上周央票重啟伊始，市場(chǎng)預(yù)測(cè)后續(xù)利率將出現(xiàn)下行。然而，昨日央行發(fā)行的2013年第二期央票，卻粉碎了這一期待。結(jié)果是，持平的一級(jí)市場(chǎng)利率，引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)的洶涌拋盤，流動(dòng)性預(yù)期似已出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

　　央行公告顯示，昨日進(jìn)行了270億元3個(gè)月期限央票和520億元28天期正回購操作，累計(jì)回籠資金790億元。同時(shí)，兩者的利率2.9089%及2.75%均與上一次持平。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，本周的已到期資金合計(jì)為1010億元，也就是說，本周四只要220億元便可完全對(duì)沖掉釋放量，并扭轉(zhuǎn)此前3周的投放態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性凈回籠。

　　印證這一點(diǎn)的，是昨日央票二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。據(jù)貨幣市場(chǎng)中介人士介紹，昨日央票成交收益率徘徊在2.90%~2.92%之間，比前一天的2.81%~2.83%猛升10個(gè)基點(diǎn)。在利率品種當(dāng)中，這一幅度并不多見。

　　廣發(fā)銀行資深交易員顏巖告訴記者，上周四首次發(fā)行時(shí)，近2.91%的一級(jí)利率比二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)了10個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)跟風(fēng)加量。而昨日利率的持平使得市場(chǎng)預(yù)期落空，買盤退卻導(dǎo)致成交利率飆升。

　　“未來幾個(gè)月內(nèi)，央票發(fā)行將成為常態(tài)。這一預(yù)期與利率因素疊加，無疑加重了市場(chǎng)的惜買心態(tài)。”顏巖認(rèn)為，6月份資金面進(jìn)一步收緊的可能性在加大。

　　截至昨日收盤，銀行間市場(chǎng)的7天、14天等回購利率出現(xiàn)回落，21天資金由于跨月而走升，隔夜資金則受到上述資金預(yù)期的帶動(dòng)快速上漲，加權(quán)價(jià)格2.2456%較上一日走高8.38個(gè)基點(diǎn)。

　　不過，也有券商投資人士指出，實(shí)際的市場(chǎng)回購利率并未出現(xiàn)攀升，考慮到年內(nèi)央票到期量較大、到期時(shí)間不均衡等，5月份的資金價(jià)格還不會(huì)升得太快。此外，外匯占款的情況現(xiàn)在也不好預(yù)判，央行不可能走得太靠前。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)月外匯占款新增量分別達(dá)到6837億、2954億和2363億元，比去年同期大幅走高。而各國央行紛紛降息，也使得貨幣泛濫有增無減，熱錢的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在積聚。

　　但毫無疑問，國內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)期已在悄然生變。首先，對(duì)于中國央行降息而言，依舊持有這一觀點(diǎn)的力量正在降溫；其次，債券市場(chǎng)“掃黑”的持續(xù)深入，直接影響了現(xiàn)券交易甚至一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)，對(duì)資金面預(yù)期也會(huì)形成間接刺激。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭偏弱，加大了貨幣政策向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)的壓力。但受到房地產(chǎn)行業(yè)掣肘，短期內(nèi)央行降息的可能性不大。

　　同時(shí)不能忽視的是，匯率亦是貨幣政策的重要一面，人民幣對(duì)美元逆勢(shì)升值，可能會(huì)加劇套利熱錢的進(jìn)入。這一點(diǎn)，恰好折射出貨幣當(dāng)局的兩難之處。

　　瑞銀證券財(cái)富管理投資研究部的報(bào)告認(rèn)為，人民幣升值壓力部分來源于對(duì)中國資產(chǎn)投資需求的資本賬戶，外貿(mào)順差上升同時(shí)對(duì)其有推波助瀾作用。而隨著歐洲和世界其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，中國出口走強(qiáng)的勢(shì)頭預(yù)計(jì)將逐漸消退。如此一來，人民幣匯率或面臨走弱的壓力。

　　證券時(shí)報(bào)記者 朱凱