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巴曙松:關(guān)注信貸對股市的影響

2010-03-04 09:08     來源:中國證券報(bào)     編輯:張蕾

  “最近的幾年,每年投資抓住一個(gè)主線就不會(huì)錯(cuò)。”巴曙松認(rèn)為,今年的主線與信貸政策密切相關(guān)。“退出機(jī)制首先表現(xiàn)在信貸,1、2月份我們的國有商業(yè)銀行中間內(nèi)部信貸系統(tǒng)要停一下,為什么?因?yàn)槌M(jìn)度了!

  巴曙松認(rèn)為,信貸問題第一個(gè)強(qiáng)調(diào)的是信貸投放季度分布、信貸投放的時(shí)間結(jié)構(gòu)、信貸投放的節(jié)奏。而目前,信貸政策中最主要的一個(gè)著力點(diǎn)要均衡合理投放!霸趺蠢斫饩馔斗牛课覀(gè)人理解,2010年的增長和2009年的增長有很強(qiáng)的對稱。2009年是非常時(shí)期,信貸季度投放比例分別是40%、30%、20%、10%。上半年投得太多,下半年投得太少。2010年我個(gè)人認(rèn)為按季度信貸投放可能變成這樣一個(gè)目標(biāo):30%、30%、20%、20%!

  他認(rèn)為,今年年初的信貸緊縮有可能是基于這樣的考慮,2009年是開工之年,2010年是建設(shè)之年,往往上半年的資金流比較足。這一點(diǎn),可以從企業(yè)活期存款來看,今年一季度企業(yè)活期貸款比較多,主要的原因是:09年的高額貸款有相當(dāng)一部分還沒有使用,作為企業(yè)的活期存款放在賬上。事實(shí)上,1月份有1.5、1.6萬億貸款投放是正常的。對貸款調(diào)控仍然提早到來,巴曙松認(rèn)為,操作者會(huì)把上半年的資金流緊控一下,主要是看到企業(yè)活期存款仍然較多。而若是按照2010年四個(gè)季度“30%、30%、20%、20%”的投放比例,那將呈現(xiàn)前緊后松的態(tài)勢。這一點(diǎn)對我們在股票市場的擇時(shí)上是有參考價(jià)值的。

  巴曙松指出,信貸在2010年還是非常重要的政策切入點(diǎn)和著力點(diǎn)。它在不同季節(jié)的分布和節(jié)奏對市場的影響比我們想象得要大,但是總體上他對資本市場是持樂觀態(tài)度的。

  支持樂觀的因素有幾個(gè):一是CPI,CPI增速起來了,2、3月份超過1.1;二是匯率又變成一個(gè)熱門的問題,會(huì)討論升值的問題,至少升值預(yù)期有了。處于存在升值預(yù)期的語境下,資本市場沒有必要持過分悲觀的預(yù)期。另外,CPI過高上漲的機(jī)會(huì)并不大,“中國的CPI是溫飽的CPI,所以糧食占到30%-40%。還有工業(yè)支撐品供過于求,所以總體上CPI不可能高,但是流通性很充足,因此我比較樂觀!卑褪锼烧f。

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