中國和美歐制造業(yè)呈現(xiàn)向好跡象，中央政治局會議釋放出“保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”信號，中央經濟工作召開在即……這些宏觀經濟面和政策面的消息或將提振有些疲弱的大宗商品市場。但《經濟參考報》記者采訪發(fā)現(xiàn)，專業(yè)人士對貴金屬、原油、豆類油脂等幾類較受關注的期貨品種基本面的分析預測并不十分樂觀，這些品種后期大幅反彈還缺乏持續(xù)動力。

　　金銀走勢將先抑后揚

　　在多重因素影響下，整個11月黃金、白銀均呈現(xiàn)月初急劇走低、隨后震蕩上揚的走勢。分析人士表示，整個12月，市場焦點仍為美國財政懸崖問題，若談判出現(xiàn)重大分歧，美元的避險屬性可能會優(yōu)于金銀，從而對其價格形成打壓，但年底的實物消費旺季又將限制金銀的下跌空間。因此，預計12月金銀將呈現(xiàn)先抑后揚走勢。

　　盡管市場對于美國財政懸崖的談判結果仍有擔憂，但從機構持倉來看，市場對金價的上漲預期仍然堅定。截至12月4日，全球最大黃金ET F———SPD R的黃金持有量增加了2.41噸，為1351.24噸，再度刷新歷史最高水平。

　　對于黃金后市走勢，上海中期分析師李寧告訴《經濟參考報》記者，目前金價圍繞1700美元的整數(shù)關口上下震蕩，受年底消費旺季及全球寬松貨幣政策支撐，其下方空間料將有限，11月初的1670美元一線是其較強的支撐價位。

　　銀價方面，隨著制造業(yè)的溫和擴張，白銀的工業(yè)需求可能增加，并對其價格提供支撐。11月底公布的數(shù)據(jù)顯示，11月匯豐中國制造業(yè)PM I初值為50.4，創(chuàng)一年多以來的最高值，美國11月制造業(yè)PM I預覽值為52.4，創(chuàng)五個月以來的最高值，顯示中美兩國的制造業(yè)呈現(xiàn)溫和擴張態(tài)勢。此外，歐元區(qū)11月制造業(yè)PM I初值升至46.2，為3月以來最高，優(yōu)于預期的45.5，顯示歐元區(qū)制造業(yè)雖然仍處萎縮狀態(tài)，但已有向好跡象。

　　全球著名貴金屬咨詢公司———黃金礦業(yè)服務公司(G FM S)預計，2013年白銀在工業(yè)領域的消費量預計將增長近7%，至4.84億盎司，2014年將繼續(xù)增長6%至5.116億盎司的紀錄新高，主要是預計明后兩年汽車產業(yè)及制造業(yè)前景有所改善，因此將增加白銀的工業(yè)需求。

　　李寧認為，雖然經濟恢復、工業(yè)再次快速發(fā)展之后，白銀的需求也將隨之繼續(xù)增加，但銀價上攻勢頭可能較為乏力。這點從機構持倉量上可見端倪：全球最大的白銀ET F———SLV自11月12日以來一直在小幅減持白銀�！爱斍捌浒足y持有量為近三個月以來的低點，或許預示著12月上半月白銀可能會出現(xiàn)上攻乏力的走勢�！崩顚幷f。

　　原油市場隱現(xiàn)“黑天鵝”

　　11月份，國際油價整體呈現(xiàn)窄幅震蕩調整態(tài)勢。雖然颶風和巴以在加沙地區(qū)的沖突一度令國際油價于11月6日和11月19日都出現(xiàn)大幅上漲，但市場對全球經濟復蘇前景以及全球石油需求增速放緩的擔憂一直壓制國際油價漲勢。

　　進入12月份，國際油價整體維持震蕩整理態(tài)勢。永安期貨分析師鄭若金認為，油價走勢主要受到歐債危機、中美經濟數(shù)據(jù)以及中東局勢的影響，而近期全球主要經濟體宏觀經濟趨好將對國際油價形成利好。

　　展望后市，市場目光將聚焦美國財政懸崖談判以及各項經濟數(shù)據(jù)。鄭若金表示，當前市場對美國“財政懸崖”的擔憂情緒有所減弱，這對國際油價也有提振作用。美國“財政懸崖”順利解決概率非常大，因此后市市場情緒將繼續(xù)好轉，同時當前市場對美聯(lián)儲將在12月中旬的議息會議有較好預期。

　　從基本面來看，能源消費高峰的到來也對油價形成支撐。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，每年12月份至次年1月份，全球原油消費明顯高于全年平均水平。南華期貨分析師楊光明認為，考慮到冬季是全球能源消費特別是石油消費的另一個高峰，預計原油期貨價格下行空間有限，或延續(xù)盤整趨強態(tài)勢。

　　此外，也有機構做出了“黑天鵝”事件隱現(xiàn)的預測。本月初，美林2013年能源展望報告指出，油價或將崩潰跌至50美元。報告稱，美國頁巖油的產出飆升，能源供應正在激增，預估美國陸上原油產出將大規(guī)模增加，液態(tài)油和天然氣的產量增長都將遠遠超過此前水平。“由于出口將為美國國內石油生產商帶來巨大利潤，所以我們預計W T I原油價格將持續(xù)走弱，接下來24個月內，WTI原油價格有暫時跌落至每桶50美元的風險�！�

　　豆類回落可能性較大

　　雖然豆類牛市結束的聲音“不算小”，但豆類油脂經過前期的大幅下跌最近又急劇反彈。本周四，豆粕期貨再度領漲期市，1305合約漲幅達到1.76%，周度累計漲幅近4%。

　　布瑞克農業(yè)咨詢公司油脂油料研究員黃永卓告訴《經濟參考報》記者，隨著前期豆類價格的大幅下跌，市場已經消化了11月份美國農業(yè)部報告的利空，而近期阿根廷因暴雨連連，影響了大豆播種，市場擔心其產量能否達到預期，這些因素支撐了短期豆類的強勢。

　　長江期貨分析師黃駿飛認為，秋收之后，糧食等基礎農產品受國家收儲等調控政策影響，波動幅度比較小，而經濟類作物的波動比較大，特別是豆類油脂近期表現(xiàn)強勁，再加上遠期合約遠低于現(xiàn)貨價格，因此期貨價格比較容易反彈。

　　黃永卓分析，預計進入12月中旬，豆粕多單會陸續(xù)減倉，逼倉預期下降，豆粕價格有回落的可能。另外，新一期美國農業(yè)部供需報告發(fā)布前，受市場避險心理影響，美豆也較容易出現(xiàn)回調。如果豆粕1305合約回調至3150元/噸附近，可積極介入買進持倉。

　　浙商期貨認為，年底前出現(xiàn)重大利多、利空概率不大，預計難以出現(xiàn)趨勢性行情機會，反彈高度不宜過分樂觀。從國內油粕強弱來看，油脂期初庫存龐大，去庫存仍任重道遠，而預計豆粕在明年5月前供需依舊偏緊，國內“粕強油弱”格局仍將延續(xù)。

　　豆類油脂中另一個值得關注的是棕櫚油。黃永卓認為，由于11月份到次年2月份國際棕櫚油處于年度減產周期，國內2013年起棕櫚油進口執(zhí)行新的檢驗檢疫要求，目前棕櫚油進口成本偏高。隨著東南亞棕櫚油減產持續(xù)進行，12月中至1月初，棕櫚油有反彈要求。但由于期貨價格較高，操作上需要較為謹慎，可等棕櫚油1305合約回落至6650位置再適當買入持倉。