中國海關(guān)總署10日的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，3月份出口增速4個月來首次低于預(yù)期，表明全球需求對中國經(jīng)濟復(fù)蘇的支持弱于此前數(shù)據(jù)所顯示的；當月進口增速則強于預(yù)期。在幾項數(shù)據(jù)中，最引發(fā)關(guān)注的也許是出現(xiàn)8.8億美元貿(mào)易逆差(1~2月平均220億美元貿(mào)易順差)。當天與本報記者連線的幾位外資銀行專家認為，沒有必要對出口增速的急劇下降過分悲觀，因1~2月非常強勁的增速很可能受到了出口商為從外匯流入中獲利而高報數(shù)據(jù)的扭曲。市場可能對3月出現(xiàn)貿(mào)易逆差感到不安，但沒必要過分擔(dān)憂。
與過去一段時間相同，3月的貿(mào)易數(shù)據(jù)與市場預(yù)期之間存在著較為明顯的差距。據(jù)悉，出口同比增長10.0%，低于上月的21.8%以及市場預(yù)測中值11.7%。其中，對美國的出口進一步同比下滑了6.5%，對歐盟的也進一步下滑14.0%。對香港地區(qū)、東盟以及臺灣地區(qū)的出口則分別增長了92.9%、11.6%以及44.9%。從進口來看，當月同比增長14.1%，大大高于市場預(yù)期的6.0%，主因是對美國和臺灣地區(qū)的進口大幅增加。
值得注意的是，盡管過去6個月日元對人民幣已貶值大約22%，一些分析家對日元巨貶將影響中國出口并令貨幣政策復(fù)雜化存在擔(dān)憂，但3月貿(mào)易數(shù)據(jù)似乎對此并沒有很突出的反映。德意志銀行在發(fā)給記者的一份研究報告中預(yù)計，日本上周采取的新一輪貨幣寬松政策很可能會對中國的出口、GDP增長和股市表現(xiàn)產(chǎn)生積極的影響，可能推動出口、GDP增速分別提高1和0.1個百分點。
對于3月出口增速急劇下滑，幾位專家都認為應(yīng)客觀看待，不應(yīng)過分悲觀。美國銀行-美林證券經(jīng)濟學(xué)家陸挺認為，1~2月非常強勁的增速很可能受到了出口商為從外匯流入中獲利而高報數(shù)據(jù)的扭曲，3月份10%的增速只是回到了正常水平。這一數(shù)據(jù)更加真實，因其與用電量、工業(yè)生產(chǎn)和運輸數(shù)據(jù)相吻合。他的一個證據(jù)是，過去被用作多報出口工具的高附加值普通出口同比增速3月從1~2月的29.8%急跌至-4.5%，原因可能是政府懲罰違規(guī)行為。高盛經(jīng)濟學(xué)家宋宇則表示，3月出口同比增速放緩主要受到春節(jié)效應(yīng)消失以及高基數(shù)的影響，而出口商高報出口以輔助資本跨境流入的問題加大了評估真實增長趨勢的難度。
“3月大陸對香港出口增速加快至近100%。我們認為這不可能反映香港或最終目的地的實際外需水平。盡管實際出口沒有官方數(shù)據(jù)顯示的季環(huán)比折年增長40%那樣強勁，但從韓國出口以及PMI中出口訂單分項指數(shù)等數(shù)據(jù)來判斷，我們認為實際出口仍保持穩(wěn)健�！彼斡钊缡钦f。
談到出口前景，陸挺預(yù)計未來數(shù)月仍難掩樂觀，因外需依然低迷。他注意到，作為加工性出口的先行指標，3月加工性進口的同比增速從1~2月的10.4%下降至9.1%。低附加值的加工性出口增速也從5.9%降至0.5%。
對于3月份進口同比增速大增，宋宇將其歸因于低基數(shù)和春節(jié)效應(yīng)消失，并認為不受春節(jié)因素影響的季環(huán)比折年增幅為10%，表現(xiàn)不溫不火。而陸挺明確表示3月份進口增速大增是好事。其理由是，進口大增表明國內(nèi)對原材料的需求強勁，暗示未來數(shù)月固定資產(chǎn)投資強勁增長。數(shù)據(jù)顯示，3月鐵礦石進口額的同比增速從1~2月的-10.4%增至3.5%，進口量同比增速也從-1.5%升至2.7%。
幾位專家還認為，市場沒必要過分擔(dān)憂3月的貿(mào)易逆差。陸挺說，反應(yīng)過度是沒有道理的。過去幾個月的貿(mào)易順差異常高也許應(yīng)歸因于熱錢流入，增大了人民幣壓力。外匯流入的溫和進行不會真正影響到中國的金融穩(wěn)定。實際上，一季度的月度貿(mào)易順差仍為144億美元，遠高于去年一季度的月度順差數(shù)據(jù)0.7億美元。宋宇則認為3月小幅逆差主要反映了進出口數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響的差異，預(yù)計這種狀況不會持續(xù)。他說，這種情形類似于2010年3月初，當年春節(jié)時間也相對較晚，在1~2月出現(xiàn)較大貿(mào)易順差之后，3月份因出口增長相對疲軟而出現(xiàn)了暫時的逆差。鑒于此，他預(yù)計這一數(shù)據(jù)不會對匯率走勢造成持久影響。
澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家劉利剛認為，中國應(yīng)該鼓勵進口，并逐步降低對出口的退稅規(guī)模，以減少貿(mào)易順差，大規(guī)模的貿(mào)易順差造成了中國的通脹上升以及資產(chǎn)泡沫。短期來看，中國海關(guān)需要改善其申報系統(tǒng)，以改善貿(mào)易數(shù)據(jù)的質(zhì)量。
總的來說，野村證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家張智威認為3月貿(mào)易數(shù)據(jù)比較正面。“強于預(yù)期的進口增速支持了我們的觀點，即4月15日公布的大量經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)應(yīng)當會顯示今年一季度經(jīng)濟進一步復(fù)蘇。我們?nèi)韵嘈耪邔⒃诙径仁站o以控制金融風(fēng)險，但我們正密切關(guān)注15日公布的數(shù)據(jù)，因其對政府決定政策姿態(tài)至關(guān)重要�！�
鑒于3月發(fā)電量增長大約1%，陸挺預(yù)計15日公布的工業(yè)生產(chǎn)增速數(shù)據(jù)可能會意外下行，他預(yù)計同比增9.8%，低于2月的9.9%。他還預(yù)計一季度GDP增速可能低于8.0%，為7.9%。不過，因進口增速上行暗示內(nèi)需以及其他指標的上升，他相信GDP增速將于二季度反彈到8.0%以上。
