作者：蘇曉 王小旎

　　繼今年10月份推出首只人民幣、港幣雙幣種交易的股票后，香港證券市場又于12月迎來了首只人民幣權(quán)證產(chǎn)品：法國巴黎銀行發(fā)行的首只華夏滬深300ETF人民幣柜臺掛鉤的人民幣權(quán)證19日在港交所上市交易。

　　香港經(jīng)濟分析人士表示，離岸人民幣投資產(chǎn)品進一步多元化是2012年香港人民幣離岸市場發(fā)展的一大亮點，多元化的投資產(chǎn)品將為沉淀在港的人民幣資金提供更多的投資渠道，有助促進離岸人民幣市場朝更健康、更可持續(xù)的方向發(fā)展。

　　投資產(chǎn)品更趨多元

　　目前，在香港市場的離岸人民幣投資產(chǎn)品，除了點心債以及人壽保單外，其他人民幣金融產(chǎn)品還包括：以人民幣計價的房地產(chǎn)投資信托基金、人民幣貨幣期貨、黃金ETF(交易所買賣基金)及A股ETF等。10月份，香港市場還推出首只以人民幣及港元交易的雙幣股票。

　　法國巴黎銀行上市衍生產(chǎn)品部董事郭小菱表示，兩只以人民幣交易的A股ETF和股票越來越受投資者關(guān)注，香港暫時還沒有具杠桿的人民幣上市產(chǎn)品，法巴推出的人民幣權(quán)證產(chǎn)品為投資者提供了新的投資渠道，相信會受到歡迎。

　　中信銀行國際有限公司首席經(jīng)濟師廖群表示，香港人民幣離岸市場在過去一年取得的發(fā)展，最根本的推動力來自于中央的政策支持，推動了香港離岸人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　中國銀行(香港)有限公司發(fā)展規(guī)劃部經(jīng)濟及政策研究主管謝國樑表示，中央政府支持香港發(fā)展人民幣離岸中心的政策措施逐步落實，其中，在去年12月發(fā)布的人民幣合格境外機構(gòu)投資者措施，配額今年更提升至2700億元，為發(fā)展離岸人民幣投資產(chǎn)品開拓了廣闊空間。

　　促進自我循環(huán)

　　星展銀行(香港)有限公司經(jīng)濟研究部經(jīng)濟師周洪禮表示，現(xiàn)在香港主要的人民幣投資產(chǎn)品是將離岸人民幣回流內(nèi)地，即所謂的“內(nèi)循環(huán)”，在離岸市場發(fā)展的初始階段無疑是必須的。

　　然而長期來看，周洪禮表示，過度依賴回流渠道將制約離岸資金池以至整體市場的增長能力。因此，當離岸市場發(fā)展到一定規(guī)模應有其可提供的投資資產(chǎn)，把人民幣留在香港，甚至進一步形成與其他國家和地區(qū)的循環(huán)，通過“外循環(huán)”的建立，人民幣才可在離岸市場提高自身的流通量和周轉(zhuǎn)頻率。

　　人民幣貸款業(yè)務顯著增長

　　人民幣貸款業(yè)務顯著增長是今年香港離岸人民幣市場發(fā)展的另一個亮點。截至10月底，人民幣未償還貸款為701億元，較2011年年底的308億元上升超過一倍。

　　廖群表示，一直以來，香港金融業(yè)十分看重離岸人民幣業(yè)務的發(fā)展，將之視為未來盈利增長的新引擎，這一發(fā)展對于香港銀行業(yè)尤為重要。相對于5500多億元的人民幣存款來說，人民幣貸款還有很大的增長空間，預期隨著人民幣對外直接投資推動，明年人民幣貸款還會繼續(xù)高速發(fā)展。

　　謝國樑表示，人民幣貸款需求增加，再加上離岸投資產(chǎn)品推陳出新，增加了人民幣投資途徑更加多元化，令銀行業(yè)對人民幣資金的爭奪更為激烈，導致離岸人民幣存款利率大幅上升，由以前不足1%提升到現(xiàn)在的逾2%，反映了香港離岸市場過去一年在市場多元化方面取得顯著發(fā)展。

　　離岸人民幣存款規(guī)模停滯不前

　　盡管在過去一年，香港的人民幣離岸市場取得多方面進展，但美中不足的是人民幣存款規(guī)模停滯不前。過去，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算增長是帶動香港人民幣存款增長的主要動力，這一情況也正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　今年前10個月，經(jīng)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算總額達21254億元，按年上升43%，但香港人民幣存款規(guī)模一直徘徊在5500億元左右。

　　周洪禮表示，前幾年人民幣離岸市場資金增長主要來自人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，以內(nèi)地向外支付人民幣為主，形成人民幣凈流入香港，成為推動香港人民幣存款的主要增長點。

　　廖群也表示，香港人民幣資金池今后將會由人民幣投資產(chǎn)品多元化和人民幣貸款增長來帶動，促進人民幣在香港離岸市場的自我循環(huán)。