中國經(jīng)濟50人論壇成員、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的“新浪·長安講壇”第208期日前召開。論壇成員、中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征發(fā)表了題為：“國際貨幣體系改革與人民幣國際化”的主題演講。曹遠征表示，人民幣的國際化是在現(xiàn)行國際貨幣體系有缺陷的前提下應(yīng)運而生的，它可能會是一個比較長期的進程，應(yīng)該從周邊國家開始逐步開展。

　　人民幣國際化的基本概念

　　曹遠征從人民幣國際化的一些基本概念談起。首先他提出，人民幣國際化屬于本幣國際化使用的范疇。本幣的國際化從金融學(xué)的角度來解釋，就是對國外非居民的資產(chǎn)負債表上廣泛地以該貨幣計價的投資。這個資產(chǎn)負債表包括非居民政府負債表、金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表以及居民資產(chǎn)負債表。

　　本幣作為國際貨幣通常具有三種功能：一種是廣泛地用于國際貿(mào)易計價和結(jié)算；第二，由于其用于計價結(jié)算，就會產(chǎn)生支付需求，進而在金融市場就可以用于借貸和投資；第三，隨著上述功能進一步發(fā)展，本幣作為國際貨幣成為價值的承擔者從而成為儲備貨幣。

　　這也決定了從時間過程上來看，人民幣的國際化使用可能會是一個比較長期的進程。短期先表現(xiàn)在貿(mào)易安排上，主要體現(xiàn)在計價和結(jié)算方面；中期來看人民幣可能會成為國際金融市場的交易工具之一，例如香港的離岸人民幣市場已經(jīng)在金融上將人民幣作為交易工具；從長期來看，如果人民幣能夠廣泛地進入到國外非居民的資產(chǎn)負債表，就很可能成為繼美元、歐元、英鎊、日元后的第五種儲備資產(chǎn)，有一些國家已經(jīng)宣布開始對人民幣進行儲備。

　　其次曹遠征提出，貨幣一旦國際化，有收益也會有風險。收益主要是四方面。第一，鑄幣稅收入，也就是一種貨幣的印刷成本與票面價值之間的差額。一國貨幣一旦被國際化，那么該國就可以在全球范圍內(nèi)征收鑄幣稅。

　　第二，發(fā)行成本與發(fā)行收益之間的利差，可以降低對外融資成本，增加國際支付能力。以美元為例，美國的債務(wù)危機之所以不如歐洲嚴重，就是因為美國一旦出現(xiàn)支付困難，就會大量增發(fā)貨幣進行償還，而不用考慮美元的實際價值。

　　第三，改善貿(mào)易條件減少匯兌風險并增加貿(mào)易便利化。以中國與東盟國家之間的貿(mào)易為例：金融危機以前，中國與東盟貿(mào)易使用的是美元支付，需將貿(mào)易雙方的貨幣先與美元兌換后再進行支付。這中間就有匯率損失，如果美元匯率再波動的話，損失就可能比較大。如果實行本幣直接結(jié)算的話，就會減少匯率損失。

　　此外，本幣國際化也可以提升本國的金融體系水平。一旦本幣成為國際貨幣，料理本幣業(yè)務(wù)就是料理國際業(yè)務(wù)，這樣，一國的金融體系就會產(chǎn)生國際影響。

　　本幣國際化帶來的最大風險則是“特里芬難題”。所謂“特里芬難題”，是指貨幣提供國所承擔的流動性義務(wù)與本幣匯率穩(wěn)定之間的矛盾權(quán)衡。如果一國貨幣被國際廣泛使用，那么該國就會有一個長期的逆差形成機制。這種長期逆差形成以后，該國匯率就一定是不穩(wěn)定的。到目前為止，任何一種主權(quán)貨幣在國際化的過程中都逃不出“特里芬難題”的制約，要真正締造一個國際金融秩序或者國際貨幣體系，必須存在超主權(quán)貨幣。

　　上述矛盾還帶來了一個派生物，即本幣國際化后國家中央銀行的義務(wù)問題。一國貨幣一旦有了國際性義務(wù)，與本國利益之間必然會產(chǎn)生矛盾，該國的中央銀行就很難制定該國的貨幣政策。

　　再次，曹遠征表示，盡管人民幣作為國際貨幣已經(jīng)初現(xiàn)端倪，英國政府和新加坡政府目前就是否在兩國開設(shè)人民幣離岸市場正在與中國政府展開談判，但需要注意的是，人民幣作為主權(quán)貨幣，它的國際化一定要具備三個條件。第一，人民幣必須成為可兌換貨幣�？蓛稉Q貨幣不一定是國際化貨幣，例如港幣、新加坡元，但是作為國際貨幣，比如歐元、美元，一定要是全面可兌換的。

　　第二，人民幣在國際收支上要有逆差，這是滿足對方資產(chǎn)負債表廣泛持有該貨幣投資的前提，為貨幣的輸出創(chuàng)造了可能性。這種逆差雖然并不一定是全面逆差，但是至少要在國際收支的某個項下大量產(chǎn)生。

　　第三，該國的貨幣政策不能是完全獨立的。如果一國貨幣在國際上廣泛流通，那么該國就必須制定對世界經(jīng)濟負責的貨幣政策，而不是單純顧及本國利益。

　　美國就是在這個條件上飽受詬病。美元是全球的國際貨幣，但是美國的貨幣政策往往以美國利益為基點。例如美國為刺激本國經(jīng)濟實行量化寬松政策，這在理論上是可行的，但是現(xiàn)實情況是該政策不但沒有刺激美國經(jīng)濟，反而加速了全球通貨膨脹。這凸顯了一個矛盾，即本幣作為國際貨幣的國家，往往難以權(quán)衡本國利益與國際利益。

　　另外還需要考慮經(jīng)濟實力與國際需求變化這兩個因素。第一，金融業(yè)歸屬于服務(wù)業(yè)，金融服務(wù)水平取決于國內(nèi)的經(jīng)濟實力。這個實力有兩點表現(xiàn)，首先是一國G DP占全球比重，即本國經(jīng)濟在全球是不是有地位。小國的貨幣無法成為國際貨幣。其次是一國的開放程度，即本國國際貿(mào)易的比重在全球貿(mào)易中所占的份額。一個封閉的國家，即使G D P很高，其本幣也不足以成為國際化貨幣。

　　第二個因素取決于國際貨幣體系的變動。德國馬克和日元成為國際化貨幣是在上世紀70年代，當時兩國的G D P達到世界8%，貿(mào)易額占到5%-10%。1973年美元與黃金脫鉤，固定匯率變?yōu)楦�動匯率，這為德國馬克和日元成為國際化貨幣提供了契機。

　　由此可見，人民幣能不能在國際上廣泛使用不僅僅取決于中國的經(jīng)濟實力，還取決于國際形勢的變化。