匯改以來一路走高的人民幣匯率波動曲線可能即將轉(zhuǎn)向。根據(jù)美元匯率的公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月以來人民幣實際貶值0.5%。與此同時，境外人民幣無本金交割遠期合約(NDF)也顯示，未來1個月到2年的人民幣對美元匯率正在逐步走低。

　　自從我國進行匯率機制改革以來，人民幣就呈現(xiàn)一路走高的態(tài)勢。以美國為代表的發(fā)達國家，也一直在人民幣匯率問題上向中國施加極大的升值壓力。如今，基于外部經(jīng)濟環(huán)境的變化和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的慣性發(fā)展，筆者認為過往人民幣“一路看漲”的走勢，在未來也許會出現(xiàn)新的變化。

　　美元走強

　　2011年以來，從中東的亂局到歐盟的債務危機，全球的政治經(jīng)濟形勢發(fā)生著深刻的變化。雖然美國尚未完全走出經(jīng)濟低迷的窘境，但是依托美國強勢的經(jīng)濟和軍事實力，美元再次成為全球政治經(jīng)濟亂局中重要的“經(jīng)濟避風港”。

　　作為全球唯一擁有強大軍事與經(jīng)濟基礎(chǔ)支撐的國際貨幣，美元依舊是全球貨幣體系中的核心貨幣。每當全球性危機爆發(fā)之時，全世界的市場參與者仍會以美元作為其資產(chǎn)的“避風港”。盡管今年的國債上限之爭令美國經(jīng)濟和政治飽受壓力與質(zhì)疑，但歐洲主權(quán)債務危機的愈發(fā)蔓延與升級、日本經(jīng)濟繼續(xù)疲軟、新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展不確定性上升、中東政治民主運動愈演愈烈的形勢，還是導致全球經(jīng)濟的參與者只能選擇與“信任”美元，從而令美元匯率強勁升值，而就中遠期來看，美元的強勢地位會更趨明顯。而這樣的國際環(huán)境變局，也正影響著人民幣近一階段以及中遠期的市場評價。

　　而且，由于初級產(chǎn)品市場正逐步進入本輪牛市的后期，新興市場經(jīng)濟體風險上升也進一步增強了美元的升值壓力。初級產(chǎn)品牛市終結(jié)、新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟停滯貨幣疲軟、資本逃向美元三者之間會形成自我強化的循環(huán)。如果其他新興經(jīng)濟體的貨幣匯率出現(xiàn)巨幅的波動，已經(jīng)融入全球經(jīng)濟體系中的中國經(jīng)濟也將難以獨善其身，從而不得不與其他新興市場的貨幣一樣，在大環(huán)境中承受貶值壓力。

　　國內(nèi)壓力

　　再看國內(nèi)形勢。首先，在國內(nèi)通貨膨脹加劇的態(tài)勢下，人民幣對內(nèi)實際上是在不斷貶值的。而且，由于政府宏觀調(diào)控政策改變了中國經(jīng)濟“高歌猛進”的發(fā)展態(tài)勢，以及以“溫州民間信貸”危機為呈現(xiàn)方式的國內(nèi)實體經(jīng)濟空洞化的趨勢，導致相關(guān)機構(gòu)進一步看低中國經(jīng)濟的中長期表現(xiàn)。由此，整體經(jīng)濟環(huán)境的不確定性影響了人民幣匯率的整體表現(xiàn)。