據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至7日收盤，A股16家上市銀行中有9家跌破凈資產(chǎn)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期內(nèi)銀行板塊雖存在交易性機(jī)會(huì)，但股價(jià)回升缺乏“催化劑”，風(fēng)險(xiǎn)完全釋放還需時(shí)日，估值難有起色，投資仍需謹(jǐn)慎。

　　多因素壓制銀行股

　　截至7日收盤，A股16家上市銀行中有9家股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，56.25%的“破凈”比例堪比A股傳統(tǒng)“破凈”大戶鋼鐵板塊。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，市凈率(最新)最低的銀行是交通銀行，PB值僅為0.7492。華夏銀行以0.7896倍的市凈率緊隨其后。興業(yè)銀行、寧波銀行和農(nóng)業(yè)銀行的市凈率雖然高于1，分別為1.0214、1.0475和1.0640，但離破凈并不遙遠(yuǎn)。與歷史估值水平比較，銀行股的市凈率處于低位。2005年上證綜指跌至998點(diǎn)時(shí)，銀行板塊平均市凈率為2.06倍；2008年上證綜指在1664點(diǎn)時(shí)，銀行板塊平均市凈率為1.7倍。目前，銀行股中市凈率最高的民生銀行不到1.4倍。

　　下半年銀行股估值仍難有起色。盡管目前銀行股已經(jīng)是“白菜價(jià)”，但股市更看重未來(lái)預(yù)期。瑞銀證券分析師孫旭稱，行業(yè)景氣度向下趨勢(shì)沒(méi)有改變，中期預(yù)計(jì)資產(chǎn)質(zhì)量壓力及利率市場(chǎng)化等不確定因素，將對(duì)板塊估值大幅提升形成抑制。

　　近年來(lái)銀行利潤(rùn)連續(xù)數(shù)年高速增長(zhǎng)，但隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率市場(chǎng)化推進(jìn)等因素，銀行的價(jià)格控制能力和規(guī)模擴(kuò)張空間都有所下降，利潤(rùn)增長(zhǎng)也會(huì)出現(xiàn)回落。今年一季度，銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)已現(xiàn)端倪。銀行業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告(2012-2013)》預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)主要銀行利潤(rùn)總體增長(zhǎng)率將從2012年的兩位數(shù)跌至今年的一位數(shù)。

　　銀河證券認(rèn)為，銀行股近期不振主要有兩大負(fù)面因素沒(méi)有消除，一是在存款利率尚未放開(kāi)之前，利率市場(chǎng)化的預(yù)期仍在；二是在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)尚未充分暴露。

　　機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看待后市

　　當(dāng)前銀行股的PB值處于歷史低位。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這種低位有望帶來(lái)銀行板塊的短期機(jī)會(huì)。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，銀行業(yè)績(jī)暫時(shí)不存在攤薄因素，且目前不存在業(yè)績(jī)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)2013年仍能保證10%左右增速。所以，全年看行業(yè)仍具備絕對(duì)收益空間。

　　民生證券研報(bào)認(rèn)為，目前銀行股估值接近測(cè)算的底部，同時(shí)向上的催化劑正在逐步浮出水面，如利率市場(chǎng)化方案好于預(yù)期，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)越來(lái)越強(qiáng)烈，二季度上市銀行利潤(rùn)增速超預(yù)期等。

　　孫旭指出，短期看，流動(dòng)性改善、部分銀行業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能，8月銀行板塊有望出現(xiàn)交易性機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，即便銀行股短期有所反彈，投資者對(duì)后市仍需保持謹(jǐn)慎。國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師周建兵表示：“跌破凈資產(chǎn)并不能說(shuō)明銀行股就有很好的反彈機(jī)會(huì)，關(guān)鍵還得看兩大利空是否出盡：一是在存款利率尚未放開(kāi)之前，利率市場(chǎng)化的預(yù)期仍在；二是在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)尚未充分暴露�！�

　　另外，“審計(jì)風(fēng)暴”也是一大風(fēng)險(xiǎn)因素。審計(jì)署近期表示將對(duì)全國(guó)政府性債務(wù)進(jìn)行摸底。中金公司分析師黃潔認(rèn)為，此次審計(jì)意味著化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為必然選擇，財(cái)稅改革步伐將加快，加大了短期不確定性，銀行板塊風(fēng)險(xiǎn)完全釋放還需時(shí)日。

　　銀行上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)短期內(nèi)對(duì)板塊走勢(shì)有顯著影響。8日，上市銀行的首份半年報(bào)將出爐，其他銀行中報(bào)也將陸續(xù)公布。機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股未來(lái)走勢(shì)多持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　瑞銀證券預(yù)計(jì)，今年中期A股16家上市銀行凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)12%，國(guó)有五大行、股份制銀行和城商行凈利潤(rùn)同比增速分別為11%、14%和20%。總體對(duì)中期維持相對(duì)謹(jǐn)慎投資觀點(diǎn)，下調(diào)交行、興業(yè)、平安的評(píng)級(jí)。

　　銀河證券分析師黃斌輝也對(duì)銀行板塊維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。他認(rèn)為，板塊的整體性機(jī)會(huì)仍需要等待宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與流動(dòng)性改善的共振，預(yù)計(jì)流動(dòng)性改善至少要到三季度末。

　　申萬(wàn)、華泰等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，眼下銀行股股價(jià)回升缺乏催化劑。廣發(fā)恒生分析師俞沖表示，決策層希望通過(guò)推動(dòng)銀行反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且一并解決銀行轉(zhuǎn)型的問(wèn)題。目前除了例行公事般的“年/中報(bào)行情”之外，行業(yè)難覓真正可靠的催化劑。

　　但從中長(zhǎng)期看，不必對(duì)銀行板塊過(guò)分悲觀。湖北省社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)葉學(xué)平稱，銀行經(jīng)營(yíng)中風(fēng)險(xiǎn)因素的增加使市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值進(jìn)行重估，伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷深入，銀行會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，必然會(huì)有一批適應(yīng)未來(lái)市場(chǎng)的銀行脫穎而出。(實(shí)習(xí)記者 毛萬(wàn)熙)