歐盟峰會(huì)業(yè)已閉幕，希臘是否會(huì)退出歐盟依舊懸而未決，業(yè)內(nèi)一致期待的黃金價(jià)格拐點(diǎn)并未出現(xiàn)，漫漫下跌之路仍看不到盡頭。但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，希臘問題僅是影響黃金價(jià)格的短期因素，長期的牛市不改。

　　□市場篇

　　上周跌幅創(chuàng)年內(nèi)新高

　　上周，在短暫的行情修復(fù)后，國際金價(jià)再次遭遇大幅下挫，并跌落至1600美元以下的整數(shù)關(guān)口，周跌幅創(chuàng)下了年內(nèi)新高。市場一度期盼的黃金牛市似乎有戛然而止之勢。

　　事實(shí)上，上周的黃金市場只不過是半年多以來國際金市的一個(gè)縮影——小升大降，險(xiǎn)象環(huán)生。

　　縱觀黃金價(jià)格近期走勢，自2011年9月份登頂1920.35美元/盎司的歷史高位后，國際金價(jià)便走上漫漫熊途，并先后6次跌破1600美元。如此幾番跌宕起伏，黃金交易逐漸從去年的火爆中冷卻下來，市場信心遭受嚴(yán)重打擊，一些投資者悲觀地認(rèn)為，貴金屬的價(jià)格已經(jīng)走完了長達(dá)10年的升勢，至此開始走“下坡路”了。所謂的“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”到底發(fā)生了什么？未來的黃金市場又將走向何方？

　　-探因

　　希臘危機(jī)引發(fā)歐盟瓦解擔(dān)憂

　　北京金匯海納貴金屬研究中心副主任袁波認(rèn)為，當(dāng)前黃金市場面臨的問題是貴金屬市場的人氣受到歐洲債務(wù)危機(jī)的影響迅速下降——現(xiàn)金需求的大幅上升導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)大量拋售資產(chǎn)。希臘是否會(huì)退出歐元區(qū)將預(yù)示歐元這一新興貨幣是否會(huì)淡出歷史舞臺(tái)。在這一背景下，歐洲的金融機(jī)構(gòu)不得不考慮其資本的結(jié)構(gòu)和可持續(xù)發(fā)展的前景。而基于這種考慮，袁波認(rèn)為黃金價(jià)格的下跌只是暫時(shí)現(xiàn)象，從普通投資者投資黃金的角度來看，希臘的生死存亡對(duì)黃金市場的影響僅僅是一種短期行為。

　　袁波指出，去年10月，歐洲的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了避免歐洲銀行系統(tǒng)在債務(wù)危機(jī)惡化的情況下受到?jīng)_擊，要求27個(gè)歐盟成員國銀行業(yè)在12年中期一級(jí)核心資本率達(dá)到9%。以德國央行為代表的歐洲央行認(rèn)為，在救助希臘等債務(wù)負(fù)擔(dān)過重國家一波三折的過程中，為防止市場出現(xiàn)流動(dòng)性恐慌，只有加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，故此歐盟向歐洲的金融系統(tǒng)提出了更為苛刻的資本充足率要求。然而，希臘問題并非想象中的那么簡單，財(cái)政政策和貨幣政策的不統(tǒng)一，導(dǎo)致了希臘的經(jīng)濟(jì)狀況不斷惡化，其未來的償債能力受到普遍質(zhì)疑。

　　如果歐洲債務(wù)危機(jī)的焦點(diǎn)只聚集于希臘一個(gè)國家，問題或許就沒有現(xiàn)在那么復(fù)雜。而實(shí)際的情況是，

　　一旦希臘因?yàn)椴辉缸袷刎?cái)政紀(jì)律而退出歐元區(qū)，其他債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的歐元區(qū)國家如西班牙、愛爾蘭等也會(huì)效仿希臘。歐元這個(gè)出現(xiàn)了僅僅10年的貨幣或許會(huì)因此徹底崩潰。

　　金融資本尋求安全資產(chǎn)

　　盡管希臘危機(jī)的演繹或許最終會(huì)向著好的方向演進(jìn)，但當(dāng)下的擔(dān)憂已足以促使國際資本趨利避害。袁波指出，金融市場出現(xiàn)的資產(chǎn)拋售狂潮正是源于這種對(duì)歐元崩潰的擔(dān)憂。無論是資本充足率的提高還是金融機(jī)構(gòu)長期可持續(xù)經(jīng)營的基本訴求，都面臨著一個(gè)根本問題，亦即哪些才是安全資產(chǎn)。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，保持足夠的流動(dòng)性才是經(jīng)營的根本，故此，美元、瑞士法郎等安全貨幣資產(chǎn)就成為陷入危機(jī)的歐元、流動(dòng)性相對(duì)欠佳的黃金的最佳替代品。

　　可以佐證的是，5月份，市場對(duì)美元的需求大幅攀升，美元對(duì)英鎊、歐元等的匯率都出現(xiàn)了不同程度的上漲。截至5月份的最后一個(gè)周末，美元兌歐元較4月底上漲了5.8%，兌英鎊上漲了3.8%，兌瑞士法郎上漲了5.7%。