產(chǎn)品收益率下滑、掀起基金化浪潮是銀行理財(cái)產(chǎn)品近期呈現(xiàn)的突出特征。投資者可以按照凈值或估值獲取收益，也可以在工作日申購(gòu)和贖回，自主決定投資期限，從而使得銀行理財(cái)產(chǎn)品更符合個(gè)性化需求。同時(shí)，產(chǎn)品基金化運(yùn)作會(huì)減少相關(guān)監(jiān)管和管理成本。

　　國(guó)有大行和股份制銀行逐漸減少了銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，而城商行依然樂(lè)此不疲。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，城商行發(fā)行了銀信合作理財(cái)產(chǎn)品542款，接近去年全年的發(fā)行量。銀信合作產(chǎn)品推高了城商行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益率水平，但風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)增加。

　　山東信托近日聯(lián)合工商銀行私人銀行發(fā)行了一款"山東信托·美鉆之緣1號(hào)鉆石投資基金集合資金信托計(jì)劃"，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)首批鉆石市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)。不過(guò)鉆石估值存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　二季度，央行兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率后，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)也繼續(xù)探底，導(dǎo)致市場(chǎng)利率繼續(xù)下滑，短期Shibor下落尤為顯著。銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率不可避免地走低，延續(xù)了今年以來(lái)的下行趨勢(shì)。

　　各期限品種預(yù)期收益率整體下移約0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，主流的1月期、3月期產(chǎn)品平均預(yù)期占款收益率(發(fā)行期間計(jì)活期利息)分別為3.8%和4.3%。15家主要銀行中，光大銀行的產(chǎn)品預(yù)期收益率依然大幅超越市場(chǎng)平均水平。

　　發(fā)行規(guī)模明顯縮減

　　根據(jù)中信證券研究部金融產(chǎn)品組統(tǒng)計(jì)，今年二季度共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品8409款，比一季度增加4.6%，比去年同期增加23.7%；規(guī)模約5.8萬(wàn)億元，環(huán)比下降15%，同比略升5%。中行和工行依然在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上遙遙領(lǐng)先。相比一季度，產(chǎn)品平均期限回落，規(guī)模加權(quán)期限中值由66天縮至63天；理財(cái)門檻繼續(xù)提高，但普通對(duì)私產(chǎn)品起點(diǎn)大幅降低，縮尾調(diào)整后規(guī)模加權(quán)平均值由33萬(wàn)元大幅下降至20萬(wàn)元，中位數(shù)維持在5萬(wàn)元。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯露

　　對(duì)于主流的固定收益類銀行理財(cái)產(chǎn)品，利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)最為重要。市場(chǎng)進(jìn)入降息周期，經(jīng)濟(jì)步入下行軌道，預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率仍將繼續(xù)回落。銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限一般較短，平均在兩個(gè)月左右，一定程度上相當(dāng)于浮動(dòng)利率，因此再投資時(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)維持高位，理財(cái)產(chǎn)品收益率將隨市場(chǎng)利率繼續(xù)下行。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)迅速回落的情況下，市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸提升，部分資金鏈緊張的企業(yè)(房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等)、中小企業(yè)、地方政府融資平臺(tái)等都面臨較大的資金問(wèn)題。近期陸續(xù)出現(xiàn)信托產(chǎn)品兌付事件，特別是工行與中誠(chéng)信托合作項(xiàng)目給市場(chǎng)敲響警鐘，也暴露了銀行在風(fēng)控方面存在的不足之處。銀信合作雖然近來(lái)有所收縮，但規(guī)模依然龐大，存量接近2萬(wàn)億元。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，部分銀行特別是中小銀行將部分理財(cái)資金投向風(fēng)險(xiǎn)較高的信托產(chǎn)品，資產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)較大，而工行事件說(shuō)明大型銀行也可能存在風(fēng)險(xiǎn)隱憂。這些問(wèn)題將隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑而逐漸顯露。

　　建議配中長(zhǎng)期品種

　　預(yù)計(jì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率將延續(xù)下行趨勢(shì)，因此建議投資者配置中長(zhǎng)期品種。銀行間分化將逐漸擴(kuò)大，對(duì)于發(fā)行銀行的選擇也比較重要。當(dāng)前融資類產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)提升，特別是中小型銀行，其資金實(shí)力較低，而大型銀行產(chǎn)品收益率偏低，因此建議選擇中型銀行，比如部分實(shí)力強(qiáng)的全國(guó)性股份制銀行。產(chǎn)品類型方面，因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)均偏高，且多數(shù)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)不匹配，因此固定收益類人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品依然是首選。