大經(jīng)濟(jì)體列入“匯率操縱國(guó)”名單。
美國(guó)財(cái)政部表示，雖然人民幣的升值幅度仍然受到了強(qiáng)力控制，但這不足以滿(mǎn)足被列為“匯率操縱國(guó)”所必需的條件。
法國(guó)央行正在準(zhǔn)備與中國(guó)央行建立貨幣互換關(guān)系。
14日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，法國(guó)央行行長(zhǎng)諾亞表示，法國(guó)央行一直在探尋于歐元區(qū)設(shè)立人民幣流動(dòng)性安全網(wǎng)的途徑，考慮與中國(guó)央行就貨幣互換達(dá)成協(xié)議是順理成章的事情。
此前英國(guó)央行——英格蘭銀行發(fā)表聲明稱(chēng)，將與中國(guó)人民銀行盡快簽署三年期人民幣－英鎊互換協(xié)議，目前雙方正在積極就此進(jìn)行談判。
澳大利亞副總理、國(guó)庫(kù)部長(zhǎng)韋恩·斯旺12日表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和日益擴(kuò)大的全球貿(mào)易和投資往來(lái)正在改變國(guó)際貿(mào)易和全球金融市場(chǎng)，而人民幣也將扮演更重要的國(guó)際角色。
當(dāng)天，首屆“澳大利亞——（中國(guó)）香港人民幣貿(mào)易和投資對(duì)話(huà)”在悉尼舉行。斯旺在對(duì)話(huà)會(huì)上表示，中國(guó)香港作為通向中國(guó)內(nèi)地的人民幣貿(mào)易和資本流動(dòng)的門(mén)戶(hù)，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中扮演著關(guān)鍵角色。
■市場(chǎng)影響
從A股市場(chǎng)相關(guān)的行業(yè)來(lái)看，人民幣升值將直接利好造紙、航空以及金融行業(yè)等。
首先就造紙行業(yè)看，人民幣升值對(duì)造紙行業(yè)利好主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是原材料進(jìn)口實(shí)際價(jià)格下降。其二是進(jìn)口機(jī)器設(shè)備的成本下降；其三是造紙企業(yè)現(xiàn)有外債償還成本下降。
其次是航空業(yè)，航空公司同樣受益于人民幣升值。航空公司購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，具有較多的美元外債，人民幣相對(duì)美元升值，對(duì)凈利潤(rùn)影響最直接和確定的是人民幣升值帶來(lái)的匯兌損益。安信證券測(cè)算，人民幣升值1%，南航、國(guó)航、東航、海航2011年凈利潤(rùn)分別增加4.2億元、4.9億元、2.9億元、0.9億元，EPS約為0.042元、0.041元、0.026元、0.023元。
此外，銀行業(yè)也是受益者。某券商認(rèn)為，人民幣的逐步升值會(huì)帶動(dòng)以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)上漲，使得銀行的資產(chǎn)得以重估；而資產(chǎn)的重估將提升銀行股的估值中樞，對(duì)整體銀行業(yè)形成利好�！�
