中國人壽26日披露的一季報顯示，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤56.25億元，同比下滑29.4%。與去年全年下滑逾40%相比，今年一季度的業(yè)績有所改善。

　　分析人士認(rèn)為，除新華保險外，中國人壽、中國平安和中國太保這三家上市保險公司保費(fèi)收入下滑的趨勢在一季度沒有明顯改觀。但在今年資本市場表現(xiàn)好于去年、投資收益回暖的背景下，上市保險公司凈資產(chǎn)反彈和償付能力充足率的修復(fù)有望成為一季報的亮點(diǎn)。二季度后，去年利潤基數(shù)的降低將有助于險企今年利潤增速的提升。

　　更重要的是，備受行業(yè)關(guān)注的個人稅收遞延型養(yǎng)老保險漸行漸近，這是保險業(yè)今年最值得期待的政策利好。有券商預(yù)計，如果該項業(yè)務(wù)試點(diǎn)推出，將提升壽險業(yè)未來十年保費(fèi)復(fù)合增長率約3%，提升壽險公司估值水平10%-15%。

　　經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛

　　根據(jù)公開披露的一季度保費(fèi)收入數(shù)據(jù)，一季度中國人壽保費(fèi)收入為1138億元，同比下降7.5%，成為一季度唯一一家保費(fèi)收入下跌的A股上市保險公司。

　　今年3月，中國人壽保費(fèi)收入344億元，同比減少10.42%，降幅較2月收窄，退保率也由去年底的2.79%回落至0.76%。今年初以來，中國人壽開始著力實(shí)現(xiàn)由“規(guī)模推動型”向“價值驅(qū)動型”轉(zhuǎn)變，大力調(diào)整險種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)，加大長期保障型保單銷售力度，其保費(fèi)結(jié)構(gòu)和新業(yè)務(wù)價值增長有望較去年有所改善。

　　除新華保險外，另外三家上市保險公司的保費(fèi)收入恢復(fù)高速增長尚需時日。長城證券研究報告指出，我國壽險產(chǎn)品80%都是投資型產(chǎn)品，保險產(chǎn)品的需求與其投資收益率正相關(guān)，但從投資業(yè)績好轉(zhuǎn)到產(chǎn)品收益率提升進(jìn)而提高產(chǎn)品吸引力需要一段時間的傳導(dǎo)。目前壽險產(chǎn)品的收益率仍低于銀行理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品，缺乏吸引力，保費(fèi)增速短期內(nèi)難有起色。

　　不過，投資收益改善帶來的凈資產(chǎn)反彈有望成為上市保險公司一季度的亮點(diǎn)。中國人壽一季報顯示，公司每股凈資產(chǎn)為7.25元，環(huán)比上升6.9%。

　　在資產(chǎn)配置方面，一季度保險公司均加大了協(xié)議存款的配置比例。華創(chuàng)證券研究報告認(rèn)為，保險行業(yè)對協(xié)議存款的配置比例接近歷史最高水平，在資金利率較高階段加大債券、協(xié)議存款等固定收益產(chǎn)品的配置有利于提升投資收益。中國人壽一季報顯示，截至一季度末，公司投資資產(chǎn)為15543.26億元，實(shí)現(xiàn)投資收益率2.71%。

　　業(yè)界憧憬政策利好

　　備受行業(yè)關(guān)注的個人稅收遞延型養(yǎng)老保險有望年內(nèi)在上海試點(diǎn)，這是保險業(yè)今年最值得期待的政策利好。

　　國務(wù)院副總理王岐山日前在上海調(diào)研保險業(yè)并主持召開保險業(yè)改革與發(fā)展座談會。據(jù)媒體報道，保險監(jiān)管人士在會上透露，就個人稅收遞延型養(yǎng)老保險一事，目前保監(jiān)會已與財政部達(dá)成基本共識，力爭年內(nèi)在上海試點(diǎn)。同時，各地都在積極爭取試點(diǎn)，預(yù)計個人稅收遞延型養(yǎng)老保險向全國鋪開的時間可能早于預(yù)期。

　　稅延養(yǎng)老險允許個人在購買商業(yè)養(yǎng)老保險時，在稅前列支保費(fèi)，在領(lǐng)取保險金時再繳納稅款。由于養(yǎng)老保險的期限長達(dá)數(shù)十年，這種延后支付顯得十分優(yōu)惠。在發(fā)達(dá)國家，此類產(chǎn)品占據(jù)養(yǎng)老險以及整體保險市場的顯著地位，國內(nèi)保險公司及市場對該類產(chǎn)品充滿期待。中金公司分析認(rèn)為，個稅遞延型年金如果上海試點(diǎn)推出，預(yù)計將提升壽險業(yè)未來十年保費(fèi)復(fù)合增長率約3%，提升壽險公司估值水平10%-15%。

　　此外，從資產(chǎn)配置角度看，一直制約壽險公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的金融市場結(jié)構(gòu)將逐步改善。今年初以來，監(jiān)管層大力發(fā)展直接融資特別是債券市場融資，這對于過半資產(chǎn)配置于債市的保險公司具有重大意義，普遍存在的資產(chǎn)負(fù)債久期錯配問題將得到改善。