大量資本涌入新興市場國家之后，未來存在兩種情況可能觸發(fā)全球跨境資本流量的增減和流向的轉(zhuǎn)變。一是量化寬松政策退出，二是國際金融市場動(dòng)蕩，投資者避險(xiǎn)情緒上升，資金回撤至發(fā)達(dá)國家。上述兩種情形無疑都會(huì)對新興市場國家脆弱的金融市場帶來沖擊。專家警示，新興市場國家應(yīng)居安思危，提高對跨境資本流動(dòng)的預(yù)判和預(yù)警能力。
新一輪全球性的量化寬松浪潮正在展開和蔓延。
繼美日實(shí)施量化寬松政策之后，澳洲聯(lián)儲(chǔ)5月7日公布利率決議，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至歷史低點(diǎn)2.75%。無獨(dú)有偶，5月2日，歐洲央行決定將歐元區(qū)主導(dǎo)利率調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)至0.5%的歷史新低，這是自2012年7月以來歐洲央行首次降息。5月3日，印度央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。泰國政府也正施壓央行降息，以降低外資大舉流入推高泰銖匯率的風(fēng)險(xiǎn)。
“中國高度參與全球一體化，不可避免會(huì)受到異�？缇迟Y金流入的影響�！眹H金融問題專家趙慶明在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，受逐利性的“誘導(dǎo)”，跨境資金流向投資收益高的“價(jià)值洼地”，目前我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對穩(wěn)定，成為國際逐利資本流入的目標(biāo)。
2013年，全球經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇仍深陷于后危機(jī)時(shí)期的影響之中。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體似乎患上了一種共同的“病癥”，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、過度依賴擴(kuò)大財(cái)政支出導(dǎo)致高債務(wù)問題等。而如何消除“病癥”，目前看來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體似乎并未對癥下藥，只在收緊財(cái)政的同時(shí)配之以超寬松貨幣政策。
各國逐漸加大量化寬松的力度和規(guī)模，不會(huì)產(chǎn)生可持續(xù)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，而且由此導(dǎo)致的過度流動(dòng)性無法被實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場所吸納，結(jié)果只能是對匯率和資本流動(dòng)產(chǎn)生影響，形成政策的負(fù)向外溢性，尤其是給其他國家?guī)磔斎胄酝泬毫涂缇迟Y本無序流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。IMF最新發(fā)布的《亞洲及太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，2013年亞洲5.75%的增長率將會(huì)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“全球三速復(fù)蘇”，但大量資本流入亞洲，迅速增長的信貸和不斷高漲的資產(chǎn)價(jià)格將給亞洲增加風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，4月份以來人民幣升值加快，當(dāng)月升值幅度遠(yuǎn)超去年全年；5月以來這種升值趨勢并未明顯改變。多數(shù)市場分析人士認(rèn)為，隨著全球央行大規(guī)�！胺潘币约叭嗣駧派殿A(yù)期日趨強(qiáng)烈，企業(yè)和居民結(jié)匯意愿增強(qiáng)，境內(nèi)外正利差刺激套利資本流入國內(nèi)，再次激發(fā)起境內(nèi)“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”的操作，人民幣因此又回到被動(dòng)升值的軌道，這當(dāng)然又會(huì)進(jìn)一步加大跨境資金流入的壓力。
那么“熱錢”流入我國的規(guī)模和數(shù)量到底有多大？趙慶明表示，對我國來說，“熱錢”更準(zhǔn)確的說法應(yīng)該是帶有投機(jī)性質(zhì)的異�？缇迟Y金。對于資本項(xiàng)目可兌換的國家而言，熱錢規(guī)模比較好統(tǒng)計(jì)，其登記在國際收支平衡表中的資本和金融項(xiàng)目下。由于我國資本項(xiàng)目尚處于管制狀態(tài)，主要通過貿(mào)易渠道流入，很難實(shí)現(xiàn)真正統(tǒng)計(jì)，但是可以從銀行代客結(jié)售匯和央行口徑的外匯占款等相應(yīng)數(shù)據(jù)的高低程度來判斷異�？缇迟Y金流入的規(guī)模大小。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)大規(guī)模的量化寬松，導(dǎo)致全球流動(dòng)性充裕，對新興市場國家的溢出效應(yīng)也將越來越明顯，我們對此決不能坐視不管。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群認(rèn)為，針對全球新一輪量化寬松貨幣政策，要適當(dāng)加大人民幣匯率波動(dòng)幅度，保持人民幣實(shí)際有效匯率的相對穩(wěn)定。與此同時(shí)，進(jìn)一步加大對中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持力度。
在大量資本涌入新興市場國家之后，未來存在兩種情況可能觸發(fā)全球跨境資本流量的增減和流向的轉(zhuǎn)變。一是量化寬松政策退出，二是國際金融市場動(dòng)蕩，投資者避險(xiǎn)情緒上升，資金回撤至發(fā)達(dá)國家。上述兩種情形無疑都會(huì)對新興市場國家脆弱的金融市場帶來沖擊，造成部分新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫破滅，甚至引發(fā)金融危機(jī)。業(yè)內(nèi)專家警示，新興市場國家應(yīng)居安思危，提高對跨境資本流動(dòng)的預(yù)判和預(yù)警能力，防范跨境資本大進(jìn)大出。就在5月7日，外匯局及時(shí)發(fā)布新規(guī)表示，要加強(qiáng)外匯資金流入管理，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)測分析與窗口指導(dǎo)，對異常資金流入線索，要主動(dòng)開展現(xiàn)場核查或檢查。萬荃
