美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)12日宣布每月增加購(gòu)買450億美元長(zhǎng)期國(guó)債，被一些市場(chǎng)人士和媒體解讀為第四輪量化寬松(QE4)政策。但實(shí)質(zhì)上，這是9月份宣布的第三輪量化寬松(QE3)政策的延續(xù)，或者更確切地說是QE3的“廬山真面目”。

　　QE3真面目終揭曉

　　美聯(lián)儲(chǔ)今年9月13日宣布每月購(gòu)買400億美元抵押貸款支持證券，直至就業(yè)市場(chǎng)前景出現(xiàn)顯著改善，被市場(chǎng)解讀為QE3“靴子落地”。但事實(shí)上，這并非包括美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在內(nèi)的主張大幅放松貨幣政策的鴿派官員的初衷，而是聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)妥協(xié)的結(jié)果。美聯(lián)儲(chǔ)12日宣布的新購(gòu)債計(jì)劃，即每月同時(shí)購(gòu)買450億美元長(zhǎng)期國(guó)債和400億美元抵押貸款支持證券，或許才是QE3的“廬山真面目”。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在9月份貨幣政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派官員主張用更大規(guī)模的抵押貸款支持證券和國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃替代正在執(zhí)行的“扭轉(zhuǎn)操作”，但遭到鷹派反對(duì)。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)最終采納了妥協(xié)方案，繼續(xù)執(zhí)行“扭轉(zhuǎn)操作”到年底，即在每月購(gòu)買約450億美元長(zhǎng)期國(guó)債的同時(shí)賣出同等數(shù)量的短期國(guó)債，并啟動(dòng)每月購(gòu)買400億美元抵押貸款支持證券的新購(gòu)債計(jì)劃。上述操作意味著美聯(lián)儲(chǔ)持有的長(zhǎng)期債券規(guī)模將每月增加850億美元，但整體資產(chǎn)負(fù)債表每月擴(kuò)張不會(huì)超過400億美元。

　　隨著“扭轉(zhuǎn)操作”將于年底到期，美聯(lián)儲(chǔ)持有的三年期以下國(guó)債已所剩無幾，無法再像以前進(jìn)行“賣短買長(zhǎng)”的操作，只能通過直接擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模。而如果不繼續(xù)購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，將會(huì)令市場(chǎng)感到意外，甚至可能導(dǎo)致長(zhǎng)期利率上升和金融環(huán)境對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度下降，這是美聯(lián)儲(chǔ)不希望看到的。

　　另外，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)改善緩慢，通脹水平回落，加之“財(cái)政懸崖”逼近，也使得中間派官員被說服支持進(jìn)一步的寬松貨幣政策，對(duì)沖潛在下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　伯南克在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)的最新決定并不是什么政策轉(zhuǎn)變，而是9月份QE3政策的延續(xù)。因此有關(guān)QE4的說法并不妥當(dāng)。