未來(lái)三年內(nèi)，隨著美元變盤，弱勢(shì)美元引發(fā)的一系列邏輯鏈條也都將轉(zhuǎn)向。那時(shí)候，金磚神話可能就會(huì)真的不得不作別昨天的好日子。

　　自2012年上半年以來(lái)，美元兌主要國(guó)家貨幣(除日元外)均保持強(qiáng)勢(shì)，這與過(guò)去十年的美元弱勢(shì)周期形成鮮明對(duì)照。最近，很多市場(chǎng)人士紛紛預(yù)期，美元在未來(lái)極有可能迎來(lái)長(zhǎng)時(shí)間的走強(qiáng)可能，并最終將深刻影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局，其中，與美元弱周期相伴隨的“金磚奇跡”，可能將遭受到嚴(yán)重的打擊。

　　過(guò)去十年，長(zhǎng)時(shí)間的弱勢(shì)美元，帶來(lái)了長(zhǎng)達(dá)十年周期的全球性的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這對(duì)于俄羅斯、巴西這樣的依賴能源來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，實(shí)在是再好不過(guò)的時(shí)代。在國(guó)際資本紛紛流向新興市場(chǎng)國(guó)家之際，這些國(guó)家快速崛起。中國(guó)的國(guó)際收支，十年始終處于順差狀態(tài)，積累起了3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，并躍升為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。

　　巴西、印度和俄羅斯與中國(guó)的成長(zhǎng)類似，也是高速經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和巨額國(guó)際資本的累積。以巴西為例，到2011年，巴西GDP規(guī)模首次超過(guò)英國(guó)，成為全球第六大經(jīng)濟(jì)體。外匯儲(chǔ)備余額由2000年的330億美元攀升十多倍到3520億美元。印度、俄羅斯這段時(shí)期，也完全可以稱之為“黃金十年”，在全球經(jīng)濟(jì)體的排名亦一直處于上升趨勢(shì)。目前，印度、俄羅斯都已經(jīng)相繼位列全球前十大經(jīng)濟(jì)體的高位。

　　所以，可以說(shuō)，21世紀(jì)的第一個(gè)十年確實(shí)是以“金磚四國(guó)”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體光芒四射的長(zhǎng)鍍金年代。但是，在輝煌之際，金磚四國(guó)也積累了成堆的結(jié)構(gòu)性麻煩——資產(chǎn)泡沫高漲、通貨膨脹肆虐、收入分配惡化和資源稟賦危機(jī)。如果處理不好這些麻煩，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升、通脹反彈之后，美聯(lián)儲(chǔ)自然會(huì)開(kāi)始升息周期，比如將目前的聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率拉升至5%以上的高位，那么屆時(shí)國(guó)際資本流動(dòng)肯定發(fā)生轉(zhuǎn)向，金磚神話或許也就行將破滅。因?yàn)榕c美元升息自然助力美元指數(shù)重回百點(diǎn)之上。

　　金磚國(guó)家的麻煩其實(shí)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。從今年上半年開(kāi)始，金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)明顯下行態(tài)勢(shì)：中國(guó)GDP增速已經(jīng)破8，巴西和印度都面臨本幣貶值趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速也在滑落，放緩跡象明顯。尤為糟糕的是，巴西GDP增速已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度下滑，但是通脹依然在高位，7月份通脹率高達(dá)5.2%。

　　俄羅斯這些年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)則更加畸形，一直依賴能源出口維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在普京時(shí)代前期，由于有著弱勢(shì)美元支撐的全球能源價(jià)格持續(xù)繁榮，俄羅斯經(jīng)濟(jì)得以高增長(zhǎng)。但這一模式現(xiàn)在愈發(fā)艱難。隨著世界經(jīng)濟(jì)的低迷，能源產(chǎn)品需求在減少，俄羅斯經(jīng)濟(jì)難以避免會(huì)動(dòng)蕩。

　　印度經(jīng)濟(jì)前景亦不容樂(lè)觀。從經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，過(guò)去20年印度年均增速為7%。最近兩個(gè)季度，這一增速已經(jīng)滑落到了5%附近。目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)印度的評(píng)級(jí)為BBB-，僅比垃圾級(jí)高出一級(jí)。在金磚國(guó)家中，這是最低的評(píng)級(jí)，也是前景展望為負(fù)面的唯一一家。再加上近兩年印度盧比持續(xù)貶值，民間投資枯竭，印度或許再也難以像過(guò)去這十年那樣飛速成長(zhǎng)。

　　是的，金磚神話的故事正在走向黃昏。目前我們看到的可能還只是剛剛開(kāi)始的序幕。而未來(lái)三年內(nèi)，隨著美元變盤，弱勢(shì)美元引發(fā)的一系列邏輯鏈條也都將轉(zhuǎn)向。那時(shí)候，金磚神話可能就會(huì)真的不得不作別昨天的好日子。