受日元匯率走低刺激,日本債市和股市去年下半年開始走強(qiáng),導(dǎo)致日本家庭金融資產(chǎn)規(guī)模增加。日本央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至去年12月底,日本家庭的金融資產(chǎn)總計(jì)1547萬億日元,較上年同期增加3.1%,同時也創(chuàng)下2006年以來的最高水平。但分析人士也警告稱,日本經(jīng)濟(jì)基本面并不扎實(shí),缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的金融資產(chǎn)價(jià)格增長背后存在隱憂。
日家庭“錢包”日漸豐滿
去年四季度以來,隨著日元大幅走低,日本股市迎來了一波強(qiáng)勁的上漲,日經(jīng)225指數(shù)去年第四季度累計(jì)上漲約17%,日本國債收益率也隨之大幅走低,這直接導(dǎo)致了日本普通家庭的“錢包”日漸豐滿。3月26日,日本10年期國債收益率盤中一度降至0.525%,收盤較上一交易日下降1.5個基點(diǎn),報(bào)0.540%,創(chuàng)2003年6月以來的新低水平。
日本央行新行長黑田東彥當(dāng)日上午在國會聽證會上重申將通過積極購買長期國債來大膽推進(jìn)寬松政策,國債價(jià)格受此提振繼續(xù)攀升,收益率進(jìn)一步下滑。由于近期歐債危機(jī)陰霾不散,被視為安全資產(chǎn)的日本國債也因此得到多方的青睞。
分析人士指出,自從去年第四季度以來,日本投資者和普通儲戶就由于日股和日債的走好而大幅受益。彭博調(diào)查顯示,日本國債約有90%的投資者是日本國內(nèi)投資者,而根據(jù)EPFR的數(shù)據(jù),日本股票市場從去年第四季度出現(xiàn)了國內(nèi)和國外投資資金均增加的局面。日本央行數(shù)據(jù)也顯示,去年第四季度,海外投資者所持日股規(guī)模從上一季度的81.1萬億日元增至97.3萬億日元。
野村證券分析師指出,今年第一季度,日元貶值和日股上揚(yáng)的態(tài)勢持續(xù),日本國債價(jià)格繼續(xù)走高,盡管官方數(shù)據(jù)并未公布,但日本家庭金融資產(chǎn)規(guī)模料將繼續(xù)走高。
國債收益率或持續(xù)走低
對于日本國債市場未來的走勢,分析人士指出,這將主要取決于日本央行的寬松政策力度以及日元的走勢。年內(nèi)來看,日元繼續(xù)走低的可能性很大,國債收益率隨之走低的可能性較大。
中信銀行外匯分析師胡明26日接受中國證券報(bào)記者采訪時表示,對于日本債券市場近期而言,由于受到日本債券購買計(jì)劃的支持,特別是未來央行可能加大5年期以上債券購買,日本國債收益率將繼續(xù)保持低位,或呈現(xiàn)繼續(xù)下行的態(tài)勢。不過,胡明同時強(qiáng)調(diào),從中期看,也需要考慮日本高企的債務(wù)負(fù)擔(dān)對于債券市場的隱性沖擊。
恒泰大通產(chǎn)研中心分析師關(guān)威在同日接受中國證券報(bào)記者采訪時表示,從日本國債近期的表現(xiàn)來看,投資者仍然認(rèn)定日央行后續(xù)還會推出進(jìn)一步的寬松政策。日本央行行長黑田東彥釋放的政策信號使日本國債獲得追捧。日本國債價(jià)格或維持較高水平。
目前,市場普遍聚焦4月初日本央行議息會議,如果該行所采取的寬松措施超出市場預(yù)期,日元或?qū)⑦M(jìn)一步貶值,日本國債收益率繼續(xù)走低的可能性較大。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融資產(chǎn)脫節(jié)
盡管日本股票和國債市場雙雙走強(qiáng),但多數(shù)市場人士認(rèn)為,日本通脹率過低,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)價(jià)格上升并不扎實(shí)。
國家信息中心預(yù)測部副研究員張茉楠指出,日本經(jīng)濟(jì)增長前景并不樂觀,面臨人口、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的老齡化,甚至面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。另外,世界經(jīng)濟(jì)同步減速還將嚴(yán)重沖擊以出口為導(dǎo)向的日本經(jīng)濟(jì),日本出口貿(mào)易仍面臨挑戰(zhàn)。
對于直接影響日股、日債走勢的日元匯率以及日本貨幣政策前景,市場也存在著擔(dān)憂。
關(guān)威表示,盡管日元后市進(jìn)一步走弱的可能性較大,但是相比于去年底至今年初的日元大幅下挫態(tài)勢,近期日元的跌幅明顯收窄。歐債危機(jī)仍處于周期性發(fā)作期間,意大利政治僵局以及塞浦路斯問題逐漸浮出水面,再一次提升了市場的避險(xiǎn)情緒,導(dǎo)致資金回流日元避險(xiǎn)。
胡明指出,目前來看,黑田東彥上臺來的表態(tài)與前期市場所預(yù)期的比較接近,央行采取的寬松舉措大幅超出預(yù)期的可能性不大,所以日元再次大幅貶值的概率較小。