德意志銀行亞洲區(qū)投資銀行部主席蔡洪平日前在接受中國證券報采訪時表示，中國的證券市場正處于高速發(fā)展的時期，有很多事情可以去做。未來業(yè)務(wù)增長和風(fēng)險控制相輔相成的，缺一不可。債券市場的發(fā)展，包括高風(fēng)險和低風(fēng)險的產(chǎn)品，特別是低風(fēng)險的債券有很大的市場需求。

　　風(fēng)險控制和業(yè)務(wù)增長相輔相成

　　中國證券報：您如何看證券公司開發(fā)一些高風(fēng)險的產(chǎn)品？

　　蔡洪平：一些產(chǎn)品具有高風(fēng)險，但有其價值發(fā)現(xiàn)的功能。比如期貨、股指期貨、融資融券等，雖然產(chǎn)品風(fēng)險高，但就像不能因為螃蟹鉗人，就不吃螃蟹。在歐洲債務(wù)危機(jī)中，希臘主權(quán)債務(wù)的信用違約掉期(CDS)飆升，就幫助市場發(fā)現(xiàn)了希臘政府的財政問題，讓希臘政府無法再“借錢消費(fèi)”，充分體現(xiàn)產(chǎn)品的價值發(fā)現(xiàn)功能。

　　中國證券報：某些國際券商，由于交易員在高風(fēng)險的衍生品上的投資失誤，給公司帶來幾億乃至幾十億的損失。券商對于這些高風(fēng)險產(chǎn)品的開發(fā)和管理應(yīng)該如何控制風(fēng)險？

　　蔡洪平：這里面有系統(tǒng)風(fēng)險，也有個別的操縱風(fēng)險。最主要的是風(fēng)險控制上的缺位。

　　對于高風(fēng)險產(chǎn)品的控制，我覺得在券商內(nèi)部是可以做到的。比如德銀，在風(fēng)險控制上就有幾道“防火墻”，包括通過交易的審批控制、不同地區(qū)的額度控制、交易規(guī)模的控制、和內(nèi)部的風(fēng)險管理控制。在德銀內(nèi)部，風(fēng)險控制官擁有一票否決權(quán)。

　　債市還有很多事可以做

　　中國證券報：國內(nèi)的證券公司與國際證券公司之間存在巨大的差距。僅從創(chuàng)新的角度來看，國際券商與國內(nèi)證券公司差距體現(xiàn)在哪些方面？

　　蔡洪平：創(chuàng)新就是發(fā)展，是隨著市場的發(fā)展而水到渠成的事。A股現(xiàn)在IPO市場的規(guī)模不小，不過從完整的發(fā)達(dá)市場來看，還有很多事情可以做。創(chuàng)新不僅只是券商參與，也需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場環(huán)境來配合。

　　目前國內(nèi)券商投行業(yè)務(wù)主要集中于股本市場，包括發(fā)新股和增發(fā)，未來在債券發(fā)行、可轉(zhuǎn)債、衍生品、對沖產(chǎn)品等方面還有很多業(yè)務(wù)可以做，特別是債券市場。

　　中國證券報：您特別提到中國的債券市場還有很多事情可以做，可不可以具體談一談？

　　蔡洪平：債券市場的發(fā)展，包括高風(fēng)險和低風(fēng)險的產(chǎn)品。特別是低風(fēng)險的債券有很大的市場需求，比如高息債和可轉(zhuǎn)債市場。這些債券對投資者而言風(fēng)險較低，可以為社會生產(chǎn)提供服務(wù)。

　　另外，政府發(fā)債這方面的業(yè)務(wù)也大有可為。中國政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重遠(yuǎn)小于其他國家，日本政府負(fù)債占GDP的比重超過200%，意大利和美國政府負(fù)債占GDP的比重分別約130%和100%。中國的政府債市場如果發(fā)展起來，可以大大降低銀行的壓力。對于高風(fēng)險債，要完善債券評級體系，保證債券發(fā)行體的質(zhì)量。

　　中國證券報：經(jīng)過這么多年的財富積累，國內(nèi)存在巨大的財富管理需求。在資產(chǎn)和財富管理上，美歐投行如何滿足多樣化的需求？

　　蔡洪平：長遠(yuǎn)看財富管理是一個很大的市場，當(dāng)前中國還是在初始階段。目前這塊業(yè)務(wù)的發(fā)展還受制于以下幾點：一是中國的文化，不習(xí)慣把錢交給別人打理。二是目前市場投資品種少，投資目標(biāo)集中于股票和債券，產(chǎn)品的回報主要就是股票的投資回報。國內(nèi)券商受惠于地域和制度，在財富管理方面其實比外資券商更有優(yōu)勢。

　　海外并購是有益嘗試

　　中國證券報：國內(nèi)的一些券商也在嘗試并購海外的金融機(jī)構(gòu)，您對這個怎么看，中國投行有必要通過并購提高業(yè)務(wù)水平，走出去嗎？

　　蔡洪平：我覺得海外并購是一個有益的嘗試，也是一個必然的過程。我說過中國有兩個遺憾。一個是中國目前已經(jīng)是全球最大的汽車消費(fèi)市場，但頂級的品牌卻沒有一個中國本土的品牌。另外，中國的GDP已經(jīng)達(dá)到世界第二，A股市場的發(fā)展也有20多年的歷史，中國每年都有很多企業(yè)到海外上市，但中國卻沒有一個全球性的中資背景的投行，這不能不說是一種遺憾。

　　兼并收購是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的捷徑。當(dāng)然跨國并購對于美歐投行可行，中國投行未必要這么做。畢竟還有地域文化和制度的不同，不過目前已經(jīng)到可以進(jìn)入議事日程階段。但收購要小心謹(jǐn)慎，不是為了收購而收購，也不是為了民族虛榮心而收購。