本周初，外匯市場各主要幣種均在相對較為狹窄的區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。雖然希臘政府成功標(biāo)售國債，避免短期破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，給市場信心帶來一絲提振，但在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)以及美國財(cái)政懸崖迫近的大背景下，市場信心仍顯脆弱，投資者情緒難有明顯改善。

　　此前市場擔(dān)憂，如果不能獲得外部資金來源，希臘將會拉響破產(chǎn)警鐘。但在13日，希臘成功發(fā)行了41億歐元的1個(gè)月期和3個(gè)月期的債券，此外，根據(jù)希臘債務(wù)局的規(guī)定，未來幾日內(nèi)希臘將通過非競爭性投標(biāo)向銀行額外發(fā)售12億歐元左右的債券，這兩筆新增資金足以應(yīng)對16日即將到期的50億歐元國債。不過，由于本次發(fā)行的債券只能幫助希臘將債務(wù)期限推遲至12月，因此，希臘能否避免再次的違約，依然取決于國際三方的貸款。

　　但不幸的是，歐洲央行與國際貨幣基金組織(IMF)對如何削減希臘債務(wù)仍存在著明顯分歧，導(dǎo)致希臘最新一筆315億歐元的救助款遲遲不能到位。歐洲央行希望將希臘債務(wù)占GDP的比重減至120%的時(shí)間期限從2020年延長至2022年，但I(xiàn)MF則堅(jiān)持最初的2020年。預(yù)計(jì)如果將債務(wù)占GDP比重目標(biāo)延至2022年，歐元區(qū)政府制定救助方案難度將降低，或只需削減救助貸款利息。但如果堅(jiān)持2020年的時(shí)間底線，則可能需要對這些貸款進(jìn)行減記，但目前歐盟和歐洲央行等債權(quán)人還不能接受。

　　顯然，希臘債務(wù)可持續(xù)問題始終是歐債危機(jī)以來市場關(guān)注的焦點(diǎn)。事實(shí)證明，前期單純的資金提供方式是行不通的，希臘自身造血功能的缺失已經(jīng)使得赤字削減與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾凸顯和激化。雖然從債權(quán)國角度考慮，保持對希臘的融資并將當(dāng)前狀態(tài)維持一段較長的時(shí)間是可行的方案，且符合各國利益，但從債務(wù)國希臘的角度看，經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度和其政治影響對改革計(jì)劃及其實(shí)施形成了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

　　所以，要想希臘能夠回到正軌，國際債權(quán)人就必須做出更大的犧牲，進(jìn)行決定性的總債務(wù)減記。除此之外的方法都只能繼續(xù)使希臘被邊緣化，阻礙希臘經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，并延后希臘債務(wù)問題的解決，導(dǎo)致不確定性的延續(xù)。不過，考慮到歐盟對進(jìn)一步援助希臘的猶豫不決，可能最終的新方案仍是“拖字訣”，即在可監(jiān)督的前提下，希臘獲得新一筆的救助款項(xiàng)，但歐盟與歐洲央行仍不會主動(dòng)進(jìn)行貸款減記，希臘債務(wù)、經(jīng)濟(jì)以及政治的不確定性將會延續(xù)。

　　總體而言，對于外匯市場來說，在希臘迷局明朗之前，市場的情緒都將相對謹(jǐn)慎。作為未來大概率事件的希臘獲得援助的消息將在一定程度上提升市場情緒，但如果僅是單純的資金援助，相信市場樂觀情緒會很快消失(甚至不會出現(xiàn))，市場將會迅速轉(zhuǎn)向?qū)οＥD債務(wù)不可持續(xù)的質(zhì)疑之中。此外，對美國財(cái)政懸崖的擔(dān)憂也將令市場情緒持續(xù)受到壓制。