截至9月底,前十大A股股東持有的中行股份合計高達A股總股本的97.25%,而中行今年中期末的股東人數(shù)較兩年前減少了16%(逾19萬人)
中國銀行破凈幕后力量調(diào)查:
大股東增持幾近到頂 19萬散戶背道而馳
持股不足3%的中國銀行小股東似乎正在決定持股超過97%的大股東的命運。盡管大股東們紛紛增持,但散戶中響應(yīng)者寥寥,中國銀行股價在三季度還一度遭遇了破凈,即使是現(xiàn)在的股價也僅高于凈資產(chǎn)價幾分錢。
據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計,截至9月底,中國銀行前十大A股股東持有的中行股份合計高達A股總股本的97.25%?梢哉f,留給大股東通過增持來力挺中國銀行估值的空間已經(jīng)不大了。另一方面,中行今年中期末的流通股股東人數(shù)為84.17萬,較兩年前(2010年中期末)的103.33萬減少了16%(逾19萬人)。
“估值之殤”:中行股價一度破凈
對于今年喜迎成立百年的中行來說,股價破凈顯然并不是一個令人愉悅的消息。
截至今年中期,中國銀行每股凈資產(chǎn)為2.71元/股,而在今年三季度中國銀行股價一度跌至2.58元/股。
10月份以來,在匯金增持等利好消息帶動下,中國銀行股價有所回升,收盤價均高于凈資產(chǎn),但仍相差不多,并不能說估值已經(jīng)十分安全。
當然,中國銀行并不是第一家破凈的上市銀行,在其之前就曾有8家上市銀行破凈的局面出現(xiàn),但是中國銀行卻是近階段四大行中唯一一家出現(xiàn)破凈的。從行業(yè)整體來看,銀行股集體破凈的局面并未得到徹底改觀。截至9月25日,在A股上市的16家銀行中,跌破凈資產(chǎn)的已經(jīng)達到9家,而截至10月10日,跌破凈資產(chǎn)的銀行縮減至7家,分別為平安銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、南京銀行、北京銀行、交通銀行、中信銀行,而中國銀行和興業(yè)銀行則被成功拉回凈資產(chǎn)線上。
四大行排名:中行無奈“墊底”
今年上半年,總資產(chǎn)、總負債和利潤這三個關(guān)鍵的財務(wù)數(shù)據(jù),農(nóng)行均已超過中行。也即是說,自2010年年中上市之后,農(nóng)行利用兩年多的時間,終于反超中行,而中國銀行無奈“墊底”。
中報數(shù)據(jù)顯示,中國銀行凈利潤增長僅為6.94%,在上市銀行中最低。而工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行的凈利潤增長分別為12.47%、14.57%和20.76%。中國銀行與之相比差距比較大,與其他動輒增長百分之三十、四十的股份制銀行和城商行相比差距更大。
再對比三大關(guān)鍵財務(wù)指標——中報總資產(chǎn)、總負債、凈利潤,中國銀行分別為12.82萬億元、12.03萬億元和750.02億元,而同期這三項數(shù)據(jù)工商銀行分別為17.07萬億元、16.05萬億元和1232.41億元,建設(shè)銀行分別為13.51萬億元、12.64萬億元和1064.94億元,農(nóng)業(yè)銀行分別為12.90萬億元、12.21萬億和805.22億元。很顯然,中國銀行在關(guān)鍵指標的對比中排名第四。
中國銀行副行長王永利曾在第六屆中國銀行家高峰論壇上坦言,現(xiàn)在壓力很大。但與此同時,他也強調(diào):“大家往往看到的是數(shù)字,而沒有對它里面的構(gòu)成做一個分析。”
王永利表示,中國銀行在股改之前,實際上比農(nóng)業(yè)銀行小。當時對于四大行有一個普遍的提法,即工、農(nóng)、中、建。而在四家國有大型商業(yè)銀行中,中行、建行率先股改。一般而言,由于資本金得以補充等有利因素,銀行往往能在上市初期持續(xù)快速增長。四大行中,建行、中行率先于2005年、2006年上市,工行緊隨其后,農(nóng)行一直于2010年才登陸資本市場。也就是說,在中行2006年成功上市之后,攜上市效應(yīng),中行資產(chǎn)、利潤迅速超過仍未上市的農(nóng)行。但這種情況隨著農(nóng)行2010年的上市發(fā)生了變化。最終,經(jīng)過了近兩年的迅速增長,農(nóng)行在資產(chǎn)規(guī)模、利潤規(guī)模等核心財務(wù)指標上均超過了中行。
“還有一個因素值得考慮,就是中國銀行外匯資產(chǎn)多,外匯的業(yè)務(wù)多!蓖跤览表示,2005年到現(xiàn)在,人民幣一直處于升值通道,升值幅度32%到33%左右。那么,中行外匯的利潤一折成人民幣就將面臨貶值。
合計持股97.25%:前十大股東不離不棄
雖然中國銀行目前的利潤增速不太盡如人意,但客觀地說,包括匯金、險資和基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者并沒有輕易拋棄中國銀行。
中國銀行10月10日發(fā)布的公告顯示,其A股前十大股東合計持股19012903.8萬股,占A股總股本的97.25%,而且十個股東中,匯金和生命人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品三季度分別增持了1881.23萬股、2169.99萬股;匯添富上證綜合指數(shù)證券投資基金從一季度末以來增持了675.89萬股。其余4個險資股東和3個大型國企背景的股東持股數(shù)量均未發(fā)生變化。
此外,匯金公司于2012年10月10日通過上海證券交易系統(tǒng)買入方式增持中國銀行A股股份384.4萬股,且匯金公司擬在未來6個月內(nèi)(自本次增持之日起算)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持中行股份。也就是說,目前前十大股東的持股還有進一步小幅增加的趨勢。
雖然增持趨勢確定,但不可否認的是,高持股比例也同時表明大股東們未來增持的空間已經(jīng)被壓縮,不到關(guān)鍵時刻,匯金等也不會輕易再出大手筆。
目前,基金三季報尚未全部披露完成,暫不能判定基金三季度對中國銀行的整體態(tài)度,不過從近一年以來基金的持股量來看,總持股量(合計持股占流通股的比例在0.13%-0.15%間)基本平穩(wěn),不存在大規(guī)模減持行為。
兩年“出走”逾19萬人:散戶數(shù)連續(xù)8個季度負增長
與機構(gòu)總體平穩(wěn)且略有進取的持股策略不同,散戶對中國銀行的態(tài)度更顯涼薄——流通股股東人數(shù)連續(xù)8個季度負增長。
本報記者根據(jù)大智慧相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計并獨家發(fā)現(xiàn),中行今年中期末的流通股股東人數(shù)為84.17萬,較兩年前(2010年中期末)的103.33萬減少了16%(逾19萬人)。四大行中,工商銀行與中國銀行的境況類似,流通股股東人數(shù)也是連續(xù)8個季度下降;而農(nóng)業(yè)銀行流通股股東人數(shù)在去年三季度曾經(jīng)出現(xiàn)過一次正增長,漲幅接近15%,建設(shè)銀行在今年二季度實現(xiàn)了流通股股東正增長,漲幅接近1%。
對于股本規(guī)模龐大的銀行來說,借助分紅實現(xiàn)合理的股息率無疑是挽留股東的最好武器。四大行2011年合計分紅達到2159.42億元,比2010年的2076.44億元總分紅數(shù)額增加了近83億元。其中,工商銀行以708.64億元現(xiàn)金分紅仍列首位。根據(jù)工農(nóng)中建公布的2011年度現(xiàn)金分紅預(yù)案,以2011年個股收盤價計算,四大行股息率分別為4.31%、4.52%、4.78%和4.69%,均超過一年期定存利率水平。而且,四大行自上市以來,均保持著高派現(xiàn)的良好勢頭,股息率也處于相對高水平。
從上面計算的股息率來看,中國銀行的股息率在四大行中最高,這也許是其吸引機構(gòu)投資者的重要因素之一,但是顯然散戶并未買賬。
此外,據(jù)本報記者統(tǒng)計,7月份以來中國銀行的合計融資償還額略高于融資買入額,顯示大戶和中戶對中國銀行的態(tài)度整體而言是平穩(wěn)中略顯消極。