隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程,沿用14年、上限固定在2.5%的壽險(xiǎn)預(yù)定利率也將放開。分析人士認(rèn)為,壽險(xiǎn)利率放開后,保單價(jià)格也有望下降,但傳統(tǒng)險(xiǎn)在整體競(jìng)爭(zhēng)上依然表現(xiàn)乏力。
□政策普通險(xiǎn)先行一步
在日前保監(jiān)會(huì)召開的內(nèi)部討論會(huì)上,有關(guān)壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革的呼聲日漸強(qiáng)烈。有消息稱,壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革方案已獲國務(wù)院同意,改革方案相關(guān)細(xì)節(jié)將于近期公布。
按照監(jiān)管部門的基本思路,此項(xiàng)改革先從傳統(tǒng)人身險(xiǎn)試點(diǎn),分紅、萬能、投連等非傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率暫維持不變。保監(jiān)會(huì)將施行“放開前端、管住后端”的監(jiān)管思路,即前端的產(chǎn)品預(yù)訂利率由保險(xiǎn)公司根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系自主確定,后端的準(zhǔn)備金評(píng)估利率由監(jiān)管部門根據(jù)我國長(zhǎng)期國債到期收益率曲線等因素進(jìn)行調(diào)整。同時(shí),通過費(fèi)率市場(chǎng)化改革倒逼保險(xiǎn)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)體制機(jī)制改革,撬動(dòng)監(jiān)管的改革創(chuàng)新。
事實(shí)上,壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革醞釀已久。從1999年起,我國壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率上限定為2.5%,長(zhǎng)期以來低于銀行1年期定期存款利率,這使得以保障為主的傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品在銷售渠道吸引力并不大。
為此,保監(jiān)會(huì)一直醞釀啟動(dòng)壽險(xiǎn)市場(chǎng)費(fèi)率市場(chǎng)化改革。早在2010年7月,保監(jiān)會(huì)就曾發(fā)布《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》,決定放開傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率,但由于部分保險(xiǎn)公司強(qiáng)烈反對(duì)未能施行。
今年3月,保監(jiān)會(huì)再次發(fā)力,在壽險(xiǎn)公司內(nèi)部下發(fā)《關(guān)于開展人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革試點(diǎn)的意見》及具體實(shí)施辦法等文件。
根據(jù)文件,人身險(xiǎn)費(fèi)率改革分為四個(gè)階段:第一階段,開展普通型人身保險(xiǎn)和與特定資產(chǎn)項(xiàng)目掛鉤的專項(xiàng)保險(xiǎn)產(chǎn)品(銷售區(qū)域限于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的大型城市)的費(fèi)率政策改革試點(diǎn);第二階段,配合稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)等項(xiàng)目開展區(qū)域性試點(diǎn);第三階段,綜合評(píng)估市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)情況適時(shí)開展公司層面試點(diǎn);最后,在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍,實(shí)現(xiàn)費(fèi)率管制的全面放開。
□解讀保單價(jià)格或?qū)⑾陆?/p>
從短期來看,由于大公司在存量上傳統(tǒng)險(xiǎn)占比較高,改革后其利潤(rùn)率將會(huì)下降,預(yù)定利率的波動(dòng)傳導(dǎo)至保險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格,將出現(xiàn)客戶退保的情況,進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)大面積退保,保險(xiǎn)公司將面臨業(yè)績(jī)上的巨大壓力。
國泰君安分析師彭玉龍分析,壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化改革后,雖然保險(xiǎn)公司利潤(rùn)會(huì)下降,但占比小于20%。且價(jià)格彈性較高,以量補(bǔ)價(jià)概率大;傳統(tǒng)險(xiǎn)主要通過營(yíng)銷渠道銷售,大多數(shù)中小公司未構(gòu)建有效的營(yíng)銷渠道,提高了惡性競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
“壽險(xiǎn)定價(jià)利率放開將導(dǎo)致保單價(jià)格下降!遍L(zhǎng)城證券黃飆認(rèn)為,從1999年至今壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率上限為2.5%,低于銀行1年期定期存款利率為3.08%,則定價(jià)利率放開后將上升是大概率事件,意味著保單價(jià)格將下降,保單利潤(rùn)率降低,但較低的價(jià)格也可能提升保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力,增加銷售,因此對(duì)于保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值的影響是兩方面的。不過在目前情況下,保單利潤(rùn)率降低影響更大,因此短期內(nèi)新業(yè)務(wù)價(jià)值下降概率較大。
不過,由于普通型人身險(xiǎn)保費(fèi)占比只有10%左右,且保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)普通型人身保險(xiǎn),從中賺取的主要是死差益(占比約30%~60%)而非利差益,因此對(duì)保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值影響有限。
□影響傳統(tǒng)險(xiǎn)仍缺競(jìng)爭(zhēng)力
談到壽險(xiǎn)利率市場(chǎng)化為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展帶來的影響,廣發(fā)證券方面認(rèn)為,費(fèi)率市場(chǎng)化后的傳統(tǒng)險(xiǎn)依然沒有競(jìng)爭(zhēng)力,銷售依然靠隊(duì)伍定價(jià)利率放開,市場(chǎng)反應(yīng)完全過度,基本上是一個(gè)數(shù)字游戲,并不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的改變。費(fèi)率市場(chǎng)化后的傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品跟目前的分紅險(xiǎn)萬能險(xiǎn)產(chǎn)品相比,依然沒有競(jìng)爭(zhēng)力,中國要實(shí)行真正的利率市場(chǎng)化改革,必然會(huì)在遞延稅收政策推出以及償付能力改革完成之后,目前的所謂定價(jià)利率市場(chǎng)化,都只是階段性的推動(dòng)。
廣發(fā)證券方面分析表示,國內(nèi)個(gè)險(xiǎn)渠道的銷售還是依靠營(yíng)銷員隊(duì)伍,目前上市的領(lǐng)先保險(xiǎn)公司,營(yíng)銷員隊(duì)伍已經(jīng)穩(wěn)定,網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)基本完成,后來者想要進(jìn)入,難度太大。這也就是為什么今天,我們看到銀行系的保險(xiǎn)公司,只有在銀保渠道銷售出彩,個(gè)險(xiǎn)渠道的發(fā)展速度卻依然緩慢! 。ň┤A時(shí)報(bào)制圖楊佳寧)