私募基金行業(yè)以靈活的激勵(lì)機(jī)制、巨大的發(fā)展前景吸引著各路優(yōu)秀人才進(jìn)入其中。投資者在投資私募時(shí)，也往往關(guān)注基金經(jīng)理過(guò)去的從業(yè)經(jīng)歷，部分投資者對(duì)于來(lái)自某一領(lǐng)域的基金經(jīng)理(例如來(lái)自公募基金)往往有強(qiáng)烈的偏好。那么私募基金經(jīng)理的出身與業(yè)績(jī)、風(fēng)格是否有相關(guān)性？選私募，基金經(jīng)理的出身重要嗎？

　　我們選取擁有過(guò)去兩年歷史業(yè)績(jī)的私募基金經(jīng)理作為分析樣本，并根據(jù)基金經(jīng)理在進(jìn)入私募行業(yè)之前最近的從業(yè)經(jīng)歷，將其出身類別劃分為券商、公募、保險(xiǎn)、海外、民間、實(shí)業(yè)、信托、銀行七大類，其中“海外”指該基金經(jīng)理在進(jìn)入私募行業(yè)之前在海外從事投資管理工作，“實(shí)業(yè)”指原先從事實(shí)業(yè)投資或企業(yè)經(jīng)營(yíng)，如果上述七類都無(wú)法歸入，則劃入“民間”一類。

　　首先，從各類出身的私募基金經(jīng)理占比來(lái)看，來(lái)自券商的私募基金經(jīng)理占比最高，達(dá)到近一半的比例，公募基金與民間是私募基金經(jīng)理第二、第三大來(lái)源，占比分別達(dá)到24%、18%，前三類總和已經(jīng)占據(jù)私募基金經(jīng)理的九成左右。其他來(lái)自保險(xiǎn)、信托、海外、實(shí)業(yè)、銀行的私募基金經(jīng)理均屬于少數(shù)派，總共占比不到一成。

　　其次，對(duì)于不同出身的私募基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)特點(diǎn)，我們采用海通私募評(píng)級(jí)作為評(píng)估依據(jù)。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，令人遺憾的是，作為私募基金經(jīng)理三大來(lái)源的公募、券商、民間，其業(yè)績(jī)水平均未顯示出超出平均水平的管理能力。

　　值得注意的是，盡管有過(guò)公募基金大資金管理的歷練，但公募基金出身的私募基金經(jīng)理整體并未顯示出優(yōu)秀的管理能力，其評(píng)級(jí)在四星、五星的比例與一星、二星的比例基本相同。事實(shí)上，不少曾經(jīng)的公募明星基金經(jīng)理在進(jìn)入私募行業(yè)后，業(yè)績(jī)表現(xiàn)一蹶不振，而鄭拓、王貴文、孫志洪等最終甚至以產(chǎn)品清盤而黯然離場(chǎng)。

　　我們認(rèn)為，公募的管理方式與私募有較大不同。公募追求相對(duì)收益，凈值只需跑贏指數(shù)既可，投資管理重在行業(yè)配置，對(duì)個(gè)股的研究深度要求不高；而私募需要絕對(duì)收益，投資者對(duì)凈值回撤非常關(guān)注，同時(shí)私募重在個(gè)股選擇與時(shí)機(jī)把握，無(wú)論是選股還是選時(shí)能力都要求更高，因此私募的投資管理難度更大，壓力更大，因此公募做得好并不能代表私募也能做好。不過(guò)，相對(duì)券商派與民間派，公募派的業(yè)績(jī)分布略好一些。券商派、民間派的評(píng)級(jí)為一星至三星的占比更高。

　　同樣值得關(guān)注的是，來(lái)自券商、公募、民間以外的少數(shù)派私募基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)多數(shù)在四星、五星。例如，來(lái)自中國(guó)人壽的曾曉潔、曾在香港PCM任職的王慶華、曾從事實(shí)業(yè)投資與貿(mào)易的鄭曉軍等。這些私募基金經(jīng)理特點(diǎn)鮮明、能力出眾，是值得投資者關(guān)注的對(duì)象。

　　我們通過(guò)對(duì)下方風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)排名，將私募基金經(jīng)理的風(fēng)格特點(diǎn)進(jìn)行分類，以此觀察各類私募基金經(jīng)理在穩(wěn)健、平衡、激進(jìn)風(fēng)格上的分布。依據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果，公募派、券商派并未明顯偏向某一風(fēng)格，在各類風(fēng)格類別中都有分布。必須指出的是，盡管公募基金追求相對(duì)收益，凈值波動(dòng)較大，但公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募后也有相當(dāng)比例風(fēng)險(xiǎn)控制出色，呈現(xiàn)出低波動(dòng)特點(diǎn)，典型代表是星石投資的江暉，其余像來(lái)自工銀瑞信的吳剛、中銀基金的伍軍等也表現(xiàn)穩(wěn)健。此外，民間出身的私募基金經(jīng)理則在中高風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)域較高，這一點(diǎn)可能與其在風(fēng)控機(jī)制上缺乏經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。而其他出身的“少數(shù)派”私募基金經(jīng)理則均屬于中低風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)級(jí)也均在三星以上，令人不可小視。

　　投資者在選擇私募基金時(shí)，對(duì)基金經(jīng)理的出身來(lái)源不能過(guò)分看重。從歷史數(shù)據(jù)看，即使來(lái)自公募基金的私募管理人業(yè)績(jī)水平并不占優(yōu)勢(shì)。由于私募的管理方式與公募有較大區(qū)別，之前在公募基金時(shí)期的歷史業(yè)績(jī)，參考性不大，投資者還是要重點(diǎn)關(guān)注其在私募管理時(shí)期的歷史業(yè)績(jī)，以評(píng)估其絕對(duì)收益的能力。此外，對(duì)于來(lái)自保險(xiǎn)、海外、實(shí)業(yè)、信托、銀行的私募基金經(jīng)理，盡管屬于少數(shù)派，但卻值得投資者關(guān)注，他們的風(fēng)險(xiǎn)收益水平可能并不差。