一直以來，期貨公司盈利主要有三大部分，一部分是保證金利息收入，另一部分是手續(xù)費收入，最后一部分是交易所返還的手續(xù)費
日前，頻頻曝出的去年部分期貨公司保證金數(shù)目，引起業(yè)內(nèi)人士的廣泛關注。隨后，業(yè)內(nèi)人士就保證金數(shù)目、凈利潤、手續(xù)費收入、交易所返還手續(xù)費等方面進行了激烈的討論。
通過不同渠道相繼傳出的期貨公司保證金數(shù)量為(部分未經(jīng)證實)：中證期貨93.26億元、永安期貨69.94億元，海通期貨67.78億元、國泰君安期貨65.94億元、銀河期貨56.55億元、華泰長城期貨53.64億元、申銀萬國期貨53.12億元、中國國際期貨47.54億元、光大期貨47.34億元，廣發(fā)期貨45.77億元、中糧期貨45.58億元、南華期貨40.73億元、萬達期貨35.39億元、金瑞期貨35.08億元、中谷期貨29.11億元、上海中期期貨27.47億元、東證期貨26.67億元、新湖期貨26.48億元、浙商期貨25.87億元、魯證期貨25.52億元。
本周初，據(jù)《證券日報》記者走訪了解，去年期貨公司盈利情況可謂“幾家歡喜幾家憂”；有些期貨公司各項財務指標相比前一年都有所增長，有些期貨公司則有所下滑，有的公司全年凈利潤僅靠客戶保證金利息支撐。
有業(yè)內(nèi)人士表示，導致去年期貨公司收入?yún)⒉畈积R的主要原因有兩方面：一是期貨交易所兩次調(diào)低手續(xù)費影響，二是期貨公司本身經(jīng)營因素所致。此外，利息收入到底該歸誰？是給期貨公司還是給客戶？這也成為業(yè)內(nèi)共同關注的焦點。
手續(xù)費調(diào)低公司最“倒霉”
2012年4月27日，國內(nèi)4家期貨交易所全線下調(diào)期貨交易手續(xù)費，并在該年6月1日起執(zhí)行。其中，中金所下調(diào)股指期貨手續(xù)費至萬分之零點三五，上期所分別對銅、鉛、線材、螺紋鋼和橡膠等品種也做了不同程度的下調(diào)。橡膠期貨合約的交易手續(xù)費標準分別從成交金額的萬分之一點五(RU1208之前合約)和成交金額的萬分之一(RU1208及以后合約)下調(diào)為成交金額的萬分之零點五。
8月2日，國內(nèi)四大期貨交易所再度宣布下調(diào)部分品種交易手續(xù)費，于9月1日起執(zhí)行。其中，中金所宣布將股指期貨手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之零點二五。三大商品交易所也不同程度的下調(diào)部分品種交易手續(xù)費，其中上期所橡膠期貨合約的交易手續(xù)費標準從成交金額的萬分之零點五下調(diào)為成交金額的萬分之零點四五。
“去年交易所調(diào)低手續(xù)費，期貨公司是最‘倒霉’的。”某期貨公司人士表示，公司向客戶收取手續(xù)費的比例都是在交易所的基礎上漲1倍，現(xiàn)在調(diào)低了手續(xù)費，實際上是降低了公司手續(xù)費收入。例如：以前橡膠期貨手續(xù)費每手13元，公司可以向客戶收取26元，但調(diào)低了手續(xù)費，現(xiàn)在橡膠期貨每手9元，公司只能收18元。再加上公司間手續(xù)費的惡性競爭，目前就沒有手續(xù)費收入可言。
“我們公司去年手續(xù)費收入幾乎為零�！蔽挥诒本┦谐枀^(qū)國貿(mào)中心附近的一家期貨公司人士表示，如果不調(diào)低手續(xù)費，客戶都被其他公司挖走了，只能靠降低手續(xù)費來挽留這些散戶了。
不過，另有業(yè)內(nèi)人士則表示，雖然交易所調(diào)低了手續(xù)費，但也提高了成交量。實際上，手續(xù)費收入較前一年相比差距不大，導致公司手續(xù)費收入為零的主要因素是公司間的惡性競爭，這并不能全部歸結于交易所下調(diào)手續(xù)費。
中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料表明，2012年全國期貨市場累計成交量為14.5億手，累計成交額為171萬億元，同比分別增長37.6%和24.44%。而2011年全國期貨市場累計成交10.5億手，累計成交額為137.51萬億元。
利息成第一大收入源
一直以來，期貨公司盈利主要有三大部分，一部分是保證金利息收入，另一部分是手續(xù)費收入，最后一部分是交易所返還的手續(xù)費，這三部分費用形成了期貨公司盈利的“三足鼎立”格局。那么，隨著近年來市場的創(chuàng)新發(fā)展，這種格局是否有所變化呢？
“不瞞你說，去年公司的利潤主要就是依靠保證金利息收入，甚至可以說，去年全年凈利潤都是保證金利息收入。”北京市西城區(qū)某期貨公司中高層人士向本報記者表示，手續(xù)費競爭太激烈了，有些期貨機構甚至都是以零手續(xù)費的優(yōu)惠條件來吸引客戶；而期貨交易所返還的不確定性，讓期貨公司所寄托的希望也時而強烈、時而破滅。
這位中高層人士表示，高息返傭已經(jīng)成為了行業(yè)的共識。有些期貨公司為了能夠留住巨額資金的客戶，通過其他方式，將保證金利息返還給客戶。公司間的競爭十分激烈，盈利途徑又相對單一，只能將希望寄托在資金量較小的散戶身上。
實際上，期貨公司利息收入分兩部分，一部分是客戶保證金利息，一部分是公司自有資金利息。前者雖然資金量多，但利率較低，后者資金量相對較少，但利息較高。
據(jù)了解，目前期貨公司保證金指定存管銀行給予期貨公司的利率水平大概在1.5%左右。一位期貨公司人士給記者算了一筆賬，“假如客戶有100萬元的期貨賬戶閑置保證金，那么每天就能產(chǎn)生45元左右的利息，而所有客戶一年總量是非�？捎^的”。他表示，理論上說如果期貨公司保證金規(guī)模增加10億元，一年利息收入就增加1500萬元；而假如期貨公司有30億元保證金規(guī)模，那么一年利息收入就可能達到4500萬元，超過了一些期貨公司的利潤總額。
不過，值得注意的是，利息也要收取利息稅，因此，期貨公司都會將利息收入轉換成成本費用，這樣一來，利息收入就體現(xiàn)得不明顯，即便是這樣，盈利主要依靠利息收入來源已是不爭的事實。
既然利息收入都如此艱難，那么手續(xù)費收入又如何呢？“哪還有手續(xù)費收入可言��！”上述人士表示，對于資金量較少的散戶來說，期貨公司還能勉強收入微利手續(xù)費，但面對一些資金量較大的客戶，除了交易所規(guī)定的交易手續(xù)費外，基本上費用都是全免的，保證金利息都要變相返還給客戶，公司的經(jīng)營情況可想而知。
“交易所返還手續(xù)費也占了收入的一部分。”某業(yè)內(nèi)人士表示，鄭商所一直以來都將手續(xù)費返還給期貨公司，大商所去年也一直在返還，上期所的返還很不固定，時有時無。
利息到底該給誰？
期貨市場資金規(guī)模較小，經(jīng)過多年發(fā)展，雖有所擴充，但相比其他金融行業(yè)，依然是“小老弟”。對于保證金利息到底給客戶還是期貨公司？業(yè)內(nèi)也頗有爭議。實際上，管理層也并未明文要求期貨公司支付客戶保證金利息。不過，隨著期貨市場規(guī)模的擴大，特別是在機構投資者介入以后，期貨公司是否需要將保證金利息給客戶無疑成為業(yè)界最為關心的問題。
一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，期貨公司的經(jīng)營可謂是舉步維艱，本身盈利途徑較為單一，如果再將利息給投資者，那么期貨公司肯定要“死一大片”的。
此外，據(jù)某期貨營業(yè)部總經(jīng)理介紹，有些從IB業(yè)務轉過來的客戶，并不清楚期貨賬戶有沒有提保證金利息。
證券公司的客戶資金利息，都會劃轉到客戶賬戶內(nèi)，雖然是活期、利率較低，但是一些資金量較大的利息，等到一段時間結算后發(fā)現(xiàn)，也是不少的。這樣一來，期民也想效仿股民，向期貨公司討價還價，爭取這些利息納入自己的口袋。
某期貨公司總經(jīng)理表示，證券公司盈利途徑較多，且市場資金容量較大，證券公司不在乎這點蠅頭小利，即使將這些利息給股民，對公司盈利情況產(chǎn)生的影響也不大。但對于期貨公司則不然，本身盈利途徑單一，行業(yè)競爭激烈，如果再將這些資金劃入客戶賬下，期貨公司哪還有盈利可言。
據(jù)了解，即使在國際期貨市場中，客戶保證金利息也都歸期貨公司所有，雖然國際期貨市場格局和經(jīng)營途徑與國內(nèi)期貨市場有所不同，但在利息歸誰問題上，公司擁有是沒有爭議的。
有業(yè)內(nèi)人士指出，由于目前期貨公司不需要支付保證金利息，因此有的IB客戶會頻繁劃轉保證金，也會導致部分期貨公司營業(yè)部保證金數(shù)量不穩(wěn)定。未來隨著期貨市場規(guī)模的不斷擴大，期貨公司為保證金支付活期利息應該是遲早的事。
不過，也有人士指出，期貨公司與證券公司有所不同，沒有保薦、自營等業(yè)務，盈利模式極為單一，而且手續(xù)費競爭殘酷、盈利能力較差，在這樣的情況下再要求期貨公司支付保證金利息，勢必會影響期貨公司的生存環(huán)境。
