盡管伯南克未能在上周的全球央行年會(huì)中放出有關(guān)第三輪量化寬松政策(QE3)的訊號(hào)，但持續(xù)慘淡的經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)，悄然暗示伯老最終動(dòng)用該籌碼的必要性正在加強(qiáng)。從當(dāng)天公布的美聯(lián)儲(chǔ)8月會(huì)議記錄來(lái)看，聯(lián)儲(chǔ)已然在考慮進(jìn)一步放寬政策的需要。
分析人士指出，種種跡象顯示美聯(lián)儲(chǔ)最終推出QE3已經(jīng)不可避免，這可能意味著美元的崩塌已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。美聯(lián)儲(chǔ)潛在的QE3是當(dāng)下全球世界經(jīng)濟(jì)一大焦點(diǎn)，其對(duì)市場(chǎng)的影響甚至壓過(guò)了歐美債務(wù)危機(jī)。QE3可能會(huì)增加流動(dòng)性，給全球資產(chǎn)價(jià)格，包括股市、債市、黃金等帶來(lái)提升。但這種提升總體是短暫的，全球資產(chǎn)價(jià)格更多將面臨新的動(dòng)蕩。
專家表示，QE3的推出勢(shì)必令中國(guó)CPI指數(shù)高企，穩(wěn)定物價(jià)總水平仍會(huì)作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，而偏緊的貨幣政策或仍將延續(xù)。這也必將讓A股壓力重重。
QE3九月推出可能性大
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在上周五舉行的全球央行年會(huì)上發(fā)表經(jīng)濟(jì)與貨幣政策重要演講，然而，此次演講并沒(méi)有就推出QE3給出直接信號(hào)，僅僅是對(duì)8月美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議政策聲明的再次解讀。于是，市場(chǎng)將對(duì)QE3的期待推遲至9月。
在此次全球央行年會(huì)上，伯南克指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐遠(yuǎn)不及希望的強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)已下調(diào)了對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，金融壓力仍將是國(guó)內(nèi)和全球經(jīng)濟(jì)的重大拖累。但伯南克對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景依然樂(lè)觀，并預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增速將加快�！敖鹑谖C(jī)并沒(méi)有傷害到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景，只要我們采取了必要的措施保障成果�！辈峡苏f(shuō)。
值得注意的是，與市場(chǎng)對(duì)這次全球央行會(huì)議的高度期待相比，伯南克的講話顯得非常低調(diào)，非但對(duì)進(jìn)一步的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃避而不談，也沒(méi)有給出關(guān)于QE3的任何暗示，這種模糊態(tài)度增加了短期內(nèi)政策和QE3到來(lái)時(shí)間上的不確定性。不過(guò)，伯南克反復(fù)強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OMC會(huì)有“一系列的方案”，并將在9月例行會(huì)議上就這些選項(xiàng)的利弊進(jìn)行討論。為此，該次會(huì)議將從一天增加至兩天，以更全面地討論寬松政策以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展進(jìn)程的相關(guān)事宜。
許多投資人士普遍預(yù)測(cè)，這很可能是美聯(lián)儲(chǔ)新一輪刺激計(jì)劃的開(kāi)始，因此雖然8月26日伯南克沒(méi)有“出手”，但不排除9月底美聯(lián)儲(chǔ)決策委員會(huì)開(kāi)會(huì)之際亮出更多政策工具。高盛表示，“美聯(lián)儲(chǔ)要么擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，要么重組所持有的美國(guó)國(guó)債平均期限來(lái)實(shí)施進(jìn)一步的寬松政策”。
而在伯南克講話前不久，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)修正報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度僅增長(zhǎng)1%，低于此前宣布的1.3%和市場(chǎng)的平均預(yù)期1.1%；此前第一季度增長(zhǎng)率只有0.4%，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年增速僅0.7%。同日，路透社和密歇根大學(xué)一項(xiàng)研究顯示，8月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)下降到2008年11月以來(lái)的最低點(diǎn)。
伯南克的講話和一系列的數(shù)據(jù)意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊深陷泥潭之中，而QE3的推出不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)是否正式提出QE3，其執(zhí)行量化寬松貨幣政策的方向不會(huì)改變，仍然會(huì)實(shí)行超低利率，繼續(xù)加大力度刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。只要美元霸權(quán)依然存在，美國(guó)就依然會(huì)將這種近似于“無(wú)賴”的政策持續(xù)下去。
與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)(FED )公布的8月會(huì)議記錄顯示，委員們認(rèn)識(shí)到就業(yè)市場(chǎng)狀況惡化，家庭支出放緩，消費(fèi)者和企業(yè)信心下降，以及樓市持續(xù)疲弱。一些委員預(yù)計(jì)失業(yè)率將保持高企，通脹將持續(xù)或低于符合美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水準(zhǔn)。在這樣的環(huán)境下，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員同意經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)惡化到需要作出回應(yīng)，相信進(jìn)一步實(shí)施貨幣政策對(duì)改善經(jīng)濟(jì)前景有重大作用。
該紀(jì)錄顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員在8月會(huì)議上希望采取更實(shí)質(zhì)的行動(dòng)，但接受以更強(qiáng)勁的前瞻指引邁向更多寬松政策，也就是市場(chǎng)所言的第三輪量化寬松政策(QE3)。而除去QE3外，一些委員還建議通過(guò)賣(mài)出短期債券、買(mǎi)入長(zhǎng)期債券來(lái)延長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有資產(chǎn)組合的平均期限，這或許能起到與直接購(gòu)買(mǎi)證券類似的效果。
分析人士表示，會(huì)議記錄顯示多數(shù)決策者認(rèn)為進(jìn)一步實(shí)施貨幣政策對(duì)改善經(jīng)濟(jì)前景有重大作用，這可能是一種對(duì)推行QE3的暗示，美元隨即面臨賣(mài)壓。此外，關(guān)于維持低利率的內(nèi)容，也致使美元承壓。
不過(guò)，分析人士認(rèn)為，美國(guó)在九月推出Q E 3尚有三道坎。首當(dāng)其沖的就是資金問(wèn)題。早在2008年12月，美聯(lián)儲(chǔ)把短期利率調(diào)至接近零的水平。截至2011年6月QE2到期時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)已向市場(chǎng)共計(jì)注入了2.3萬(wàn)億美元。8月24日，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算局發(fā)布最新報(bào)告預(yù)測(cè)，2011財(cái)年，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字將逼近1.3萬(wàn)億美元。8月初，為提高舉債上線，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署法案削減政府赤字，這將導(dǎo)致2013年美國(guó)財(cái)政大幅緊縮。在這種背景下，美聯(lián)儲(chǔ)若想籌集到實(shí)施進(jìn)一步寬松政策所需的資金難度不小。
其次，通脹高升依舊是一個(gè)繞不開(kāi)的話題。在QE2結(jié)束后，全球商品和能源價(jià)格飛漲。過(guò)去12個(gè)月，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上漲3.6%，而核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年增率也迅速接近2%。伯南克也曾表示，通脹上升是限制放寬貨幣政策的一個(gè)重要因素。
此外，前兩輪量化寬松政策效果不佳阻礙了新一輪量化寬松的推出進(jìn)程。高盛預(yù)測(cè)，“QE3對(duì)金融環(huán)境的緩解會(huì)不如前兩輪。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)在市場(chǎng)極度承壓的時(shí)候效果更大�！�
